TD Securities relie la faiblesse persistante du franc suisse depuis le choc iranien de fin f\u00e9vrier 2026 \u00e0 son profil de portage \u00e0 faible rendement et \u00e0 l\u2019\u00e9volution de l\u2019or. Le CHF figure depuis lors parmi les devises mondiales les moins performantes, aux c\u00f4t\u00e9s de la couronne su\u00e9doise (SEK), apr\u00e8s une br\u00e8ve demande de valeur refuge durant la premi\u00e8re quinzaine de mars, rapidement remplac\u00e9e par une tendance baissi\u00e8re plus large. La Banque nationale suisse (BNS) \u00e9tant attendue en statu quo sur ses taux et les variations des d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue en 2026 \u00e9tant qualifi\u00e9es de limit\u00e9es, TD estime que les facteurs macro\u00e9conomiques et les trajectoires des taux mondiaux jouent un r\u00f4le plus d\u00e9terminant dans l\u2019orientation des croisements du CHF, tels que l\u2019EUR\/CHF.<\/p>\n
La note met \u00e9galement en avant l\u2019or comme moteur additionnel, jugeant que la baisse du m\u00e9tal a compt\u00e9 \u2014 en plus du portage \u2014 dans la hausse de l\u2019EUR\/CHF. TD indique que le rally pourrait s\u2019essouffler si la BCE marque une pause dans ses rel\u00e8vements de taux apr\u00e8s septembre ; la banque consid\u00e8re aussi que de nouveaux replis de l\u2019or constituent une condition pour une faiblesse durable du CHF. Dans un sc\u00e9nario d\u2019une ultime hausse de la BCE en septembre suivie d\u2019un maintien, l\u2019\u00e9cart de taux UE\u2013Suisse atteindrait un pic, tandis que l\u2019or reculerait \u00e0 3 900 $\/oz \u00e0 court terme avant de se redresser. La cible de fin 2026 de TD situe l\u2019EUR\/CHF autour de 0,93.<\/p>\n
Nous pensons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un retournement de tendance du franc suisse, alors que l\u2019essoufflement de la baisse entam\u00e9e apr\u00e8s f\u00e9vrier commence \u00e0 se confirmer. Depuis le choc g\u00e9opolitique plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, le franc a figur\u00e9 parmi les grandes devises les plus faibles en raison d\u2019une dynamique de portage li\u00e9e \u00e0 ses faibles rendements. La Banque nationale suisse maintenant son taux directeur inchang\u00e9, les d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale dicteront d\u00e9sormais la trajectoire de la devise.<\/p>\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les cours de l\u2019or, qui influencent fortement la valorisation du franc. Bien que l\u2019or ait enregistr\u00e9 r\u00e9cemment de forts gains, nous anticipons une baisse \u00e0 court terme vers 3 900 dollars l\u2019once avant le d\u00e9marrage d\u2019une nouvelle phase haussi\u00e8re. Les traders peuvent tirer parti de ce repli temporaire en achetant des options put sur l\u2019or \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous recommandons d\u2019acheter des options put EUR\/CHF afin d\u2019anticiper un sommet imminent du cross. La vigueur de l\u2019euro devrait plafonner une fois que la Banque centrale europ\u00e9enne marquera une pause dans son cycle de resserrement apr\u00e8s septembre. Nous anticipons un repli progressif de l\u2019EUR\/CHF vers 0,93 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de d\u00e9boucler les strat\u00e9gies de portage vendeuses de CHF, le couple rendement\/risque n\u2019\u00e9tant plus favorable. Les variations limit\u00e9es des d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue en Suisse indiquent que les facteurs mon\u00e9taires domestiques restent stables, ce qui rend la devise tr\u00e8s sensible aux inflexions globales. Une baisse soudaine des rendements mondiaux pourrait d\u00e9clencher un short squeeze rapide sur le franc, prenant de court les op\u00e9rateurs insuffisamment pr\u00e9par\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n