DBS Group Research a indiqu\u00e9 que le dollar am\u00e9ricain \u00e9tait tir\u00e9 dans des directions diff\u00e9rentes face aux devises des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s et aux paires asiatiques hors Japon, les anticipations vis-\u00e0-vis de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale donnant le ton. Dans les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s, l\u2019attention se portait sur la politique mon\u00e9taire, tandis qu\u2019en Asie hors Japon, les \u00e9changes \u00e9taient influenc\u00e9s par le soulagement li\u00e9 \u00e0 la baisse des prix du p\u00e9trole. La valorisation int\u00e9gr\u00e9e dans les contrats \u00e0 terme sur taux a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e comme le principal facteur pivot pour la performance du dollar \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s \u00e0 terme \u00e9taient d\u00e9crits comme attribuant une probabilit\u00e9 de 38% \u00e0 une hausse surprise des taux lors de la deuxi\u00e8me r\u00e9union du FOMC sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh. La note ajoutait que le panier DXY se d\u00e9pr\u00e9cierait probablement si la Fed restait en pause et mettait fin \u00e0 la forward guidance, en maintenant les taux inchang\u00e9s sans signaler de hausse en septembre.<\/p>\n\n
Nous surveillons une configuration critique pour le dollar am\u00e9ricain, alors que les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 38% d\u2019une hausse surprise des taux lors de la prochaine r\u00e9union du FOMC. Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluant actuellement autour de 103,20, les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des risques baissiers asym\u00e9triques. Si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient les taux inchang\u00e9s, nous anticipons un d\u00e9bouclage rapide des positions longues sur le dollar.<\/p>\n\n
Ces perspectives baissi\u00e8res sont \u00e9tay\u00e9es par les donn\u00e9es r\u00e9centes du march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie, le Brent ayant recul\u00e9 de plus de 6% ce mois-ci pour s\u2019\u00e9changer autour de 76 dollars le baril. Historiquement, la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie donne aux banques centrales une marge de man\u0153uvre confortable pour suspendre les hausses de taux et abandonner une forward guidance restrictive. Nous voyons dans ce r\u00e9pit sur les prix du p\u00e9trole un signal fort que la Fed choisira l\u2019inaction.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le DXY hors de la monnaie, arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance apr\u00e8s la prochaine r\u00e9union de la Fed. Cette strat\u00e9gie limite le risque tout en se positionnant pour une forte d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar si les acheteurs de USD sont d\u00e9\u00e7us. Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de s\u2019int\u00e9resser \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur des devises comme l\u2019euro ou le yen, qui devraient \u00eatre les principales b\u00e9n\u00e9ficiaires d\u2019un affaiblissement du billet vert.<\/p>\n\n\n\n