Le brut am\u00e9ricain a chut\u00e9 de plus de 11 % apr\u00e8s l\u2019arr\u00eat brutal par les \u00c9tats-Unis de leurs attaques contre l\u2019Iran et la d\u00e9claration du pr\u00e9sident Donald Trump selon laquelle il y avait \u00ab une bonne chance \u00bb de parvenir \u00e0 un accord. Les ventes se poursuivaient ce matin, le brut am\u00e9ricain \u00e9voluant autour de 82,5 $\/b et le Brent autour de 85 $\/b, apr\u00e8s un recul de plus de 13 % lors de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente. L\u2019Iran a d\u00e9menti que des discussions soient en cours.<\/p>\n
Le repli du p\u00e9trole a co\u00efncid\u00e9 avec une baisse des rendements mondiaux. Le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a recul\u00e9 depuis un pic \u00e0 4,70 %, tandis que le 2 ans s\u2019est d\u00e9tendu \u00e0 4,30 % alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale entame aujourd\u2019hui une r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de deux jours. Il s\u2019agit de la deuxi\u00e8me r\u00e9union du FOMC sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh ; lors de la premi\u00e8re, il avait refus\u00e9 d\u2019ajouter un point au \u00ab dot plot \u00bb ou de fournir des projections. Les march\u00e9s \u00e9valuent si la Fed proc\u00e9dera \u00e0 une hausse de taux partiellement int\u00e9gr\u00e9e, alors qu\u2019elle s\u2019\u00e9loigne de la \u00ab forward guidance \u00bb dans un contexte g\u00e9opolitique incertain.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent regarder au-del\u00e0 du bruit g\u00e9opolitique imm\u00e9diat et se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 durable sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Alors que le brut am\u00e9ricain glisse \u00e0 82,50 $ et le Brent \u00e0 85 $, les donn\u00e9es historiques montrent que les baisses quotidiennes \u00e0 deux chiffres d\u00e9clenchent souvent une hausse de 20 % \u00e0 30 % du Cboe Crude Oil ETF Volatility Index (OVX). Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads baissiers en puts (bear put spreads) afin de se couvrir contre de nouvelles chutes soudaines, tout en maintenant le co\u00fbt des primes \u00e0 un niveau g\u00e9rable dans cet environnement tr\u00e8s sensible.<\/p>\n
La chute soudaine du rendement du Treasury \u00e0 10 ans depuis son pic de 4,70 %, parall\u00e8lement \u00e0 un 2 ans \u00e0 4,30 %, indique que les march\u00e9s de taux sont tr\u00e8s sensibles aux interventions verbales. Historiquement, lorsque les rendements des Treasuries r\u00e9agissent aussi vivement aux fluctuations de l\u2019\u00e9nergie, l\u2019indice ICE MOVE \u2014 qui mesure la volatilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire \u2014 a tendance \u00e0 remonter vers le niveau \u00e9lev\u00e9 de 110 points de base. Pour tirer parti de ces mouvements, nous recommandons aux op\u00e9rateurs obligataires de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 acheteuse via des options sur Treasuries, plut\u00f4t que de prendre des paris directionnels sur les taux.<\/p>\n
Avec le d\u00e9but aujourd\u2019hui de la r\u00e9union du Federal Open Market Committee sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh, nous faisons face \u00e0 un changement de r\u00e9gime, s\u2019\u00e9loignant d\u2019une \u00ab forward guidance \u00bb pr\u00e9visible. Si la Fed d\u00e9livre une hausse de taux inattendue ou seulement partiellement anticip\u00e9e afin de pr\u00e9server sa cr\u00e9dibilit\u00e9, les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme comme les futures SOFR conna\u00eetront un repricing rapide. Nous conseillons aux traders de se positionner via des spreads calendaires pour capter les \u00e9carts de valorisation entre les \u00e9ch\u00e9ances courtes et moyennes, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 cette nouvelle Fed d\u00e9pendante des donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n