L\u2019indice japonais des prix des services aux entreprises (Corporate Service Price Index, CSPI) a progress\u00e9 de 3,2 % sur un an en juin, apr\u00e8s une hausse de 3,3 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce l\u00e9ger ralentissement sugg\u00e8re des tensions sur les prix un peu moins vives dans les services \u00e9chang\u00e9s entre entreprises, tout en restant nettement en territoire positif.<\/p>\n
Le l\u00e9ger repli du CSPI de juin \u00e0 3,2 % contre 3,3 % montre que l\u2019inflation du secteur des services demeure extr\u00eamement persistante. Malgr\u00e9 cette baisse marginale, le niveau reste proche de sommets sur plusieurs d\u00e9cennies et bien au-dessus de l\u2019objectif de 2 % de la Banque du Japon. Selon nous, cette inflation tenace continuera d\u2019exercer une pression sur la banque centrale pour poursuivre la normalisation de sa politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les swaps de taux et les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB), nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019une hausse des rendements \u00e0 moyen terme. Historiquement, lorsque l\u2019inflation des services se maintient au-dessus de 3 %, la BoJ finit par durcir sa politique, ce qui a r\u00e9cemment pouss\u00e9 le rendement du JGB \u00e0 10 ans vers la zone 1,0 %\u20131,1 %. Les traders pourraient privil\u00e9gier des positions vendeuses sur les futures JGB lors de rebonds de soulagement temporaires, la tendance de fond des rendements japonais restant orient\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous anticipons de fortes fluctuations du yen dans les prochaines semaines. La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/JPY demeure \u00e9lev\u00e9e, traduisant une incertitude marqu\u00e9e quant au calendrier de la prochaine hausse de taux. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle pour capter ces mouvements brusques sans prendre de pari directionnel, d\u2019autant que l\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Japon se resserre.<\/p>\n\n\n\n