Les perspectives de croissance de l\u2019Allemagne pour 2026 restent contraintes par des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie toujours \u00e9lev\u00e9s, avec une progression annuelle attendue de 0,6 %. L\u2019indice Ifo du climat des affaires est mont\u00e9 \u00e0 86,6 contre 85,7, mais ce niveau refl\u00e8te largement des r\u00e9ponses recueillies jusqu\u2019au milieu du mois, avant la flamb\u00e9e des prix du p\u00e9trole observ\u00e9e ces deux derni\u00e8res semaines, ce qui signifie que l\u2019enqu\u00eate pourrait surestimer la situation actuelle.<\/p>\n\n
Les prix du p\u00e9trole ont \u00e9t\u00e9 volatils : le Brent a perdu environ 10 dollars le matin mentionn\u00e9 par rapport \u00e0 vendredi, tout en restant proche de 90 dollars. Les perspectives de rebond d\u00e9pendent d\u2019un \u00e9ventuel apaisement des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et du maintien durable de l\u2019ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz ; toutefois, tout accord devrait prendre du temps. Dans ce contexte, l\u2019horizon se d\u00e9cale davantage vers 2027, avec une croissance attendue de 1,0 % l\u2019an prochain.<\/p>\n\n
Alors que le Brent \u00e9volue autour de 90 dollars le baril en raison du bras de fer persistant dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 durable des prix du p\u00e9trole. Les n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran s\u2019annon\u00e7ant longues et heurt\u00e9es, l\u2019achat de straddles ou de strangles sur options p\u00e9troli\u00e8res constitue une mani\u00e8re efficace de tirer parti de ces mouvements brusques. Cette strat\u00e9gie permet de profiter de variations marqu\u00e9es des prix dans un sens comme dans l\u2019autre, au gr\u00e9 des \u00e9volutions g\u00e9opolitiques des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de surveiller de pr\u00e8s l\u2019indice DAX allemand, o\u00f9 l\u2019optimisme r\u00e9cent li\u00e9 \u00e0 la publication de l\u2019Ifo de juillet \u00e0 86,6 para\u00eet probablement excessif. La hausse de l\u2019indice est intervenue en grande partie avant le dernier pic des prix de l\u2019\u00e9nergie, ce qui signifie que les r\u00e9sultats des entreprises allemandes vont bient\u00f4t se heurter \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 de co\u00fbts d\u2019intrants durablement \u00e9lev\u00e9s. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur le DAX peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre une correction baissi\u00e8re \u00e0 venir, \u00e0 mesure que la r\u00e9alit\u00e9 s\u2019impose.<\/p>\n\n
La faible projection de croissance de 0,6 % pour l\u2019\u00e9conomie allemande cette ann\u00e9e contraste nettement avec une dynamique plus r\u00e9siliente dans d\u2019autres r\u00e9gions, ce qui maintiendra la pression sur l\u2019euro. Nous conseillons aux traders de mettre en place des positions vendeuses sur l\u2019EUR\/USD via des options hebdomadaires ou mensuelles afin de profiter de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de croissance. Par ailleurs, les PMI manufacturiers allemands restant atones autour du milieu des 40 points, le potentiel haussier de l\u2019euro demeure fortement limit\u00e9.<\/p>\n\n
Pour ceux qui interviennent directement sur l\u2019\u00e9nergie, il convient de couvrir l\u2019exposition au moyen de d\u00e9riv\u00e9s sur le gaz naturel europ\u00e9en (TTF) et l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. Historiquement, un p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9 entra\u00eene une hausse des prix du gaz et de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9, ce qui menace de comprimer davantage les marges industrielles allemandes au second semestre 2026. La prise de positions acheteuses via des options d\u2019achat (calls) sur futures TTF peut constituer une excellente couverture indirecte contre une faiblesse plus large des actions europ\u00e9ennes au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n