L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), qui suit le dollar (USD) face \u00e0 six grandes devises, a prolong\u00e9 son repli apr\u00e8s de faibles pertes lors de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente, s\u2019\u00e9changeant autour de 101,20 en Asie lundi. Ce recul intervient alors que le risque g\u00e9opolitique s\u2019est att\u00e9nu\u00e9 apr\u00e8s une pause des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran durant le week-end, au terme de 13 jours d\u2019escalade, tandis que la prudence demeure quant \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles perturbations de l\u2019offre apr\u00e8s que les Houthis au Y\u00e9men, soutenus par l\u2019Iran, ont d\u00e9clar\u00e9 avoir attaqu\u00e9 des installations saoudiennes le long de la mer Rouge.<\/p>\n\n
Selon des informations de presse, les \u00c9tats-Unis auraient suspendu leurs frappes en raison de pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la diminution des stocks d\u2019intercepteurs et \u00e0 un \u00e9ventail de cibles se r\u00e9duisant \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019Iran. Par ailleurs, le g\u00e9n\u00e9ral Dan Caine, pr\u00e9sident du Joint Chiefs of Staff, aurait averti le pr\u00e9sident Trump vendredi que la prolongation de la campagne mettrait sous forte tension les r\u00e9serves de munitions cl\u00e9s. Sur le front de la politique mon\u00e9taire, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) est largement attendue \u00e0 l\u2019identique mercredi, avant une reprise des hausses de taux en septembre, m\u00eame si une minorit\u00e9 continue d\u2019envisager un mouvement surprise ; l\u2019attention se portera ensuite sur l\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB du T2, l\u2019inflation PCE et les publications de r\u00e9sultats des grandes entreprises am\u00e9ricaines.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019indice du dollar \u00e9volue pr\u00e8s du niveau critique de 101,20, nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des \u00e0-coups de volatilit\u00e9. Historiquement, la zone 100\u2013101 a jou\u00e9 le r\u00f4le de plancher psychologique solide pour le DXY, d\u00e9clenchant souvent des rebonds marqu\u00e9s. Compte tenu de la tr\u00eave fragile entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de court terme, comme les straddles, afin de tirer parti de mouvements brusques sans s\u2019exposer \u00e0 un biais directionnel unique.<\/p>\n\n
La r\u00e9union de la Fed mercredi constitue le prochain catalyseur majeur, le consensus de march\u00e9 privil\u00e9giant nettement un statu quo sur les taux. Toutefois, dans la mesure o\u00f9 un ton restrictif est attendu en amont d\u2019une hausse de taux envisag\u00e9e en septembre, il convient de se positionner via les futures de taux. Si la Fed laisse entrevoir un resserrement plus offensif \u00e0 venir, un d\u00e9bouclage rapide des positions vendeuses sur le dollar pourrait intervenir, avec \u00e0 la cl\u00e9 une hausse des rendements du Tr\u00e9sor.<\/p>\n\n
Au-del\u00e0 de la banque centrale, il faudra surveiller de pr\u00e8s l\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB du T2 et les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE afin d\u2019\u00e9valuer la solidit\u00e9 fondamentale du dollar. Historiquement, des surprises haussi\u00e8res sur le PCE \u00ab core \u00bb ont renforc\u00e9 le dollar de 0,5 % \u00e0 1 % en moyenne dans les heures suivant la publication. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des ordres \u00e0 cours limit\u00e9 sur des paires majeures comme EUR\/USD et USD\/JPY pour capter ces ruptures techniques aliment\u00e9es par le macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n
Enfin, avec les Houthis visant le transit en mer Rouge et des infrastructures saoudiennes, les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie n\u00e9cessitent une couverture active. Les perturbations g\u00e9opolitiques dans cette r\u00e9gion font historiquement bondir le Brent, ce qui exerce g\u00e9n\u00e9ralement une pression haussi\u00e8re sur le dollar via les flux de valeur refuge. Nous conseillons de d\u00e9tenir des options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole ou d\u2019utiliser des proxies de mati\u00e8res premi\u00e8res libell\u00e9s en USD afin de se couvrir contre une reprise de l\u2019escalade.<\/p>\n\n\n\n