Le PIB avanc\u00e9 de la Cor\u00e9e du Sud au deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 de 0,6 % en rythme trimestriel, en donn\u00e9es corrig\u00e9es des variations saisonni\u00e8res, au-dessus du consensus Bloomberg de 0,4 %, apr\u00e8s 1,8 % au premier trimestre. Sur un an, la production a augment\u00e9 de 3,7 %, contre un consensus de 3,5 % et 3,8 % pr\u00e9c\u00e9demment. Commerzbank attribue cette r\u00e9silience \u00e0 la demande de semi-conducteurs li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA et \u00e0 des d\u00e9penses domestiques stables, tandis que le minist\u00e8re de l\u2019\u00c9conomie et des Finances a relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance 2026 \u00e0 3,0 %, contre 2,0 %, sur fond d\u2019anticipations d\u2019exportations et d\u2019investissement plus robustes.<\/p>\n
La surprise sur le PIB renforce les anticipations d\u2019une nouvelle hausse de 25 pdb, qui porterait le taux directeur de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 3,0 % lors de sa r\u00e9union du 27 ao\u00fbt. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/KRW a c\u00e9d\u00e9 0,2 % \u00e0 1 475, apr\u00e8s avoir recul\u00e9 de 0,9 % juste apr\u00e8s la publication avant d\u2019effacer une partie du mouvement plus tard en s\u00e9ance. Le won a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenu par des flux de portefeuille, les investisseurs \u00e9trangers ayant achet\u00e9 pour 1,0 Md$ d\u2019obligations domestiques et 3,7 Md$ d\u2019actions depuis le d\u00e9but de la semaine.<\/p>\n
Nous anticipons que le won sud-cor\u00e9en poursuivra sa dynamique haussi\u00e8re au cours des prochaines semaines, rendant les positions vendeuses sur l\u2019USD\/KRW particuli\u00e8rement attractives pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s. Avec un PIB du deuxi\u00e8me trimestre sup\u00e9rieur aux attentes \u00e0 3,7 % sur un an, la Banque de Cor\u00e9e est largement favorite pour relever ses taux de 25 points de base \u00e0 3,0 % le 27 ao\u00fbt. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019USD\/KRW afin de tirer parti de ce durcissement mon\u00e9taire \u00e0 venir et de la solidit\u00e9 sous-jacente de la devise.<\/p>\n
L\u2019afflux massif de 3,7 Md$ vers les actions sud-cor\u00e9ennes cette semaine met en \u00e9vidence un app\u00e9tit mondial croissant pour le secteur technologique du pays. Cette pouss\u00e9e est largement port\u00e9e par le boom mondial des puces pour l\u2019IA, qui rappelle les progressions historiques de 50 % sur un an des exportations de semi-conducteurs observ\u00e9es lors de pr\u00e9c\u00e9dents cycles haussiers technologiques. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019indice KOSPI 200 pour accompagner cette vague de capitaux \u00e9trangers et la vigueur des r\u00e9sultats des entreprises.<\/p>\n
Sur le segment obligataire, l\u2019afflux de 1,0 Md$ vers les titres domestiques signale une forte confiance \u00e9trang\u00e8re malgr\u00e9 la remont\u00e9e des rendements. Les traders peuvent se positionner en amont de la d\u00e9cision de taux d\u2019ao\u00fbt en mettant en place des positions payeuses sur swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sud-cor\u00e9ens. Cette strat\u00e9gie b\u00e9n\u00e9ficiera de l\u2019ajustement haussier des taux locaux \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre le biais restrictif, d\u00e9pendant des donn\u00e9es, de la banque centrale.<\/p>\n
Le repli marqu\u00e9 de l\u2019USD\/KRW \u00e0 1 475 montre que le march\u00e9 r\u00e9agit rapidement \u00e0 la mise \u00e0 jour de la pr\u00e9vision de croissance 2026 \u00e0 3,0 %. Compte tenu d\u2019une volatilit\u00e9 potentiellement \u00e9lev\u00e9e \u00e0 court terme \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt, nous recommandons l\u2019utilisation d\u2019options \u00e0 barri\u00e8re afin de r\u00e9duire le co\u00fbt de la protection contre une baisse. Cette approche permet de g\u00e9rer efficacement le risque tout en restant expos\u00e9 \u00e0 l\u2019appr\u00e9ciation fondamentale du won.<\/p>\n\n\n\n