L\u2019or s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 4 020 $ mardi matin \u00e0 New York, en baisse d\u2019environ 1,4 % apr\u00e8s avoir ouvert autour de 4 075 $ et gliss\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 un peu au-dessus de 4 000 $. Le repli est intervenu alors que les actions asiatiques d\u00e9crochaient, les titres cor\u00e9ens c\u00e9dant pr\u00e8s de 11 %, tandis que le Nikkei 225 perdait pr\u00e8s de 4 % et que l\u2019indice r\u00e9gional de r\u00e9f\u00e9rence reculait de 3 %. La demande de protection s\u2019est, elle, port\u00e9e sur les obligations d\u2019\u00c9tat et le dollar am\u00e9ricain : le Dollar Index (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,50, un plus haut d\u2019un mois, et le billet vert se tenait juste sous 164,00 face au yen. Le soutien g\u00e9opolitique s\u2019est \u00e9galement att\u00e9nu\u00e9, la pause des frappes am\u00e9ricaines sur l\u2019Iran entrant dans un quatri\u00e8me jour ; le trafic maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz restait inf\u00e9rieur \u00e0 10 navires par jour, contre environ 100 avant le conflit.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne vers la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de mercredi \u00e0 18h00 GMT, les march\u00e9s int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 36 % d\u2019une hausse lors de cette r\u00e9union, au moins une hausse \u00e9tant valoris\u00e9e \u00e0 environ 80 % d\u2019ici septembre, et aucune baisse n\u2019\u00e9tant int\u00e9gr\u00e9e sur la courbe 2026. L\u2019inflation de juin a montr\u00e9 un indice global \u00e0 3,5 % en glissement annuel contre une borne haute de 3,75 %, et un indice sous-jacent \u00e0 2,6 %, tandis que les donn\u00e9es de fonds indiquaient que les produits cot\u00e9s adoss\u00e9s \u00e0 de l\u2019or physique ont enregistr\u00e9 des sorties d\u2019environ 8,9 Md$, r\u00e9duisant les encours de 74 tonnes \u00e0 un peu plus de 4 000 tonnes, alors m\u00eame que les entr\u00e9es nettes du premier semestre s\u2019\u00e9levaient \u00e0 environ 8 Md$ et que les fonds asiatiques ont attir\u00e9 un record de 12 Md$. Jeudi seront publi\u00e9s le PCE sous-jacent de juin \u00e0 0,2 % en rythme mensuel et 3,3 % en rythme annuel (contre 0,3 % et 3,4 %), le PIB \u00e0 2,1 % en rythme annualis\u00e9, et les inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 200 000 contre 187 000 ; s\u00e9par\u00e9ment, les embauches dans le priv\u00e9 ont ralenti \u00e0 15 000 contre 16 250 et l\u2019indice de confiance est ressorti \u00e0 90,8. Les seuils techniques cit\u00e9s faisaient \u00e9tat d\u2019une r\u00e9sistance \u00e0 4 075 $, puis 4 150 $ et la moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 4 200 $, contre un support \u00e0 4 000 $ et juste sous 3 950 $, avec un repli de 28 % depuis le record de janvier proche de 5 600 $.<\/p>\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 vendre les rebonds de court terme sur l\u2019or, le m\u00e9tal ne jouant pas son r\u00f4le de valeur refuge malgr\u00e9 les turbulences sur les march\u00e9s mondiaux. Alors que l\u2019or a recul\u00e9 vers 4 020 $ malgr\u00e9 une chute boursi\u00e8re \u00e0 deux chiffres en Asie, le flux \u00ab risk-off \u00bb se dirige manifestement vers le dollar am\u00e9ricain et les Treasuries. Nous chercherons \u00e0 mettre en place des positions optionnelles baissi\u00e8res, par exemple via l\u2019achat de puts, sur tout rebond temporaire vers la r\u00e9sistance de 4 075 $.<\/p>\n
Le principal facteur pesant sur l\u2019or reste la posture durablement restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les march\u00e9s int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019une hausse des taux d\u2019ici septembre. Historiquement, lorsque les taux r\u00e9els redeviennent positifs \u2014 comme lors du \u00ab taper tantrum \u00bb de 2013, quand l\u2019or a chut\u00e9 de plus de 25 % \u2014 le lingot, qui ne procure pas de rendement, peine \u00e0 rivaliser avec le cash. Avec un PCE sous-jacent attendu \u00e0 3,3 % et un taux directeur restant tr\u00e8s restrictif, nous anticipons que le m\u00e9tal demeurera fortement sous pression dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement suivre la forte divergence entre les ventes des institutionnels occidentaux et les achats physiques en Asie. Les donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les ETF adoss\u00e9s \u00e0 de l\u2019or physique ont enregistr\u00e9 8,9 Md$ de sorties en juin, illustrant une tendance plus large : la hausse des rendements d\u00e9tourne les capitaux des m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Si l\u2019accumulation asiatique \u00e0 long terme apporte un coussin temporaire, l\u2019absence de soutien des institutionnels occidentaux signifie que les rebonds devraient probablement buter pr\u00e8s de la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 4 200 $.<\/p>\n
Pour notre strat\u00e9gie sur les prochaines semaines, nous recommandons de viser le support crucial des 4 000 $, avec un objectif secondaire sur le plancher estival \u00e0 3 950 $. Les traders peuvent recourir \u00e0 des spreads de puts baissiers (bear put spreads) pour capter cette dynamique de repli tout en limitant le risque en cas de pic de volatilit\u00e9 autour des publications de jeudi (PIB et inflation). Nous conserverons ce biais baissier tant que l\u2019or ne parvient pas \u00e0 cl\u00f4turer en base quotidienne au-dessus de la r\u00e9sistance de 4 150 $.<\/p>\n\n\n\n