Le franc suisse s\u2019est affaibli alors que l\u2019USD\/CHF a prolong\u00e9 sa progression pour une septi\u00e8me s\u00e9ance, \u00e9voluant autour de 0,8190 pendant les \u00e9changes europ\u00e9ens mardi, la demande de valeurs refuges s\u2019att\u00e9nuant \u00e0 la faveur de l\u2019accalmie des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et du recul des prix du p\u00e9trole. La politique commerciale a \u00e9galement pes\u00e9 : l\u2019administration Trump a d\u00e9ploy\u00e9 des droits de douane \u00e0 deux chiffres sur plus de 60 pays, dont la Suisse, tout en maintenant les pr\u00e9l\u00e8vements dans une limite de 12,5% annonc\u00e9e pr\u00e9c\u00e9demment, en s\u2019appuyant sur un fondement juridique ex\u00e9cutif revendiqu\u00e9 visant des pratiques jug\u00e9es \u00ab injustifiables \u00bb, \u00ab d\u00e9raisonnables \u00bb ou \u00ab discriminatoires \u00bb.<\/p>\n\n
Sur le front mon\u00e9taire, la Banque nationale suisse (BNS) devrait maintenir son taux directeur \u00e0 0% jusqu\u2019en 2027, les taux n\u00e9gatifs \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9s comme une \u00e9ventualit\u00e9 plut\u00f4t que comme un sc\u00e9nario central. L\u2019inflation suisse a ralenti \u00e0 0,5% en juin et devrait culminer \u00e0 0,8%, restant dans la fourchette cible de la BNS de 0% \u00e0 2%. Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 ferme avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, tandis que l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e9rait pr\u00e8s de 38% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en juillet et, d\u2019ici septembre, une probabilit\u00e9 de 81,4% d\u2019au moins un mouvement de 25 points de base ; le franc demeure \u00e9troitement corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 l\u2019euro, certains mod\u00e8les situant la corr\u00e9lation au-dessus de 90%, et la suppression pass\u00e9e du taux plancher de l\u2019EUR ayant entra\u00een\u00e9 une appr\u00e9ciation de plus de 20% entre 2011 et 2015.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/CHF, alors que la paire rebondit vers 0,8190 dans le cadre d\u2019une s\u00e9rie de sept s\u00e9ances de hausse. Avec la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue demain, l\u2019achat d\u2019options call USD de court terme pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements significatifs si la Fed surprend par une hausse de taux. Le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre actuellement qu\u2019une probabilit\u00e9 de 38% d\u2019une hausse en juillet, ce qui signifie que toute d\u00e9cision plus agressive du pr\u00e9sident Kevin Warsh d\u00e9clencherait une forte acc\u00e9l\u00e9ration haussi\u00e8re du dollar.<\/p>\n\n
Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de bear put spreads sur le franc suisse dans les prochaines semaines afin de tirer parti de l\u2019affaiblissement de son statut de valeur refuge. Les tensions g\u00e9opolitiques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se d\u00e9tendent et les prix du p\u00e9trole reculent, ce qui prive le franc de sa prime habituelle en phase de \u00ab risk-off \u00bb. En outre, les nouveaux droits de douane mis en \u0153uvre par l\u2019administration Trump, pouvant atteindre 12,5% sur la Suisse, devraient peser sur l\u2019\u00e9conomie exportatrice helv\u00e9tique et affaiblir davantage la devise.<\/p>\n\n
Nous estimons que le trading de la divergence de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et la Suisse est la strat\u00e9gie la plus pertinente \u00e0 ce stade. La Banque nationale suisse s\u2019appr\u00eate \u00e0 maintenir son taux directeur \u00e0 0% jusqu\u2019en 2027, un biais confort\u00e9 par le ralentissement de l\u2019inflation de juin \u00e0 un faible 0,5%. Parall\u00e8lement, avec une probabilit\u00e9 de 81,4% d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains d\u2019ici septembre, les traders peuvent exploiter cet \u00e9cart en utilisant le franc comme devise de financement \u00e0 faible co\u00fbt dans des strat\u00e9gies de carry trade via d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n