Le Brent a nettement recul\u00e9 et est bri\u00e8vement repass\u00e9 sous les 90 $\/bbl apr\u00e8s 13 jours de frappes, les \u00c9tats-Unis s\u2019\u00e9tant abstenus de toute nouvelle action ces deux derniers jours et l\u2019Iran ayant \u00e9galement suspendu ses repr\u00e9sailles. Ce repli a fait chuter le Brent de plus de 7% \u00e0 un moment donn\u00e9, alors m\u00eame que les flux de navires via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz n\u2019ont pas encore montr\u00e9 de v\u00e9ritable reprise. Le positionnement \u00e9volue aussi : les positions nettes longues sp\u00e9culatives sur le p\u00e9trole et le gasoil ICE ont augment\u00e9, principalement sous l\u2019effet de rachats de positions courtes et de tensions sur les distillats moyens, tandis que les risques de perturbation en mer Rouge continuent de contraindre l\u2019offre.<\/p>\n\n
Les arr\u00eats d\u2019offre en Russie s\u2019accumulent. Les chargements de p\u00e9trole au terminal russe de Sheskharis, \u00e0 Novorossi\u00efsk, auraient \u00e9t\u00e9 interrompus depuis le 21 juillet ; Bloomberg estime que l\u2019installation a exp\u00e9di\u00e9 environ 650 kb\/j cette ann\u00e9e. Cette interruption co\u00efncide avec la suspension des chargements de p\u00e9trole au terminal du CPC, qui exp\u00e9diait environ 1,7 Mb\/j ces derniers mois, dans une p\u00e9riode marqu\u00e9e par une intensification des attaques de drones ukrainiens contre les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques russes.<\/p>\n\n
Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les semaines \u00e0 venir, le Brent peinant \u00e0 retrouver une direction claire apr\u00e8s \u00eatre bri\u00e8vement pass\u00e9 sous les 90 dollars le baril. Si la r\u00e9cente pause des frappes am\u00e9ricaines et iraniennes apporte un r\u00e9pit temporaire, cette baisse soudaine de 7% rel\u00e8ve probablement d\u2019une r\u00e9action de court terme plut\u00f4t que d\u2019une tendance durable. Nous d\u00e9conseillons de prendre des positions vendeuses agressives \u00e0 ce stade, les facteurs g\u00e9opolitiques sous-jacents restant extr\u00eamement instables.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 offre, des perturbations s\u00e9rieuses en mer Noire resserrent le march\u00e9 physique et soutiennent un plancher des prix. L\u2019arr\u00eat des chargements au terminal russe de Sheskharis depuis le 21 juillet retire environ 650 000 barils par jour du march\u00e9, en plus de la suspension du terminal du CPC, \u00e0 hauteur de 1,7 million de barils par jour. Historiquement, des incidents de cette ampleur dans la r\u00e9gion de la mer Noire ont rapidement propuls\u00e9 les principaux indices p\u00e9troliers mondiaux de 3% \u00e0 5% en quelques jours.<\/p>\n\n
Par ailleurs, les risques maritimes au Moyen-Orient continuent d\u2019asphyxier des routes commerciales essentielles, les volumes de transit en mer Rouge restant inf\u00e9rieurs d\u2019environ 50% \u00e0 leurs moyennes historiques. Tant que nous n\u2019observerons pas de reprise mesurable des flux de p\u00e9troliers via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 par o\u00f9 transite quotidiennement environ 20% des volumes mondiaux de p\u00e9trole liquide \u2014 les co\u00fbts de transport et les primes de risque resteront \u00e9lev\u00e9s. Nous recommandons aux traders d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) pour se couvrir contre des hausses soudaines des prix li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre, plut\u00f4t que de miser sur une d\u00e9sescalade durable.<\/p>\n\n
Nous suivons \u00e9galement une forte hausse des positions nettes longues sp\u00e9culatives sur le gasoil ICE et le Brent, largement aliment\u00e9e par des rachats de positions courtes et par la tension sur l\u2019approvisionnement en distillats moyens. Historiquement, lorsque les positions longues sp\u00e9culatives s\u2019envolent en parall\u00e8le de goulets d\u2019\u00e9tranglement dans le raffinage, cela cr\u00e9e un effet de ressort sur les prix. Dans les semaines \u00e0 venir, nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais long sur les spreads de distillats et de se pr\u00e9parer \u00e0 des retournements rapides des cours si des frappes de drones contre les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques reprennent.<\/p>\n\n\n\n