USD\/IDR a effac\u00e9 les pertes de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente et \u00e9voluait autour de 18 050 pendant les heures asiatiques lundi. La roupie s\u2019est retrouv\u00e9e sous pression apr\u00e8s la d\u00e9mission inattendue du gouverneur de la Bank Indonesia (BI), Perry Warjiyo, Destry Damayanti, premi\u00e8re sous-gouverneure, ayant \u00e9t\u00e9 nomm\u00e9e gouverneure par int\u00e9rim ; la banque centrale a indiqu\u00e9 que ce d\u00e9part \u00e9tait motiv\u00e9 par des raisons personnelles. Cette d\u00e9cision ravive les interrogations sur l\u2019ind\u00e9pendance de l\u2019institution et accro\u00eet la volatilit\u00e9 de court terme sur la devise.<\/p>\n
La hausse de l\u2019USD\/IDR a toutefois \u00e9t\u00e9 contenue par l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain, les tensions s\u2019\u00e9tant apais\u00e9es apr\u00e8s une pause durant le week-end dans les hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, au terme de 13 jours d\u2019escalade. Le risque est rest\u00e9 au centre de l\u2019attention apr\u00e8s que les Houthis au Y\u00e9men, soutenus par l\u2019Iran, ont d\u00e9clar\u00e9 avoir attaqu\u00e9 des installations saoudiennes le long de la mer Rouge. Par ailleurs, les \u00c9tats-Unis auraient interrompu des frappes en raison de craintes li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9puisement des intercepteurs et \u00e0 la diminution du nombre de cibles restantes en Iran, tandis que le g\u00e9n\u00e9ral Dan Caine aurait averti le pr\u00e9sident Trump qu\u2019une campagne prolong\u00e9e mettrait sous tension les stocks de munitions. Les op\u00e9rateurs anticipent un statu quo de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, puis une reprise des hausses en septembre, m\u00eame si certains tablent encore sur une d\u00e9cision surprise ; l\u2019attention se porte aussi sur l\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB du T2, l\u2019inflation PCE et les principaux r\u00e9sultats d\u2019entreprises aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Avec l\u2019USD\/IDR propuls\u00e9 \u00e0 des niveaux in\u00e9dits autour de 18 050, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9, telles que les straddles. Les donn\u00e9es historiques montrent que des transitions soudaines de leadership \u00e0 la Bank Indonesia d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement un bond de 15% \u00e0 20% de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois. L\u2019achat d\u2019options call USD\/IDR \u00e0 courte maturit\u00e9 aidera \u00e0 se couvrir contre une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie, alors que le march\u00e9 met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la d\u00e9termination de la gouverneure par int\u00e9rim.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet, nous conseillons de traiter des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de tirer parti de l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire. Bien que la plupart des acteurs s\u2019attendent \u00e0 une pause cette semaine, les futures Fed Funds int\u00e8grent actuellement une faible probabilit\u00e9 de 15% d\u2019une hausse surprise. Nous pouvons utiliser des spreads haussiers (bull call spreads) sur futures Treasury pour profiter d\u2019un statu quo de la Fed et d\u2019un apaisement des inqui\u00e9tudes de march\u00e9.<\/p>\n
Avec la hausse des risques de transit en mer Rouge apr\u00e8s les derni\u00e8res attaques contre des installations saoudiennes, il convient d\u2019envisager des positions longues sur des options portant sur le Brent. Historiquement, les indices de volatilit\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie progressent de plus de 30% lorsque les voies maritimes au Moyen-Orient sont confront\u00e9es \u00e0 des menaces actives. Le recours \u00e0 des options call permet de capter d\u2019\u00e9ventuels pics rapides de prix tout en bornant le co\u00fbt de la prime.<\/p>\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons aux entreprises de s\u00e9curiser leurs niveaux de change via des contrats \u00e0 terme (forwards) sur la roupie indon\u00e9sienne afin de se prot\u00e9ger contre une poursuite de la faiblesse domestique. Lors des pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes d\u2019incertitude autour de la banque centrale, l\u2019\u00e9cart entre les forwards onshore et offshore s\u2019est \u00e9largi jusqu\u2019\u00e0 300 points de base. Mettre en place ces couvertures d\u00e8s maintenant permettra de se pr\u00e9munir contre un glissement potentiel vers 18 500 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n