Le WTI a prolong\u00e9 ses pertes lundi, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 82,60 $ le baril et en baisse de 7,4 % sur la s\u00e9ance apr\u00e8s une ouverture sur un gap baissier. Les cours ont recul\u00e9 apr\u00e8s la suspension, par les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, des frappes militaires durant le week-end, ce qui a raviv\u00e9 les anticipations de d\u00e9sescalade apr\u00e8s deux semaines de conflit direct et r\u00e9duit la prime de risque g\u00e9opolitique. Les march\u00e9s ont aussi pris en compte des informations selon lesquelles Washington a interrompu sa campagne, invoquant des inqui\u00e9tudes sur les stocks de missiles intercepteurs et un nombre limit\u00e9 de cibles strat\u00e9giques de premier plan encore disponibles, tandis que des responsables des deux camps ont indiqu\u00e9 une marge de retenue tant qu\u2019aucune nouvelle attaque ne survenait.<\/p>\n
La prudence reste de mise, les risques sur l\u2019offre n\u2019\u00e9tant pas totalement dissip\u00e9s, les Houthis, soutenus par l\u2019Iran, revendiquant des attaques contre des installations p\u00e9troli\u00e8res saoudiennes le long de la mer Rouge. OCBC a indiqu\u00e9 que le brut s\u2019\u00e9tait d\u00e9tendu apr\u00e8s avoir r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 une grande partie de ses pertes de juin la semaine derni\u00e8re, et que le mouvement r\u00e9cent s\u2019inscrit dans son sc\u00e9nario central d\u2019une tendance baissi\u00e8re des prix au fil du temps, tout en soulignant des incertitudes persistantes autour de la libert\u00e9 de navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et du programme nucl\u00e9aire iranien. ING a rappel\u00e9 13 jours de frappes avant une pause de deux jours, ajoutant que le Brent avait perdu plus de 7 % \u00e0 un moment donn\u00e9 et \u00e9tait bri\u00e8vement pass\u00e9 sous 90 $\/bbl, tandis que les flux de navires \u00e0 travers le d\u00e9troit ne montraient pas de reprise significative.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019exploiter la chute soudaine de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 la suite du repli de 7,4 % du WTI. Avec un WTI autour de 82,60 $ et un Brent pass\u00e9 sous les 90 $, la prime g\u00e9opolitique imm\u00e9diate s\u2019\u00e9vapore rapidement. Les traders devraient envisager de vendre des options hors de la monnaie afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime \u00e0 mesure que la panique initiale du march\u00e9 se dissipe.<\/p>\n
Ce biais baissier est \u00e9tay\u00e9 par des fondamentaux d\u2019offre solides : les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019EIA montrent que la production am\u00e9ricaine de p\u00e9trole brut demeure proche de ses records, au-del\u00e0 de 13,2 millions de barils par jour. Cette forte hausse de l\u2019offre non-OPEP, combin\u00e9e aux plans de l\u2019OPEP+ visant \u00e0 r\u00e9duire progressivement les coupes volontaires de 2,2 millions de barils par jour, constitue un plafond important pour les pics de prix \u00e0 long terme. Nous estimons que \u00ab vendre \u00bb tout rebond soudain et de courte dur\u00e9e via des spreads bear call est une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait pertinente pour les prochaines semaines.<\/p>\n
Cependant, il ne faut pas ignorer les risques extr\u00eames : le d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeure un goulet d\u2019\u00e9tranglement critique, acheminant plus de 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers. Toute reprise du conflit ou perturbation du transport maritime pourrait renvoyer le p\u00e9trole vers le milieu des 90 $, rendant les positions short \u00ab s\u00e8ches \u00bb tr\u00e8s dangereuses. Pour se prot\u00e9ger contre ces flamb\u00e9es, nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads calendaires de puts longs ou d\u2019acheter des calls hors de la monnaie comme couverture \u00e0 faible co\u00fbt.<\/p>\n
Nous anticipons une consolidation des prix du p\u00e9trole dans une fourchette large mais d\u00e9finie au cours des prochaines semaines, le march\u00e9 attendant des signes tangibles de navigation en s\u00e9curit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite des options sur le p\u00e9trole, qui d\u00e9passe historiquement 40 % lors des conflits au Moyen-Orient, devrait revenir vers sa moyenne historique de 25-30 %. Se positionner pour un march\u00e9 en range au moyen d\u2019iron condors permettra de tirer parti de l\u2019\u00e9rosion temporelle tout en maintenant un risque strictement born\u00e9.<\/p>\n\n\n\n