BNP Paribas anticipe un ralentissement de la croissance britannique \u00e0 1 % en 2026, contre 1,3 % en 2025, apr\u00e8s une progression de +0,4 % t\/t au T1. Le rythme \u00e0 court terme s\u2019est tass\u00e9 : la production a recul\u00e9 de -0,1 % m\/m en avril puis a augment\u00e9 de +0,1 % m\/m en mai, ce qui laisse une cadence moyenne trimestrielle pour le reste de l\u2019ann\u00e9e d\u2019environ +0,1 %. La banque relie la d\u00e9gradation des perspectives au retour des pressions sur les prix li\u00e9es \u00e0 la guerre en Iran, et projette une inflation \u00e0 3,2 % a\/a puis 3,1 % en 2027, deux niveaux au-dessus de la cible de la Banque d\u2019Angleterre.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, la recommandation s\u2019\u00e9loigne des anticipations pr\u00e9c\u00e9dentes d\u2019assouplissement mon\u00e9taire pour se tourner vers une hausse de taux de 25 pb de la Banque d\u2019Angleterre au S2 2026. BNP Paribas voit les rendements des gilts \u00e0 10 ans rester \u00e9lev\u00e9s tout au long de 2026 avant de se d\u00e9tendre \u00e0 4,30 % en 2027, attribuant ce mouvement \u00e0 une baisse de l\u2019offre nette, \u00e0 un recul des primes de risque politique et au fait que les march\u00e9s commencent \u00e0 int\u00e9grer d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux de la BoE. La livre sterling est attendue en baisse face au dollar d\u2019ici 2027, avec un GBP\/USD vu \u00e0 1,32 d\u2019ici le T4 2026, tandis que l\u2019USD\/JPY est projet\u00e9 \u00e0 165.<\/p>\n\n—\n\n
Nous anticipons un net refroidissement de l\u2019\u00e9conomie britannique, avec une croissance du PIB ramen\u00e9e \u00e0 seulement 1 % cette ann\u00e9e, contre 1,3 % en 2025. Les derni\u00e8res donn\u00e9es mensuelles, faisant ressortir une progression limit\u00e9e \u00e0 0,1 % en mai, indiquent que l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique s\u2019essouffle rapidement. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner face \u00e0 cet environnement de ralentissement en achetant des options de vente (puts) sur les indices actions britanniques afin de se couvrir contre un affaiblissement des r\u00e9sultats des entreprises.<\/p>\n\n
Le conflit g\u00e9opolitique au Moyen-Orient a tir\u00e9 les prix de l\u2019\u00e9nergie vers le haut, ravivant des tensions inflationnistes qui, selon nous, porteront l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation au Royaume-Uni \u00e0 3,2 % cette ann\u00e9e. En raison de cette inflation persistante, nous anticipons d\u00e9sormais une hausse de taux de 25 points de base de la Banque d\u2019Angleterre au second semestre 2026. Pour tirer parti de ce biais plus restrictif, les traders devraient vendre des contrats \u00e0 terme de court terme sur les taux sterling dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n—\n\n
Avec une banque centrale contrainte de resserrer sa politique, les rendements des gilts \u00e0 10 ans devraient rester tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s tout au long de 2026. Nous recommandons aux traders obligataires de mettre en place des positions vendeuses sur les futures sur gilts afin de profiter de ces rendements \u00e9lev\u00e9s avant qu\u2019ils ne commencent \u00e0 refluer vers 4,30 % en 2027. Historiquement, lorsque l\u2019inflation britannique se maintient au-del\u00e0 du seuil de 3 %, les taux longs restent soumis \u00e0 des pressions haussi\u00e8res, ce qui rend les swaps payeurs (payer swaps) attractifs.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous anticipons un affaiblissement de la livre face au dollar am\u00e9ricain, avec un objectif de repli \u00e0 1,32 d\u2019ici le quatri\u00e8me trimestre 2026. Cette pression baissi\u00e8re est accentu\u00e9e par le statut traditionnel de valeur refuge du billet vert en p\u00e9riode de crise g\u00e9opolitique. Les traders pourraient privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD ou la mise en place de positions vendeuses au comptant afin de capter cette d\u00e9pr\u00e9ciation attendue.<\/p>\n\n\n\n