La hausse de trois semaines du brut s\u2019est heurt\u00e9e \u00e0 une confluence de r\u00e9sistances \u2014 retracements de Fibonacci \u00e0 50 % et 61,8 %, sommets de juin et droite baissi\u00e8re \u2014 avant qu\u2019une br\u00e8ve cassure ne soit rapidement invalid\u00e9e. Vendredi, le march\u00e9 a ouvert \u00e0 92,50 $, a touch\u00e9 92,81 $ puis est repass\u00e9 sous 90 $, alors m\u00eame que l\u2019Iran rejetait une proposition de cessez-le-feu, que les frappes am\u00e9ricaines enregistraient une 12e nuit cons\u00e9cutive, que le Brent s\u2019\u00e9changeait au-dessus de 100 $ pour la premi\u00e8re fois depuis mai et que des plans d\u2019attaque plus large \u00e9taient \u00e9voqu\u00e9s. Apr\u00e8s la cl\u00f4ture, le Pentagone a suspendu la campagne de bombardements et les frappes ont \u00e9t\u00e9 interrompues durant le week-end, l\u2019Iran proposant une pause si celle-ci \u00e9tait respect\u00e9e ; Oman a facilit\u00e9 des discussions techniques et un cadre a commenc\u00e9 \u00e0 se dessiner autour du transit de navires op\u00e9r\u00e9s par l\u2019Iran, avec moins de restrictions au transport maritime. Lundi, le WTI a c\u00e9d\u00e9 environ 7 %, le Brent reculant davantage.<\/p>\n
L\u2019or, en revanche, n\u2019a progress\u00e9 que de moins de 1 % malgr\u00e9 la chute du p\u00e9trole, l\u2019assouplissement des conditions en USD et le d\u00e9gonflement \u2014 avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi \u2014 d\u2019un basculement rapide des probabilit\u00e9s de hausse des taux en septembre, pass\u00e9es d\u2019environ 50 % \u00e0 plus de 80 %. La comparaison avec le 8 juillet est saisissante : le brut avait alors gagn\u00e9 6,79 % et l\u2019or avait recul\u00e9 de 2,18 %, alors qu\u2019un mouvement du p\u00e9trole d\u2019amplitude quasi comparable mais en sens inverse n\u2019a suscit\u00e9 qu\u2019une r\u00e9action mod\u00e9r\u00e9e de l\u2019or. Les contrats \u00e0 terme sur actions ont davantage r\u00e9agi, avec le Dow future en hausse d\u2019environ 550 points, le S&P 500 autour de +1 % et un Nasdaq plus ferme. Sur le risque maritime, un p\u00e9trolier a franchi Ormuz le 24 juillet contre 50 un an plus t\u00f4t, tandis que des sources locales \u00e9voquaient quatre navires refoul\u00e9s et des incendies de raffineries apr\u00e8s des attaques houthies.<\/p>\n\n
Nous devons privil\u00e9gier l\u2019observation des graphiques de prix plut\u00f4t que de r\u00e9agir aux gros titres quotidiens. L\u2019historique r\u00e9cent des march\u00e9s montre que les niveaux de r\u00e9sistance techniques signalent souvent la fin d\u2019un rallye plusieurs jours avant que l\u2019actualit\u00e9 ne tombe. Par exemple, le p\u00e9trole brut bute \u00e0 plusieurs reprises sur des r\u00e9sistances Fibonacci solides et se retourne juste avant l\u2019annonce de pauses diplomatiques soudaines.<\/p>\n
Actuellement, le West Texas Intermediate (WTI) affiche une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e, comparable aux d\u00e9crochages nocturnes de 7 % observ\u00e9s apr\u00e8s des rallyes prolong\u00e9s. Les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9nerg\u00e9tiques indiquent que la croissance de la demande mondiale de p\u00e9trole s\u2019est refroidie autour de 1,2 million de barils par jour, rendant ces plafonds techniques de r\u00e9sistance beaucoup plus difficiles \u00e0 franchir. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent \u00e9viter de poursuivre des pics soudains du p\u00e9trole, tr\u00e8s expos\u00e9s \u00e0 des replis rapides lorsque les risques g\u00e9opolitiques se d\u00e9tendent du jour au lendemain.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s le comportement asym\u00e9trique de l\u2019or, signature classique d\u2019un march\u00e9 inscrit dans une tendance baissi\u00e8re plus large. M\u00eame lorsque le p\u00e9trole s\u2019effondre et que les anticipations d\u2019inflation reculent \u2014 des conditions qui soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement les m\u00e9taux pr\u00e9cieux \u2014 l\u2019or a \u00e0 peine r\u00e9ussi \u00e0 d\u00e9gager un faible gain. Cette r\u00e9action limit\u00e9e sugg\u00e8re que les vendeurs gardent fermement la main sur le march\u00e9 des m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Pour les semaines \u00e0 venir, il faut consid\u00e9rer toute reprise modeste de l\u2019or et de l\u2019argent comme un rebond technique temporaire plut\u00f4t que comme un retournement de tendance durable. La propension de l\u2019argent \u00e0 inscrire de nouveaux plus bas, m\u00eame avec des donn\u00e9es d\u2019inflation en repli, confirme que la pente la plus probable reste \u00e0 la baisse. Il convient de g\u00e9rer le risque en \u00e9vitant les positions longues sur ce segment tant qu\u2019un plancher technique clair n\u2019est pas \u00e9tabli.<\/p>\n
Par ailleurs, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) montre des signes de pause temporaire apr\u00e8s une cl\u00f4ture au-dessus de son \u00ab drapeau \u00bb hebdomadaire. Historiquement, le dollar pr\u00e9sente une forte tendance statistique \u00e0 inverser sa trajectoire de court terme \u00e0 l\u2019approche du changement de mois. Cela sugg\u00e8re quelques s\u00e9ances de faiblesse mod\u00e9r\u00e9e du dollar en transition vers ao\u00fbt, offrant aux m\u00e9taux et aux mini\u00e8res une fen\u00eatre tr\u00e8s br\u00e8ve pour atteindre leurs zones cibles de rebond.<\/p>\n
La d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi devrait constituer le principal d\u00e9clencheur de ces inflexions sur les devises et les mati\u00e8res premi\u00e8res. Alors que le march\u00e9 int\u00e8gre un statu quo sur les taux, la formulation pr\u00e9cise de la banque centrale sur l\u2019inflation et sur d\u2019\u00e9ventuelles baisses futures dictera la prochaine grande tendance. Nous devons maintenir des tailles de position prudentes, car toute surprise plus \u00ab faucon \u00bb pourrait relancer instantan\u00e9ment le rallye du dollar et faire plonger les cours de l\u2019or.<\/p>\n\n\n\n