La derni\u00e8re adjudication des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans s\u2019est sold\u00e9e \u00e0 4,315 %, contre 4,189 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente op\u00e9ration. Ce taux limite (\u00ab stop-out yield \u00bb) plus \u00e9lev\u00e9 indique que l\u2019\u00c9tat s\u2019est financ\u00e9 \u00e0 un co\u00fbt sup\u00e9rieur sur cette \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Le mouvement repr\u00e9sente une hausse de 0,126 point de pourcentage entre deux adjudications. Le niveau de cette maturit\u00e9 est suivi de pr\u00e8s, car il constitue un indicateur sensible des anticipations sur la trajectoire des taux directeurs am\u00e9ricains \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous observons un net repositionnement sur le march\u00e9 obligataire, l\u2019adjudication du Treasury \u00e0 2 ans ressortant \u00e0 4,315 % apr\u00e8s 4,189 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette progression marqu\u00e9e d\u2019environ 13 points de base signale que les investisseurs exigent des rendements plus \u00e9lev\u00e9s pour d\u00e9tenir de la dette souveraine de court terme. Historiquement, des mouvements de cette ampleur traduisent souvent une anticipation de politique mon\u00e9taire plus restrictive (hawkish) \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies sur les contrats futures de taux \u00e0 court terme afin de tirer parti de cette dynamique haussi\u00e8re des rendements. Vendre des futures sur Treasury 2 ans ou acheter des options de vente (puts) sur l\u2019ETF iShares 1-3 Year Treasury Bond (SHY) peut contribuer \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre une baisse des prix obligataires. Cette approche s\u2019inscrit dans des sch\u00e9mas historiques o\u00f9, apr\u00e8s une envol\u00e9e des rendements post-adjudication, les titres de courte duration enregistrent fr\u00e9quemment des phases de repli sur plusieurs semaines.<\/p>\n
Il convient \u00e9galement d\u2019anticiper une courbe des taux plus plate via des positions de type \u00ab bear flattener \u00bb. Lors des cycles de taux \u00e9lev\u00e9s \u2014 comme fin 2023, lorsque le spread 2 ans\/10 ans (2s10s) s\u2019est invers\u00e9 de plus de 100 points de base \u2014 des pics comparables ont fait monter les taux courts bien plus rapidement que les taux longs. En vendant des futures sur 2 ans tout en achetant des futures sur 10 ans, il est possible de profiter de cette compression.<\/p>\n
Enfin, il est n\u00e9cessaire de couvrir l\u2019exposition actions au moyen de d\u00e9riv\u00e9s sur indices. Des rendements \u00e9lev\u00e9s sur le court terme p\u00e8sent g\u00e9n\u00e9ralement sur les secteurs de croissance, ce qui fait des options de vente sur le Nasdaq 100 (QQQ) un outil d\u00e9fensif pertinent pour les prochaines semaines. Les donn\u00e9es historiques indiquent que lorsque le 2 ans se maintient au-dessus de 4,3 %, les valeurs technologiques subissent rapidement une contraction des multiples de valorisation.<\/p>\n\n\n\n