Le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluait autour de 52\u202f200 points, en hausse d\u2019environ 250 points, apr\u00e8s avoir fr\u00f4l\u00e9 52\u202f600 \u00e0 la faveur d\u2019une d\u00e9sescalade intervenue ce week-end entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, avant qu\u2019une vague de ventes sur les semi-conducteurs li\u00e9e \u00e0 la Chine ne le ram\u00e8ne vers 52\u202f000. Le p\u00e9trole s\u2019est nettement r\u00e9ajust\u00e9 : le Brent a c\u00e9d\u00e9 environ 7% \u00e0 pr\u00e8s de 90 dollars apr\u00e8s avoir d\u00e9pass\u00e9 100 dollars la semaine derni\u00e8re, tandis que le WTI reculait vers 84 dollars. Malgr\u00e9 ce mouvement sur le brut, les frictions sur le transport maritime persistaient, avec des transits plus lents via Ormuz et Bab el-Mandeb, ainsi que de nouvelles revendications des Houthis d\u2019attaques visant la navigation saoudienne. Les actions ont ensuite r\u00e9agi \u00e0 des informations selon lesquelles des fabricants chinois d\u2019\u00e9quipements produiraient en s\u00e9rie des machines de lithographie DUV (ultraviolet profond), faisant perdre plus de 7% \u00e0 un grand fournisseur occidental et environ 3% \u00e0 l\u2019ensemble du compartiment des puces ; AMD a recul\u00e9 de 7%, Teradyne de 5,9% et Micron de 4%.<\/p>\n
Les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques et les taux ont \u00e0 peine refl\u00e9t\u00e9 ce \u00ab dividende de la paix \u00bb. En juin, les commandes de biens durables ont progress\u00e9 de 0,3% contre 1,6% attendu apr\u00e8s une baisse pr\u00e9c\u00e9dente de 4% ; hors transport, elles ont augment\u00e9 de 0,6%, et les biens d\u2019\u00e9quipement hors d\u00e9fense hors a\u00e9ronautique de 0,9%. Les contrats \u00e0 terme continuaient d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 de 35,8% d\u2019une hausse de taux mercredi, avec au moins une hausse anticip\u00e9e \u00e0 80,3% d\u2019ici le 16 septembre, 85,9% d\u2019ici le 28 octobre et 91,0% d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre, ainsi qu\u2019une probabilit\u00e9 de 57,0% de deux hausses d\u2019ici l\u00e0. La semaine inclut aussi un consensus de statu quo de la Fed \u00e0 3,75% (18h00 GMT), un PCE sous-jacent attendu \u00e0 0,2% sur un mois et 3,3% sur un an, un PIB \u00e0 2,1%, des inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 204\u202f000 apr\u00e8s 187\u202f000, et d\u2019autres publications dont l\u2019ECI \u00e0 0,8%, le PMI de Chicago \u00e0 56 et les anticipations d\u2019inflation de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,2% (un an) et 3,3% (cinq ans). Les niveaux techniques cit\u00e9s faisaient \u00e9tat d\u2019une r\u00e9sistance vers 52\u202f600 puis 52\u202f800 et d\u2019un record autour de 53\u202f300, avec des supports \u00e0 52\u202f000, 51\u202f800 et une EMA 50 jours proche de 51\u202f500 ; le Stochastic RSI \u00e9voluait autour de 18.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de consid\u00e9rer la r\u00e9cente pause g\u00e9opolitique avec une extr\u00eame prudence et de se positionner sur la volatilit\u00e9 plut\u00f4t que sur un dividende de paix durable. Si le Brent a recul\u00e9 de 7% pour revenir vers 90 dollars, les donn\u00e9es mondiales sur le transport maritime montrent que le transit via des goulets d\u2019\u00e9tranglement cl\u00e9s comme Bab el-Mandeb reste fortement perturb\u00e9, en baisse de plus de 50% par rapport aux moyennes historiques. Nous devrions recourir \u00e0 des options de court terme pour nous couvrir contre un retournement brutal des prix de l\u2019\u00e9nergie, les tr\u00eaves pr\u00e9c\u00e9dentes cette ann\u00e9e s\u2019\u00e9tant effondr\u00e9es en quelques semaines.<\/p>\n
Pour ceux qui traitent des options sur indices, nous observons une divergence nette entre le Dow Jones pond\u00e9r\u00e9 par les prix et des indices pond\u00e9r\u00e9s par la capitalisation comme le S&P 500. Le Dow \u00e9tant peu expos\u00e9 au secteur des semi-conducteurs \u2014 actuellement sous pression apr\u00e8s des informations sur des perc\u00e9es chinoises dans les outils domestiques de lithographie \u2014, il constitue un v\u00e9hicule plus s\u00fbr pour des positions longues. Nous pouvons exploiter cette force relative en achetant des call spreads sur le Dow tout en utilisant des options de vente (puts) sur des indices davantage orient\u00e9s technologie afin de se prot\u00e9ger contre des chocs persistants sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement nous pr\u00e9parer \u00e0 de forts mouvements de march\u00e9 autour des statistiques macro\u00e9conomiques de la semaine et des r\u00e9sultats d\u2019entreprises. Avec une probabilit\u00e9 de 35,8% d\u2019une hausse de taux int\u00e9gr\u00e9e pour mercredi et une inflation PCE sous-jacente projet\u00e9e \u00e0 3,3% en glissement annuel, les d\u00e9riv\u00e9s de taux int\u00e8grent un sc\u00e9nario de taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous recommandons de traiter des straddles ou des strangles sur les principaux g\u00e9ants technologiques comme Apple et Microsoft avant leurs publications de r\u00e9sultats afin de capter le pic attendu de volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, nous ne devrions adopter un biais haussier que tant que le Dow se maintient au-dessus du support crucial des 52\u202f000 points. Si l\u2019indice parvient \u00e0 cl\u00f4turer en journalier au-dessus du plafond r\u00e9cent des 52\u202f600, nous devrions chercher \u00e0 accompagner l\u2019\u00e9lan en direction de la zone des 52\u202f800. \u00c0 l\u2019inverse, nous devons \u00eatre pr\u00eats \u00e0 basculer et \u00e0 acheter des puts de protection si le march\u00e9 passe sous 51\u202f800, ce qui signalerait un retour de la prime de guerre sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n