Sim Moh Siong et Christopher Wong (OCBC) s\u2019attendent \u00e0 ce que l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) maintienne inchang\u00e9s les param\u00e8tres de sa politique de taux de change du taux de change effectif nominal du dollar singapourien (S$NEER) lors du communiqu\u00e9 de politique mon\u00e9taire de lundi, m\u00eame apr\u00e8s la l\u00e9g\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019IPC sous-jacent \u00e0 1,6% en glissement annuel en juin. Ce mouvement est pr\u00e9sent\u00e9 comme une pause \u00e0 la suite de la d\u00e9cision d\u2019avril, les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9tant d\u00e9crites comme un rebond modeste qui, \u00e0 lui seul, ne signale pas une impulsion inflationniste large ou persistante.<\/p>\n\n
L\u2019attention devrait se porter sur le communiqu\u00e9 d\u2019accompagnement et sur la mani\u00e8re dont il traite les risques inflationnistes. La note \u00e9voque un effet de transmission diff\u00e9r\u00e9 des co\u00fbts import\u00e9s et de l\u2019\u00e9nergie, des facteurs que le MAS pourrait encore \u00eatre en train d\u2019\u00e9valuer, et souligne que des r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 l\u2019inflation import\u00e9e ou \u00e0 un regain de pressions sur les prix domestiques pourraient \u00e9tayer un S$NEER plus ferme. Dans cette optique, une politique inchang\u00e9e devrait probablement contenir toute r\u00e9action imm\u00e9diate du SGD, sauf si le ton devient plus prudent sur l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour maintienne inchang\u00e9e sa politique de change ce lundi, ce qui signifie que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une faible volatilit\u00e9 imm\u00e9diate. \u00c9tant donn\u00e9 que le taux de change effectif nominal du dollar singapourien devrait rester stable, les vendeurs d\u2019options de court terme peuvent tirer parti de l\u2019\u00e9crasement de volatilit\u00e9 post-annonce. Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de range, comme les iron condors sur l\u2019USD\/SGD, qui a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 dans un couloir \u00e9troit entre 1,31 et 1,34.<\/p>\n\n
M\u00eame si l\u2019inflation sous-jacente de Singapour a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 1,6% en juin, cela reste une baisse marqu\u00e9e par rapport \u00e0 la moyenne de 3,1% observ\u00e9e en 2024. Cette dynamique de d\u00e9sinflation conforte notre sc\u00e9nario de pause, mais la persistance des co\u00fbts import\u00e9s implique que la banque centrale conservera un biais de communication plut\u00f4t restrictif. Nous sugg\u00e9rons de maintenir un l\u00e9ger biais haussier sur le dollar singapourien face aux devises les plus faibles du panier, la trajectoire du S$NEER devant probablement rester sur sa pente actuelle d\u2019appr\u00e9ciation.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur le march\u00e9 des options de change, la volatilit\u00e9 implicite des contrats USD\/SGD a historiquement eu tendance \u00e0 reculer apr\u00e8s les r\u00e9unions du MAS lorsque la politique est maintenue. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des options d\u2019achat (calls) sur le SGD lors des replis pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements r\u00e9guliers si les pr\u00e9occupations li\u00e9es aux prix de l\u2019\u00e9nergie soutiennent la devise locale. Nous conseillons de suivre de pr\u00e8s le communiqu\u00e9 du MAS, car toute tonalit\u00e9 restrictive inattendue concernant les pressions domestiques sur les prix pourrait rapidement pousser le SGD vers la borne haute de sa bande de fluctuation.<\/p>\n\n\n\n