Le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluait mardi juste sous 52 900 points, en hausse de pr\u00e8s de 700 points, soit 1,3 %, le laissant \u00e0 environ 450 points du record atteint d\u00e9but juillet. Ce mouvement de surface contrastait avec les tensions sur les valeurs li\u00e9es aux puces : le compartiment des semi-conducteurs a perdu plus de 20 % depuis le d\u00e9but du mois, tandis que l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence cor\u00e9en a d\u00e9clench\u00e9 son neuvi\u00e8me \u00ab circuit breaker \u00bb de l\u2019ann\u00e9e apr\u00e8s une chute de pr\u00e8s de 11 %. Aux \u00c9tats-Unis, neuf des onze secteurs du S&P 500 \u00e9taient en hausse ; la sant\u00e9 et la finance ont inscrit des records, et les biens de consommation de base ont gagn\u00e9 pr\u00e8s de 4 % sur une seule publication de r\u00e9sultats, alors m\u00eame que la technologie touchait son plus bas niveau depuis la premi\u00e8re semaine de mai.<\/p>\n
La pond\u00e9ration par le prix a accentu\u00e9 la progression du Dow. Sherwin-Williams a bondi de 8 % apr\u00e8s des r\u00e9sultats du deuxi\u00e8me trimestre sup\u00e9rieurs aux attentes et un rel\u00e8vement des pr\u00e9visions annuelles, tandis que Coca-Cola a pris 5 % sur un \u00ab beat \u00bb de r\u00e9sultats et une hausse des perspectives. \u00c0 l\u2019inverse, Micron a recul\u00e9 d\u2019environ 9 % et AMD d\u2019environ 6 %, sans impact sur le d\u00e9compte en points du Dow ; Nvidia est le seul fabricant de puces composant l\u2019indice. Des conditions macro\u00e9conomiques favorables entraient \u00e9galement en jeu : le WTI c\u00e9dait environ 5 % autour de 78,00 $ et le Brent \u00e9voluait juste sous 84,00 $, tandis que l\u2019attention se tournait vers la d\u00e9cision de taux de mercredi \u00e0 18h00 GMT, o\u00f9 un statu quo \u00e0 3,75 % est attendu ; les contrats \u00e0 terme sugg\u00e8rent environ une chance sur trois d\u2019une hausse en juillet, et la probabilit\u00e9 d\u2019au moins un rel\u00e8vement d\u2019ici septembre est proche de 80 %. Jeudi seront publi\u00e9s l\u2019inflation PCE (taux global -0,1 % sur un mois et 3,7 % sur un an contre 4,1 %, c\u0153ur 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an), ainsi que le PIB \u00e0 2,1 % en rythme annualis\u00e9 et les inscriptions au ch\u00f4mage attendues \u00e0 200 000 contre 187 000 ; vendredi s\u2019ajouteront l\u2019ECI \u00e0 0,8 %, le Chicago PMI \u00e0 56, l\u2019indice de confiance du Michigan \u00e0 54 et les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an \u00e0 4,2 %. Sur le plan technique, les niveaux cit\u00e9s situaient une r\u00e9sistance juste sous 52 900, puis 53 000 et un record juste au-dessus de 53 300 ; les supports se pla\u00e7aient \u00e0 52 600, puis 52 200, 52 000 et la moyenne mobile exponentielle 50 jours vers 51 600, avec un biais haussier au-dessus de 52 600 et une invalidation sur une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 52 200.<\/p>\n
Nous assistons \u00e0 un changement structurel majeur : les flux quittent les grandes valeurs technologiques en forte hausse pour se d\u00e9verser dans des blue chips d\u00e9fensives de l\u2019\u00ab ancienne \u00e9conomie \u00bb. Cette rotation sectorielle a pouss\u00e9 le Dow Jones Industrial Average pr\u00e8s de 52 900 points, alors m\u00eame que le secteur des semi-conducteurs subit un repli douloureux de 20 % ce mois-ci. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, la strat\u00e9gie des prochaines semaines consiste \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) sur des secteurs \u00ab value \u00bb en retard, comme la sant\u00e9 et la finance, plut\u00f4t que de tenter de saisir un couteau qui tombe dans la tech.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des spreads haussiers (bull call spreads) sur le Dow afin de viser le seuil psychologique des 53 000 points et le plus-haut historique \u00e0 53 300. Le Dow \u00e9tant pond\u00e9r\u00e9 par le prix, des r\u00e9sultats nettement sup\u00e9rieurs aux attentes chez des poids lourds comme Sherwin-Williams et Coca-Cola continueront \u00e0 soutenir l\u2019indice, ind\u00e9pendamment de la faiblesse plus large de la tech. Dans le m\u00eame temps, nous devons \u00e9viter les options de vente (puts) sur indices actions larges, la composition sp\u00e9cifique du Dow le prot\u00e9geant largement de la d\u00e9route des valeurs technologiques.<\/p>\n
La p\u00e9rennit\u00e9 de la rotation d\u00e9pend fortement d\u2019une \u00e9nergie moins ch\u00e8re, actuellement favoris\u00e9e par des progr\u00e8s diplomatiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz qui maintiennent le Brent sous 84 $. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie se d\u00e9tendent en p\u00e9riode de volatilit\u00e9 de march\u00e9, les valeurs cycliques surperforment g\u00e9n\u00e9ralement la tech d\u2019environ 4,2 % en moyenne sur le mois suivant. Nous recommandons de tirer parti de ce \u00ab coussin \u00bb \u00e9nerg\u00e9tique en vendant la volatilit\u00e9 p\u00e9troli\u00e8re \u00e0 court terme tout en conservant une exposition acheteuse aux cycliques sensibles aux taux.<\/p>\n
La deuxi\u00e8me variable cruciale est la courbe des taux, le march\u00e9 int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019une hausse d\u2019ici septembre malgr\u00e9 un sc\u00e9nario central de statu quo \u00e0 3,75 % cette semaine. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient acheter des puts de protection sur les actifs sensibles aux taux avant la publication de l\u2019inflation PCE jeudi et de l\u2019Employment Cost Index vendredi. Si ces indicateurs d\u2019inflation ressortent plus \u00e9lev\u00e9s que le 3,3 % attendu pour l\u2019inflation sous-jacente sur un an, un basculement brusque vers un ton plus restrictif pourrait rapidement mettre \u00e0 mal notre sc\u00e9nario haussier sur le Dow.<\/p>\n
Nous devons rester strictement haussiers sur le Dow tant que le spot se maintient au-dessus du support cl\u00e9 \u00e0 52 600. Une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 52 200 invalide ce biais haussier et doit nous conduire \u00e0 fermer imm\u00e9diatement les positions longues. Avec un Stochastic RSI quotidien situ\u00e9 pr\u00e8s de la zone de survente autour de 20, toute consolidation \u00e0 court terme doit \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9e comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat plut\u00f4t que comme un retournement de tendance.<\/p>\n\n\n\n