Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 globalement stable lundi, la pause temporaire des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ayant r\u00e9duit la demande de valeurs refuges. L\u2019indice du dollar (DXY) a d\u2019abord recul\u00e9 avant de revenir proche de l\u2019\u00e9quilibre, apr\u00e8s s\u2019\u00eatre effrit\u00e9 vers 101,40 \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de deux jours de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les march\u00e9s tablent sur un statu quo de la Fed dans sa fourchette cible de 3,50 %\u20133,75 %, tandis que la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse reste surveill\u00e9e : la forte baisse du p\u00e9trole att\u00e9nue la pression inflationniste li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9nergie et soutient les devises sensibles au risque.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des grandes paires, l\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1370 avant les chiffres pr\u00e9liminaires de PIB du T2 en Allemagne et dans la zone euro, ainsi que l\u2019inflation pr\u00e9liminaire de juillet en Allemagne. Le GBP\/USD a gliss\u00e9 vers 1,3300 avant la Banque d\u2019Angleterre, o\u00f9 les taux devraient \u00eatre maintenus inchang\u00e9s ; l\u2019USD\/JPY s\u2019est assoupli vers 163,70, toujours proche de sommets de plusieurs d\u00e9cennies, la BoJ \u00e9tant elle aussi attendue en statu quo tout en conservant l\u2019option d\u2019un nouveau durcissement. L\u2019AUD\/USD a progress\u00e9 vers 0,6990 avant le discours de la gouverneure de la RBA Michele Bullock et les donn\u00e9es d\u2019inflation australiennes. Le WTI a chut\u00e9 de plus de 7 % autour de 82,30 dollars le baril, tandis que l\u2019or a gagn\u00e9 environ 0,7 % \u00e0 pr\u00e8s de 4 081 dollars ; l\u2019agenda de mardi comprend la moyenne sur quatre semaines de l\u2019ADP \u00e0 16,5 k, l\u2019indice des prix immobiliers de mai attendu en hausse de 0,2 % apr\u00e8s -0,1 %, ainsi que la confiance des consommateurs de juillet et le rapport mensuel de la Bundesbank.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie d\u2019anticiper une phase de consolidation sur les options West Texas Intermediate (WTI) apr\u00e8s la r\u00e9cente chute de 7 % \u00e0 82,30 dollars. Historiquement, des baisses journali\u00e8res brutales de plus de 5 % sur le p\u00e9trole brut sont suivies d\u2019une p\u00e9riode d\u2019\u00e9volution en range, le temps que les primes de risque g\u00e9opolitique s\u2019ajustent. Nous recommandons d\u2019utiliser des iron condors de court terme ou des credit spreads afin de capter une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e, actuellement proche de ses plus hauts niveaux du trimestre.<\/p>\n
Malgr\u00e9 la pause temporaire des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, la progression r\u00e9guli\u00e8re de l\u2019or vers 4 081 dollars montre que la demande structurelle demeure extr\u00eamement robuste. Les achats d\u2019or des banques centrales ont atteint des niveaux records au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, soutenant la forte hausse du m\u00e9tal pr\u00e9cieux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) longues ou des bull call spreads, avec un objectif \u00e0 4 150 dollars, alors que les rendements des Treasuries continuent de se d\u00e9tendre.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous estimons que l\u2019USD\/JPY autour de 163,70 offre une opportunit\u00e9 privil\u00e9gi\u00e9e d\u2019achat de puts avant la prochaine r\u00e9union de la Banque du Japon. Le yen a historiquement progress\u00e9 en moyenne de 1,5 % dans la semaine suivant des inflexions de politique mon\u00e9taire \u00e0 tonalit\u00e9 \u00ab hawkish \u00bb, en particulier lorsqu\u2019il \u00e9volue pr\u00e8s de plus bas pluri-d\u00e9cennaux. Les traders pourraient envisager l\u2019achat de puts hors de la monnaie afin de se couvrir contre une \u00e9ventuelle intervention soudaine ou des indications de politique mon\u00e9taire plus restrictives.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement une approche prudente sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD avant les donn\u00e9es de PIB en Europe et la d\u00e9cision de taux de la Banque d\u2019Angleterre. La volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019euro et la livre a augment\u00e9 de pr\u00e8s de 12 % cette semaine, refl\u00e9tant une forte incertitude \u00e0 l\u2019approche de ces publications cl\u00e9s. Des straddles ou des strangles pourraient s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s r\u00e9mun\u00e9rateurs, permettant aux traders de profiter de mouvements marqu\u00e9s apr\u00e8s annonce, quel qu\u2019en soit le sens.<\/p>\n\n\n\n