Le Brent a nettement recul\u00e9, les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ayant marqu\u00e9 une pause dans leurs frappes, tandis que le pr\u00e9sident Trump a indiqu\u00e9 que des discussions \u00e9taient en cours et \u00e9voqu\u00e9 une \u00ab bonne chance \u00bb de parvenir \u00e0 un accord. L\u2019orientation du march\u00e9 reste li\u00e9e aux routes d\u2019approvisionnement physiques, avec une attention particuli\u00e8re port\u00e9e aux flux via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et Bab el-Mandeb, ainsi qu\u2019\u00e0 la dynamique des exportations en mer Noire.<\/p>\n\n
Pour que cette baisse s\u2019installe, il faudrait notamment une reprise du d\u00e9bit de transit via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que la reprise des chargements depuis les d\u00e9bouch\u00e9s russes de la mer Noire pourrait \u00e9galement peser sur les prix. Les exp\u00e9ditions de brut reprennent aux terminaux CPC et de Sheskharis et, m\u00eame en cas d\u2019accord, les prix devraient continuer d\u2019int\u00e9grer une prime de risque compte tenu de la rapidit\u00e9 avec laquelle des n\u00e9gociations peuvent d\u00e9railler.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence et d\u2019\u00e9viter de \u00ab courir apr\u00e8s \u00bb cette forte vague de ventes de mani\u00e8re trop agressive au cours des prochaines semaines. Alors que le Brent s\u2019est r\u00e9cemment repli\u00e9 vers 75 dollars le baril sur l\u2019optimisme entourant un potentiel accord \u00c9tats-Unis\u2013Iran, ces perc\u00e9es politiques se sont historiquement r\u00e9v\u00e9l\u00e9es tr\u00e8s fragiles. Il faut garder \u00e0 l\u2019esprit qu\u2019une seule rupture des discussions pourrait propulser les prix instantan\u00e9ment vers 85 dollars.<\/p>\n\n
Pour \u00e9valuer si cette tendance baissi\u00e8re est durable, il convient de suivre de pr\u00e8s les volumes d\u2019exp\u00e9ditions physiques. Le seul d\u00e9troit d\u2019Ormuz voit transiter plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers. \u00c0 moins d\u2019observer une reprise confirm\u00e9e et r\u00e9guli\u00e8re des chiffres de transit quotidien via Ormuz et le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb, le potentiel de baisse du march\u00e9 restera strictement plafonn\u00e9.<\/p>\n\n
Dans cet environnement binaire \u00ab accord ou pas d\u2019accord \u00bb, nous recommandons aux traders d\u2019options de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies longues de volatilit\u00e9 plut\u00f4t que des paris directionnels. La volatilit\u00e9 implicite s\u2019assouplissant actuellement sur fond d\u2019espoirs diplomatiques, l\u2019achat de prime via des straddles ou des strangles larges offre un profil risque\/rendement attractif en amont de changements de cap politiques soudains. Cette approche prot\u00e8ge le capital tout en nous positionnant pour tirer parti de l\u2019in\u00e9vitable mouvement de rupture lorsque les n\u00e9gociations aboutissent\u2026 ou s\u2019effondrent.<\/p>\n\n
En outre, la reprise des flux en mer Noire doit \u00eatre int\u00e9gr\u00e9e aux mod\u00e8les d\u2019offre \u00e0 court terme. Le terminal CPC de Russie, d\u2019une capacit\u00e9 d\u2019environ 1,4 million de barils par jour, ainsi que le terminal de Sheskharis, recommencent \u00e0 charger. Nous estimons que cet afflux d\u2019offre physique maintiendra une pression sur les contrats \u00e0 terme de proche \u00e9ch\u00e9ance, rendant les spreads baissiers via puts (bear put spreads) sur les contrats du mois le plus proche une couverture pertinente.<\/p>\n\n\n\n