Le yen a regagn\u00e9 un peu de terrain face au dollar am\u00e9ricain lundi, alors qu\u2019une accalmie des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a favoris\u00e9 un mouvement de soulagement, ramenant l\u2019USD\/JPY loin de nouveaux sommets de 40 ans, juste sous 164,00. La paire \u00e9voluait pr\u00e8s de 163,50, la tendance haussi\u00e8re de fond demeurant intacte. Ce rebond a \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9 \u00e0 des rachats de positions vendeuses (short-covering) sur des positions longues en dollar plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 un regain de vigueur du yen, tandis que les march\u00e9s restaient prudents avant les d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et de la Banque du Japon attendues plus tard cette semaine. Le recul des prix de l\u2019\u00e9nergie a \u00e9t\u00e9 cit\u00e9 comme un facteur att\u00e9nuant la pression sur les responsables japonais et freinant l\u2019\u00e9lan de l\u2019USD\/JPY, m\u00eame si toute stabilisation \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9e comme potentiellement temporaire en l\u2019absence d\u2019un message plus restrictif (hawkish) de la BoJ et compte tenu du risque d\u2019une surprise hawkish de la Fed.<\/p>\n\n
L\u2019USD\/JPY s\u2019\u00e9changeait \u00e0 163,67, soutenu par une ligne de tendance ascendante issue des creux du d\u00e9but juillet, alors m\u00eame que les indicateurs de momentum s\u2019assouplissaient. Sur le graphique en 4 heures, le RSI (14) d\u00e9rivait vers une zone neutre autour de 59, tandis que la ligne MACD passait sous sa ligne Signal. Un support \u00e9tait identifi\u00e9 entre 162,70 et 162,90, zone de confluence avec la ligne de tendance et les sommets des 6 et 8 juillet ; une rupture \u00e0 la baisse d\u00e9placerait l\u2019attention vers 162,15, align\u00e9 sur les creux des 17 et 20 juillet. Une r\u00e9sistance \u00e9tait situ\u00e9e pr\u00e8s de 165, tandis qu\u2019un niveau de retracement de Fibonacci \u00e0 127,2 % \u00e9tait mentionn\u00e9 \u00e0 163,50.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur la paire USD\/JPY \u00e0 l\u2019approche, cette semaine, des d\u00e9cisions cl\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et de la Banque du Japon. Bien que la paire se soit l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9tendue vers 163,67 apr\u00e8s ses r\u00e9cents plus hauts de 40 ans autour de 164,00, ce repli est largement imputable \u00e0 un short-covering temporaire plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 un changement structurel. Historiquement, lorsque l\u2019USD\/JPY s\u2019approche de ces niveaux extr\u00eames sur plusieurs d\u00e9cennies, la volatilit\u00e9 implicite s\u2019envole, rendant les strat\u00e9gies optionnelles de court terme particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n
Compte tenu de ce double risque li\u00e9 aux banques centrales, nous recommandons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options de type long straddle ou strangle afin de capter des mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre, sans imposer de biais directionnel. Cette approche est \u00e9tay\u00e9e par des donn\u00e9es historiques des semaines de d\u00e9cisions concomitantes Fed-BoJ, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite hebdomadaire sur l\u2019USD\/JPY a grimp\u00e9 en moyenne de 15 % \u00e0 20 % par rapport aux p\u00e9riodes de march\u00e9 plus calmes. Si la Fed surprend le march\u00e9 par un message hawkish, ou si la BoJ ne met pas en place des mesures de tonalit\u00e9 hawkish, une rupture rapide au-del\u00e0 de la r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 165,00 est tout \u00e0 fait envisageable.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, il convient de surveiller de pr\u00e8s la zone de support cl\u00e9 entre 162,70 et 162,90 afin de d\u00e9tecter tout signe de correction baissi\u00e8re plus profonde. Une cassure durable sous 162,70 signalerait une prise de contr\u00f4le par les vendeurs, rendant des positions courtes sur futures ou l\u2019achat de puts hors la monnaie des strat\u00e9gies plausibles jusqu\u2019\u00e0 la zone de 162,15. \u00c0 ce stade, nous conseillons de maintenir un levier prudent et de privil\u00e9gier des \u00e9ch\u00e9ances courtes afin d\u2019\u00e9voluer dans cet environnement macro\u00e9conomique \u00e0 forts enjeux au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n