L\u2019euro a progress\u00e9 lors de huit des neuf derni\u00e8res s\u00e9ances face \u00e0 la livre sterling, alors m\u00eame que le Bank Rate reste sup\u00e9rieur de 150 points de base au taux de d\u00e9p\u00f4t de la Banque centrale europ\u00e9enne, inchang\u00e9 depuis la mi-juin. Le mouvement a plut\u00f4t suivi la courbe des taux \u00e0 terme : depuis la mi-juillet, les march\u00e9s int\u00e8grent progressivement un \u00e9cart de taux plus resserr\u00e9 \u00e0 horizon six mois, principalement sous l\u2019effet d\u2019un repricing au Royaume-Uni apr\u00e8s que la croix a inscrit un point bas juste au-dessus de 0,8450. La BCE a maintenu ses taux \u00e0 2,25% le 23 juillet, mais a signal\u00e9 une hausse en septembre, avec environ 70% de probabilit\u00e9 d\u00e9sormais int\u00e9gr\u00e9e pour un rel\u00e8vement de 25 points de base, tout en avertissant que des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s pourraient se transmettre via des effets de second tour.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision de la Banque d\u2019Angleterre jeudi s\u2019inscrit dans un contexte de donn\u00e9es britanniques plus faibles, avec un CPI de juin \u00e0 2,6%, une inflation des services \u00e0 3,6% et un ralentissement de la croissance des salaires ; les pr\u00e9visionnistes voient l\u2019inflation culminer autour de 3% plus tard cette ann\u00e9e, contre un seuil de 4% auparavant surveill\u00e9 pour les risques de second tour. Avant la r\u00e9union de 11h00 GMT, les march\u00e9s anticipent un statu quo \u00e0 3,75% sur un vote 7-2, tandis que les publications de la zone euro d\u00e9butent \u00e0 09h00 GMT avec une croissance du T2 attendue \u00e0 0,2% t\/t apr\u00e8s une contraction de 0,2% et \u00e0 0,5% a\/a contre 0,3%, un ch\u00f4mage \u00e0 6,2% et un indicateur de sentiment \u00e0 96 contre 95 ; l\u2019inflation \u00ab flash \u00bb de vendredi est attendue \u00e0 2,9% a\/a contre 2,8%, avec une inflation sous-jacente \u00e0 2,4%. Les rep\u00e8res techniques incluent une r\u00e9sistance pr\u00e8s de l\u2019EMA 50 jours juste sous 0,8600 et de l\u2019EMA 200 jours juste sous 0,8650, avec des supports \u00e0 0,8550, 0,8500 et sur la base de mi-juillet juste au-dessus de 0,8450 ; l\u2019invalidation annonc\u00e9e est une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 0,8500.<\/p>\n\n
Nous observons un renforcement de l\u2019euro face \u00e0 la livre, enregistrant un huiti\u00e8me gain en neuf s\u00e9ances malgr\u00e9 un \u00e9cart de taux directeurs inchang\u00e9 \u00e0 150 points de base. Alors que le taux de la Banque d\u2019Angleterre se situe \u00e0 3,75% et le taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE \u00e0 2,25%, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent regarder au-del\u00e0 du spread au comptant pour se focaliser sur ce que projette la courbe \u00e0 terme. Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que le diff\u00e9rentiel de taux attendu sur les six prochains mois se resserre de fa\u00e7on r\u00e9guli\u00e8re, principalement sous l\u2019effet d\u2019un ajustement des anticipations de politique mon\u00e9taire britannique.<\/p>\n\n
Ce glissement est \u00e9tay\u00e9 par des donn\u00e9es \u00e9conomiques tangibles : l\u2019inflation globale au Royaume-Uni a ralenti \u00e0 2,6% en juin, tandis que l\u2019inflation des services est retomb\u00e9e \u00e0 3,6%. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart entre les taux directeurs attendus des banques centrales se r\u00e9duit, la croix EUR\/GBP a tendance \u00e0 rebondir nettement depuis ses plus bas de plusieurs mois. La partie courte de la courbe britannique int\u00e9grant moins de hausses, la prime qui avait soutenu le rallye de la livre en juillet s\u2019\u00e9vapore rapidement.<\/p>\n\n
Nous anticipons que les prochaines r\u00e9unions de banques centrales agiront comme un catalyseur majeur pour le positionnement sur les d\u00e9riv\u00e9s. Alors que la BCE a laiss\u00e9 entrevoir une hausse de taux en septembre, avec une probabilit\u00e9 de 70% d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e par les march\u00e9s, la Banque d\u2019Angleterre est largement attendue en statu quo \u00e0 3,75% ce jeudi. Si la Banque d\u2019Angleterre adopte un ton plus accommodant ou un vote de maintien tr\u00e8s d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9, cela confirmerait que les taux britanniques ont atteint un pic, affaiblissant davantage la livre.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter un biais haussier sur la croix EUR\/GBP tant qu\u2019elle se maintient au-dessus de la zone de support de 0,8550. Le recours \u00e0 des options d\u2019achat de court terme ou \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) peut permettre de capter un mouvement vers l\u2019EMA 50 jours autour de 0,8600, voire vers la moyenne 200 jours pr\u00e8s de 0,8650. Toutefois, il convient de placer des d\u00e9clencheurs d\u2019invalidation stricts sur une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 0,8500 afin de se prot\u00e9ger contre toute surprise hawkish inattendue de la Banque d\u2019Angleterre.<\/p>\n\n\n\n