EUR\/USD est repass\u00e9 au-dessus de 1,140 apr\u00e8s une chute marqu\u00e9e des prix du p\u00e9trole, mais le rebond a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9 fragile en l\u2019absence de trajectoire claire de d\u00e9sescalade g\u00e9opolitique. L\u2019analyse a soulign\u00e9 l\u2019exposition de l\u2019Europe aux importations d\u2019\u00e9nergie, avec des prix du gaz toujours \u00e9lev\u00e9s pesant sur les termes de l\u2019\u00e9change de l\u2019euro, tandis que les publications \u00e0 court terme en zone euro ont \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9es comme insuffisantes pour apporter un soutien domestique capable de contrebalancer la demande de valeur refuge pour le dollar et les pressions li\u00e9es \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La note a \u00e9galement point\u00e9 le risque de positions de pr\u00e9caution en USD avant la r\u00e9union du FOMC de mercredi.<\/p>\n
Sur l\u2019\u00e9nergie, elle indiquait que toute reprise des frappes militaires pourrait ramener le Brent vers 100 $\/baril et faire repasser EUR\/USD sous 1,1380. M\u00eame apr\u00e8s le repli de la s\u00e9ance, le gaz TTF \u00e9tait cit\u00e9 \u00e0 58 \u20ac\/MWh, soit plus de 30 % au-dessus des niveaux de d\u00e9but juillet et proche des sommets de mars, laissant les termes de l\u2019\u00e9change de l\u2019euro pr\u00e8s des plus bas de mars et comparables \u00e0 2023. En mati\u00e8re d\u2019inflation et d\u2019anticipations de politique mon\u00e9taire, l\u2019IPC de la zone euro \u00e9tait attendu au-del\u00e0 de 3,0 % vendredi, avec une inflation sous-jacente proche de 2,5 %, tandis que les march\u00e9s \u00e9taient r\u00e9put\u00e9s int\u00e9grer 42 pb de baisse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de rester extr\u00eamement prudents vis-\u00e0-vis du r\u00e9cent rebond d\u2019EUR\/USD au-dessus de 1,140, celui-ci ne reposant pas sur une base solide de d\u00e9sescalade g\u00e9opolitique. Le Brent \u00e9tant tr\u00e8s sensible \u00e0 toute escalade militaire soudaine, un retour rapide vers 100 dollars le baril pourrait ais\u00e9ment entra\u00eener la paire sous 1,1380 dans les prochaines semaines. Les traders peuvent envisager l\u2019achat de puts EUR\/USD de court terme ou la mise en place de strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, telles que des straddles longs, afin de tirer parti de mouvements brusques aliment\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Les prix du gaz naturel europ\u00e9en (TTF) demeurent un vent contraire majeur, s\u2019\u00e9changeant actuellement \u00e0 58 \u20ac\/MWh, soit plus de 30 % au-dessus des niveaux de d\u00e9but juillet et proche des pics de mars. Ce niveau durablement \u00e9lev\u00e9 d\u00e9grade fortement les termes de l\u2019\u00e9change de la zone euro, historiquement le principal moteur \u00e0 moyen terme de l\u2019euro. Ces prix restant largement au-dessus de la moyenne historique d\u2019avant-crise, autour de 20 \u00e0 30 \u20ac\/MWh, les fondamentaux de l\u2019euro s\u2019en trouvent nettement d\u00e9t\u00e9rior\u00e9s.<\/p>\n
Nous anticipons une intensification des achats de pr\u00e9caution de dollars am\u00e9ricains \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union du FOMC de ce mercredi, ce qui devrait maintenir une pression sur EUR\/USD. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019indice du dollar tend \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un soutien d\u00e9fensif lorsque les risques mondiaux augmentent, rendant pertinentes des structures optionnelles longues USD comme couverture. Mettre en place des positions longues USD avant la d\u00e9cision de la Fed en milieu de semaine offre un cadre tactique de court terme relativement robuste.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019inflation globale de la zone euro est attendue au-del\u00e0 de 3,0 % ce vendredi, une inflation sous-jacente proche de 2,5 % sugg\u00e8re que la Banque centrale europ\u00e9enne ne basculera pas dans un biais agressivement restrictif. Les anticipations de march\u00e9 refl\u00e8tent environ 42 points de base de baisses de taux de la BCE d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une trajectoire qui reste tr\u00e8s sensible \u00e0 la volatilit\u00e9 persistante du p\u00e9trole. Plut\u00f4t que de miser sur un rallye durable de l\u2019euro, les traders devraient se concentrer sur la valorisation de la volatilit\u00e9 des taux via les swaps et options libell\u00e9s en euros.<\/p>\n\n\n\n