L\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) a resserr\u00e9 sa politique mon\u00e9taire pour une deuxi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, en relevant tr\u00e8s l\u00e9g\u00e8rement le taux d\u2019appr\u00e9ciation de la bande du taux de change effectif nominal du dollar de Singapour, tout en laissant inchang\u00e9s le centre et la largeur de la bande. Cette d\u00e9cision intervient apr\u00e8s l\u2019ajustement d\u2019avril et a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e comme plus modeste que l\u2019\u00e9tape pr\u00e9c\u00e9dente. L\u2019USD\/SGD n\u2019a recul\u00e9 que mod\u00e9r\u00e9ment apr\u00e8s l\u2019annonce, \u00e9voluant autour de 1,2890.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision s\u2019accompagne d\u2019une \u00e9valuation de l\u2019inflation inchang\u00e9e : la MAS a maintenu ses pr\u00e9visions d\u2019inflation globale et d\u2019inflation sous-jacente \u00e0 1,5\u20132,5 % pour 2026. C\u00f4t\u00e9 activit\u00e9, la croissance du premier semestre 2026 s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 6 %, et la projection officielle pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e reste de 2\u20134 %, une fourchette susceptible d\u2019\u00eatre r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse si la dynamique se poursuit.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la d\u00e9cision inattendue de la MAS de resserrer sa politique comme un signal clair que la vigueur du SGD est l\u00e0 pour durer. Avec une croissance du PIB au S1 2026 solide \u00e0 6,0 %, sup\u00e9rieure \u00e0 la pr\u00e9vision initiale de 2\u20134 %, la banque centrale privil\u00e9gie la ma\u00eetrise de l\u2019inflation au d\u00e9triment des pr\u00e9occupations de croissance. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar de Singapour (SGD) plus fort dans les prochaines semaines, alors que le march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer ce virage plus restrictif.<\/p>\n\n
Avec un USD\/SGD autour de 1,2890, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/SGD de maturit\u00e9 courte afin de capter une nouvelle baisse. Historiquement, les \u00e9pisodes d\u2019accentuation de la pente (steepening) de la bande de la MAS se sont traduits par une appr\u00e9ciation durable du SGD, \u00e0 l\u2019image du cycle de resserrement de 2022, lorsque la devise avait gagn\u00e9 plus de 4 % face au billet vert. Nous anticipons un objectif \u00e0 1,2750 d\u2019ici fin ao\u00fbt, \u00e0 mesure que la bande de politique plus pentue produira ses effets.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous conseillons de se positionner en faveur d\u2019une hausse des rendements \u00e0 court terme. Les d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s sur le Singapore Overnight Rate Average (SORA) devraient subir des pressions haussi\u00e8res, d\u2019autant que le SORA a historiquement connu des pics lors des phases pr\u00e9c\u00e9dentes de durcissement, refl\u00e9tant un resserrement de la liquidit\u00e9 domestique. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des swaps payeurs (payer swaps) sur le SORA 1 an, afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la hausse des taux domestiques.<\/p>\n\n
Par ailleurs, ce deuxi\u00e8me resserrement cons\u00e9cutif ayant pris le march\u00e9 de court, la volatilit\u00e9 implicite sur les options SGD demeure relativement bon march\u00e9. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles proches du prix d\u2019exercice \u00e0 terme (near-the-money) sur des croisements en SGD afin de profiter d\u2019un pic attendu de volatilit\u00e9. Cette strat\u00e9gie permet de capter des mouvements de change marqu\u00e9s tout en se couvrant contre des \u00e9volutions macro\u00e9conomiques plus larges.<\/p>\n\n\n\n