Les actions asiatiques ont d\u00e9croch\u00e9, le complexe r\u00e9gional des semi-conducteurs ayant embo\u00eet\u00e9 le pas \u00e0 la faiblesse enregistr\u00e9e aux \u00c9tats-Unis pendant la nuit. En Cor\u00e9e du Sud, le Kospi a chut\u00e9 de 10,6% apr\u00e8s une ouverture d\u00e9j\u00e0 en baisse de 5,0%, un mouvement qui a d\u00e9clench\u00e9 un \u00ab sidecar \u00bb \u00e0 -5% et un coupe-circuit \u00e0 -8% ; l\u2019indice a recul\u00e9 depuis 9.250 points en juin pour \u00e9voluer autour de 6.000. Au Japon, le Nikkei a c\u00e9d\u00e9 4,1%, avec SK Hynix en baisse de 13% et Samsung Electronics de 12%, tandis que Tokyo Electron a perdu 11%, Kioxia 18% et SoftBank 6%. La pression a \u00e9t\u00e9 accentu\u00e9e par des informations selon lesquelles la Chine a commenc\u00e9 la production de masse d\u2019\u00e9quipements DUV, visant cinq machines cette ann\u00e9e et 20 d\u2019ici 2027, tandis que la FSC sud-cor\u00e9enne a durci les r\u00e8gles sur les marges des ETF et les plafonds par ligne apr\u00e8s le lancement de 18 ETF mono-titre depuis le 27 mai ; les exigences de d\u00e9p\u00f4ts de base pour les ETF sont attendues le 31 juillet. Hynix publie ses r\u00e9sultats du T2 avant l\u2019ouverture de mercredi.<\/p>\n\n
En Chine, le Shanghai Composite reculait de 1,3% et le Hang Seng de 0,3%, avec un repli des valeurs li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA : CXMT a c\u00e9d\u00e9 3% au lendemain de son IPO, Z.AI (Zhipu) a d\u00e9viss\u00e9 de 18% et MiniMax a l\u00e2ch\u00e9 6%, tandis qu\u2019il \u00e9tait rapport\u00e9 que Hefei aurait engrang\u00e9 un profit de 192 Md$ gr\u00e2ce \u00e0 une participation prise en 2016 dans CXMT. Le p\u00e9trole a l\u00e9g\u00e8rement reflu\u00e9, le WTI perdant 1,3% \u00e0 81,50 $\/bbl, et les futures \u00e9taient d\u00e9crits en baisse de 2% vers 80 $ ; les futures sur actions am\u00e9ricaines reculaient de -0,3% \u00e0 -0,8%. En Australie, les propos de Bullock ont fait baisser les rendements \u00e0 trois ans de 6 pdb et l\u2019AUD a c\u00e9d\u00e9 0,4%, tandis que la confiance des consommateurs hebdomadaire a gliss\u00e9 \u00e0 71,2 contre 75,6. Ailleurs, le rendement du JGB 5 ans a touch\u00e9 2,05% vendredi, l\u2019indicateur avanc\u00e9 de Ta\u00efwan est mont\u00e9 \u00e0 41 contre 39, et les adjudications du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se sont faites \u00e0 4,315% sur 69 Md$ de notes \u00e0 2 ans et \u00e0 4,408% sur 70 Md$ de notes \u00e0 5 ans.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer imm\u00e9diatement \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame en int\u00e9grant des spreads achat\/vente plus larges, en particulier apr\u00e8s le plongeon de 10% du Kospi et le d\u00e9clenchement de coupe-circuits aujourd\u2019hui. Avec le durcissement par les r\u00e9gulateurs sud-cor\u00e9ens des marges sur ETF et l\u2019introduction d\u2019exigences strictes de d\u00e9p\u00f4ts le 31 juillet, la liquidit\u00e9 des options mono-titre sur Samsung et Hynix devrait se tarir. Pour couvrir cette d\u00e9route r\u00e9gionale des valeurs tech, il convient d\u2019acheter des puts de protection sur des indices mondiaux plus larges de semi-conducteurs, qui, historiquement, subissent des sorties de capitaux rapides lors des \u00e9pisodes de panique sur les march\u00e9s asiatiques.<\/p>\n\n
L\u2019information selon laquelle la Chine a commenc\u00e9 \u00e0 produire en masse ses propres \u00e9quipements de lithographie en ultraviolet profond (DUV) constitue une menace structurelle pour les g\u00e9ants occidentaux de l\u2019\u00e9quipement, comme ASML. Historiquement, la Chine a repr\u00e9sent\u00e9 pr\u00e8s de 40% \u00e0 50% des livraisons de machines d\u2019ASML, ce qui signifie que des alternatives domestiques chinoises pourraient \u00e9roder durablement ce flux de revenus consid\u00e9rable. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des \u00ab bear put spreads \u00bb de maturit\u00e9 longue sur ASML et Tokyo Electron pour tirer parti de ce basculement fondamental de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement mondiale des semi-conducteurs.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement nous pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019importantes fluctuations de change et de taux alors que la Banque du Japon et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine rendront leurs d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire cette semaine. Avec le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 5 ans atteignant un plus haut de contrat \u00e0 2,05% et le gouvernement japonais concentrant fortement son attention sur l\u2019inflation, la volatilit\u00e9 du yen devrait s\u2019accentuer. Mettre en place des straddles acheteurs sur les options USD\/JPY permettrait de capter des mouvements marqu\u00e9s, que la BoJ d\u00e9cide ou non de relever ses taux.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 l\u2019accalmie fragile au Moyen-Orient maintenant le brut proche du seuil des 80 $, il ne faut pas se montrer complaisant avant la r\u00e9union de l\u2019OPEP du 1er ao\u00fbt. Par le pass\u00e9, les d\u00e9cisions de l\u2019OPEP en p\u00e9riode d\u2019incertitude sur la demande ont d\u00e9clench\u00e9 des variations imm\u00e9diates de 5% \u00e0 8% sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options d\u2019achat hors de la monnaie (OTM) bon march\u00e9 sur le WTI pour capter toute surprise en mati\u00e8re de coupes de production, tout en maintenant des positions longues sur l\u2019or, alors qu\u2019il \u00e9volue \u00e0 des sommets historiques au-del\u00e0 de 4.000 $.<\/p>\n\n\n\n