Les commandes de biens durables aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 de 0,3 % en juin, en de\u00e7\u00e0 de la hausse de 1,6 % attendue. Cette lecture plus faible sugg\u00e8re un essoufflement de la demande pour les biens manufactur\u00e9s de longue dur\u00e9e \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart entre le r\u00e9sultat de 0,3 % et le consensus de 1,6 % laisse entrevoir un ralentissement des nouvelles commandes plus marqu\u00e9 que pr\u00e9vu, susceptible de se r\u00e9percuter sur les plannings de production et l\u2019activit\u00e9 des usines \u00e0 court terme. Les march\u00e9s mettront en perspective la statistique de juin avec les prochaines publications afin de d\u00e9terminer si ce manque \u00e0 gagner rel\u00e8ve d\u2019une volatilit\u00e9 temporaire ou d\u2019un refroidissement plus large de la croissance tir\u00e9e par les biens.<\/p>\n
Les commandes de biens durables d\u00e9cevantes de juin, \u00e0 0,3 %\u2014nettement sous les 1,6 % projet\u00e9s\u2014signalent clairement un refroidissement de la croissance manufacturi\u00e8re et des d\u00e9penses des entreprises. Nous estimons que cet \u00e9cart prononc\u00e9 pourrait entra\u00eener des ajustements imm\u00e9diats du sentiment de march\u00e9, \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique s\u2019affaiblit. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, le march\u00e9 r\u00e9\u00e9valuant ses anticipations de croissance au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, des donn\u00e9es faibles sur l\u2019investissement (capex) tendent \u00e0 faire baisser les rendements des Treasuries, \u00e0 l\u2019image du ralentissement de fin 2024, lorsque le rendement du 10 ans avait recul\u00e9 d\u2019environ 40 points de base apr\u00e8s des statistiques manufacturi\u00e8res d\u00e9grad\u00e9es. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s les futures SOFR et Fed Funds, qui int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux \u00e0 venir. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les futures de Treasuries pourrait offrir un potentiel int\u00e9ressant si les rendements continuent de s\u2019effriter.<\/p>\n
Sur le segment des options sur actions, nous anticipons \u00e0 court terme un bras de fer entre les craintes de ralentissement de la croissance et l\u2019optimisme li\u00e9 \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux. Si le fl\u00e9chissement manufacturier devrait peser sur les valeurs industrielles, les indices \u00e0 forte composante technologique pourraient b\u00e9n\u00e9ficier du repli des rendements. Nous sugg\u00e9rons d\u2019exploiter cette divergence en achetant des options de vente (puts) sur des ETF industriels, tout en recourant \u00e0 des spreads de calls sur les secteurs de croissance sensibles aux taux.<\/p>\n
Cette publication faible exerce \u00e9galement une pression significative sur le dollar am\u00e9ricain, en particulier face aux devises jug\u00e9es plus r\u00e9silientes. Nous anticipons que l\u2019indice dollar (DXY) testera des niveaux de support inf\u00e9rieurs dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de taux se resserrent. Les traders peuvent envisager de se positionner via des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD ou des positions vendeuses sur des futures USD afin de tirer parti de cette faiblesse du billet vert.<\/p>\n\n\n\n