ING s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre laisse son taux directeur inchang\u00e9 lors de la r\u00e9union de cette semaine, avec un vote \u00e0 7\u20132 toujours consid\u00e9r\u00e9 comme le sc\u00e9nario central, m\u00eame si Catherine Mann pourrait rejoindre Huw Pill et Megan Greene en faveur d\u2019une hausse. L\u2019attention se porte sur un \u00e9ventuel \u00e9largissement du soutien \u00e0 un durcissement de la politique mon\u00e9taire au sein du MPC, ce qui pourrait fa\u00e7onner les anticipations de politique d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. La hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie est identifi\u00e9e comme un risque haussier pour l\u2019inflation, mais les projections actualis\u00e9es devraient montrer un pic de l\u2019IPC nettement en de\u00e7\u00e0 de 4%.<\/p>\n\n
ING souligne \u00e9galement le r\u00e9cent mouvement de l\u2019EUR\/GBP, d\u00e9sormais 1% au-dessus du point bas du 15 juillet \u00e0 0,8455, et estime que le rebond pourrait se prolonger. La note indique que si les pr\u00e9visions d\u2019inflation restent contenues, la BoE pourrait maintenir ses taux inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e. Dans ce cas, les march\u00e9s pourraient devoir d\u00e9nouer une partie des 38 pdb de resserrement actuellement int\u00e9gr\u00e9s \u00e0 l\u2019horizon de fin d\u2019ann\u00e9e, un ajustement qui biaiserait les risques au d\u00e9triment de la livre sterling.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre maintienne son principal taux directeur lors de la r\u00e9union de cette semaine, en r\u00e9sistant \u00e0 la pression des membres les plus offensifs qui plaident pour un resserrement suppl\u00e9mentaire. M\u00eame si certains membres du comit\u00e9 pourraient voter pour une hausse, nous anticipons qu\u2019une nette majorit\u00e9 privil\u00e9giera le statu quo, l\u2019inflation restant sous contr\u00f4le. Cette d\u00e9cision imminente ouvre une fen\u00eatre importante pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s afin de se positionner en amont d\u2019une correction baissi\u00e8re de la livre sterling.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s financiers int\u00e8grent actuellement environ 38 points de base de resserrement additionnel d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce que nous jugeons tr\u00e8s peu r\u00e9aliste. Historiquement, des \u00e9carts comparables entre les attentes de march\u00e9 et la r\u00e9alit\u00e9 de la banque centrale ont d\u00e9clench\u00e9 des r\u00e9ajustements rapides vers un sc\u00e9nario plus accommodant, pesant sur la livre. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager de vendre des contrats \u00e0 terme sur la livre (GBP) ou d\u2019acheter des options de vente (puts) afin de tirer parti de cet ajustement \u00e0 venir.<\/p>\n\n
La paire EUR\/GBP a d\u00e9j\u00e0 rebondi de plus de 1% par rapport \u00e0 son r\u00e9cent point bas de 0,8455, et nous pensons que ce mouvement haussier dispose d\u2019un potentiel de prolongation significatif. Avec une inflation en zone euro rest\u00e9e proche de 2,5% ces derniers mois, l\u2019euro est en mesure de gagner du terrain face \u00e0 une livre affaiblie. La mise en place de call spreads sur l\u2019EUR\/GBP constituerait une strat\u00e9gie efficace pour capter ce potentiel haussier tout en ma\u00eetrisant le risque.<\/p>\n\n
\u00c0 titre de comparaison, lors de pr\u00e9c\u00e9dents virages de politique mon\u00e9taire \u2014 comme la r\u00e9action du march\u00e9 \u00e0 la pause de la BoE fin 2023 \u2014 la livre avait recul\u00e9 nettement de plus de 1,5% face aux principales devises dans les jours ayant suivi l\u2019annonce. Les investisseurs devront ajuster rapidement leurs portefeuilles dans les prochaines semaines, avant la d\u00e9cision officielle de jeudi. Il est vivement recommand\u00e9 de resserrer les niveaux de stop-loss sur les expositions encore acheteuses en GBP, afin de prot\u00e9ger le capital contre des acc\u00e8s de volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n