Tard lundi, lors des \u00e9changes nord-am\u00e9ricains, le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 un r\u00e9cent rapport sur l\u2019inflation et a d\u00e9clar\u00e9 que les co\u00fbts reculaient rapidement, ajoutant que les prix devraient baisser une fois la guerre du Golfe termin\u00e9e. Il a \u00e9galement affirm\u00e9, pour la premi\u00e8re fois, que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devraient \u00eatre abaiss\u00e9s.<\/p>\n\n
Trump a qualifi\u00e9 le pr\u00e9sident de la Fed Kevin Warsh de \u00ab formidable \u00bb et a dit que Warsh \u00ab avait un conseil \u00bb, ajoutant que Warsh ferait ce qu\u2019il faut. Par ailleurs, le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a d\u00e9clar\u00e9 que les baisses d\u2019imp\u00f4ts de l\u2019administration Trump avaient apport\u00e9 un soulagement substantiel aux m\u00e9nages \u00e0 revenus faibles et interm\u00e9diaires.<\/p>\n\n
Nous devons ajuster imm\u00e9diatement nos portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 la suite du premier appel explicite du pr\u00e9sident en faveur d\u2019une baisse des taux sous la pr\u00e9sidence de la Fed de Kevin Warsh. Les contrats \u00e0 terme sur les fed funds int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 ces commentaires, et nous anticipons une pression baissi\u00e8re sur les rendements des Treasuries \u00e0 court terme dans les semaines \u00e0 venir. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats futures de Treasury note \u00e0 deux ans constitue un moyen tr\u00e8s efficace de se positionner sur ce mouvement, d\u2019autant que les donn\u00e9es historiques montrent que les rendements reculent rapidement lorsque la pression politique co\u00efncide avec l\u2019arriv\u00e9e d\u2019un nouveau pr\u00e9sident de la Fed.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie resteront tr\u00e8s volatils alors que nous suivons les pr\u00e9visions du pr\u00e9sident sur une baisse des co\u00fbts apr\u00e8s la fin du conflit dans le Golfe. Nous recommandons de recourir \u00e0 des straddles d\u2019options sur le WTI afin de profiter de mouvements de prix marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre. Historiquement, la r\u00e9solution de grands \u00e9pisodes g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient a d\u00e9clench\u00e9 des chutes rapides du prix du p\u00e9trole pouvant atteindre 20 %, ce qui rend la protection contre le risque de baisse essentielle pour les op\u00e9rateurs sur l\u2019\u00e9nergie \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Les assurances du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Bessent concernant des baisses d\u2019imp\u00f4ts pour les classes moyennes devraient soutenir nettement les actions expos\u00e9es \u00e0 la consommation. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019ETF Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) afin de tirer parti d\u2019une hausse des d\u00e9penses des m\u00e9nages. Cette strat\u00e9gie s\u2019appuie sur les derni\u00e8res donn\u00e9es de d\u00e9tail, qui montrent une demande des consommateurs r\u00e9siliente \u2014 laquelle a tendance \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer lorsque les mesures d\u2019all\u00e8gement fiscal sont r\u00e9affirm\u00e9es.<\/p>\n\n
Enfin, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus faible \u00e0 mesure que les anticipations de baisses de taux se renforcent, parall\u00e8lement \u00e0 des politiques fiscales stimulantes. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur l\u2019EUR\/USD ou l\u2019AUD\/USD via des options de court terme nous aidera \u00e0 accompagner cette tendance baissi\u00e8re du billet vert. Si la Fed signale un pivot officiel de politique mon\u00e9taire en ao\u00fbt, l\u2019indice du dollar pourrait ais\u00e9ment glisser vers le seuil critique de 100, \u00e0 l\u2019image de pr\u00e9c\u00e9dents cycles d\u2019assouplissement.<\/p>\n\n\n\n