Les commandes de biens durables aux \u00c9tats-Unis hors d\u00e9fense ont progress\u00e9 de 0,3 % en juin, inversant une baisse de 4,6 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement indique un redressement de la demande sous-jacente de biens manufactur\u00e9s durables apr\u00e8s le chiffre faible de mai.<\/p>\n
La hausse de juin de la mesure hors d\u00e9fense contraste avec la contraction pr\u00e9c\u00e9dente et signale un raffermissement des conditions dans certaines composantes du secteur producteur de biens. \u00c0 0,3 %, la derni\u00e8re publication marque un net retournement par rapport \u00e0 -4,6 %, sugg\u00e9rant que la dynamique d\u2019un mois sur l\u2019autre s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e \u00e0 l\u2019approche de la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Le rebond soudain des commandes am\u00e9ricaines de biens durables hors d\u00e9fense \u00e0 0,3 % en juin, apr\u00e8s une chute marqu\u00e9e de 4,6 % en mai, indique que le c\u0153ur du secteur manufacturier se stabilise plus vite que beaucoup ne l\u2019anticipaient. Nous estimons que ce retournement prononc\u00e9 sugg\u00e8re que l\u2019investissement des entreprises demeure tr\u00e8s r\u00e9silient malgr\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt restrictifs. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce changement macro\u00e9conomique impose un ajustement rapide des positionnements \u00e0 court terme, \u00e0 mesure que les craintes sur la croissance commencent \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer.<\/p>\n
Historiquement, de forts rebonds des commandes de biens d\u2019\u00e9quipement \u00ab core \u00bb pr\u00e9c\u00e8dent souvent une reprise plus large de la production industrielle, ce qui tend \u00e0 soutenir le dollar am\u00e9ricain. Nous recommandons aux traders de constituer des positions longues sur l\u2019indice du dollar (DXY) dans les prochaines semaines, en anticipant une pression haussi\u00e8re sur les rendements. \u00c9tant donn\u00e9 que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans \u00e9volue r\u00e9cemment autour de niveaux de support cl\u00e9s, un rebond durable \u00e0 ce niveau pourrait provoquer un \u00ab squeeze \u00bb des vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert. <\/p>\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s actions, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une rotation en faveur des secteurs cycliques au d\u00e9triment des valeurs d\u00e9fensives. Les traders d\u2019options peuvent en tirer parti en achetant des spreads de calls sur des ETF industriels et de mat\u00e9riaux, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite a r\u00e9cemment l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9. Alors que le secteur manufacturier montre des signes de point bas, nous nous attendons \u00e0 ce que ces secteurs malmen\u00e9s surperforment le S&P 500 au sens large jusqu\u2019en ao\u00fbt.<\/p>\n
Par ailleurs, ces donn\u00e9es r\u00e9duisent la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour proc\u00e9der \u00e0 des baisses de taux agressives au second semestre. Les futures sur les fed funds sont susceptibles de mal int\u00e9grer cette r\u00e9silience de tonalit\u00e9 plus \u00ab hawkish \u00bb, cr\u00e9ant une fen\u00eatre int\u00e9ressante pour intervenir sur des options de taux \u00e0 courte duration. Vendre des puts sur des futures Treasury ou acheter des puts sur des \u00e9quivalents Eurodollar pourrait g\u00e9n\u00e9rer de solides performances \u00e0 mesure que le march\u00e9 reprice une trajectoire de baisse des taux plus graduelle.<\/p>\n\n\n\n