Les strat\u00e9gistes de HSBC estiment que l\u2019EUR\/USD penche \u00e0 la baisse, alors que la Banque centrale europ\u00e9enne conserve une posture prudente et d\u00e9pendante des donn\u00e9es, sans laisser entendre de nouvelles hausses de taux. Le 23 juillet, la BCE a maintenu ses taux inchang\u00e9s \u00e0 2,25 %, r\u00e9affirmant une approche r\u00e9union par r\u00e9union. Avec une orientation de politique mon\u00e9taire limit\u00e9e, la banque juge que la r\u00e9cente r\u00e9silience de l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain appara\u00eet fragile.<\/p>\n
La paire est rest\u00e9e stable au cours du mois \u00e9coul\u00e9, soutenue par des rendements plus \u00e9lev\u00e9s, les march\u00e9s int\u00e9grant une inflation plus ferme et des anticipations de politique mon\u00e9taire plus restrictive li\u00e9es \u00e0 la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie. HSBC consid\u00e8re toutefois que ce soutien n\u2019est valable que si le march\u00e9 a la conviction que la BCE est pr\u00eate \u00e0 durcir davantage sa politique. Si cette perception s\u2019estompe, l\u2019attention pourrait se reporter sur la mollesse de la croissance en zone euro, la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et la d\u00e9gradation des termes de l\u2019\u00e9change, autant de facteurs susceptibles de peser sur l\u2019euro face au dollar.<\/p>\n
\u00c0 la suite de la d\u00e9cision de la Banque centrale europ\u00e9enne du 23 juillet 2026 de maintenir les taux directeurs \u00e0 2,25 %, nous estimons que l\u2019euro est tr\u00e8s expos\u00e9 \u00e0 un repli face au dollar am\u00e9ricain. L\u2019approche prudente, r\u00e9union par r\u00e9union, de la banque centrale manque du biais restrictif n\u00e9cessaire pour prolonger la r\u00e9cente stabilit\u00e9 de la monnaie. Les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une tendance baissi\u00e8re de l\u2019EUR\/USD dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que s\u2019effrite la confiance du march\u00e9 dans le soutien apport\u00e9 par les rendements de la zone euro.<\/p>\n
Notre analyse est confort\u00e9e par la faiblesse des indicateurs \u00e9conomiques de la zone euro, la progression du PIB r\u00e9gional peinant \u00e0 d\u00e9passer 0,2 % sur les derniers trimestres. Par ailleurs, la remont\u00e9e des co\u00fbts du gaz naturel et de l\u2019\u00e9nergie entra\u00eene une hausse des prix \u00e0 l\u2019importation, ce qui d\u00e9t\u00e9riore fortement les termes de l\u2019\u00e9change de la r\u00e9gion. \u00c0 mesure que ces pressions fondamentales s\u2019accumulent, le soutien temporaire des rendements qui avait stabilis\u00e9 l\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9vapore rapidement.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce repli attendu, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de mettre en place des positions vendeuses sur la paire EUR\/USD. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur l\u2019euro pr\u00e9sente un profil risque\/rendement attractif afin de profiter d\u2019une baisse potentielle vers le niveau de 1,0500. Les op\u00e9rateurs peuvent \u00e9galement recourir \u00e0 des spreads baissiers de puts (bear put spreads) pour r\u00e9duire la prime initiale tout en se positionnant sur une d\u00e9pr\u00e9ciation graduelle au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n