L\u2019or (XAU\/USD) a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 4 065 $ vendredi, en hausse de 0,38 %, alors m\u00eame que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) se raffermissait \u00e0 101,46 et se dirigeait vers un gain hebdomadaire de plus de 0,60 %. Le mouvement a \u00e9t\u00e9 soutenu par le recul des rendements am\u00e9ricains, le taux du Treasury \u00e0 10 ans c\u00e9dant trois points de base \u00e0 4,667 %. Les donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9es : le PMI manufacturier S&P Global a recul\u00e9 \u00e0 53,8 contre 53,9 (54,5 attendu), tandis que le PMI des services a grimp\u00e9 \u00e0 53,6 contre 51,2 (51 attendu). Le p\u00e9trole a reflu\u00e9, le WTI perdant 3,83 % \u00e0 88,79 $, tout en restant bien orient\u00e9 pour la semaine avec une hausse de plus de 8,50 %.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9. Pour la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet, les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 59 % d\u2019un statu quo et pr\u00e8s de 41 % d\u2019une hausse de 25 pdb, tandis que la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement en septembre atteint 84 %, selon Prime Terminal. Sur les graphiques, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 4 100 $, puis 4 165 $ et 4 200 $, tandis que les supports sont \u00e0 4 000 $ et le plus bas annuel \u00e0 date (YTD) de 3 941 $, avant 3 886 $ et 3 500 $. Parmi les indicateurs techniques cit\u00e9s figurent les moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50, 100 et 200 jours au-dessus du spot ainsi qu\u2019un RSI baissier, avec 4 382 $ identifi\u00e9 comme un niveau cl\u00e9 du 17 juin.<\/p>\n\n
Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des options sur l\u2019or (XAU\/USD), alors que les tensions g\u00e9opolitiques li\u00e9es \u00e0 la guerre du Golfe maintiennent le march\u00e9 sous pression. M\u00eame si l\u2019or a d\u00e9riv\u00e9 \u00e0 la hausse jusqu\u2019\u00e0 4 065 $ aujourd\u2019hui, la tendance technique baissi\u00e8re de fond demeure largement intacte sous la r\u00e9sistance cl\u00e9 des 4 100 $. Il convient de chercher \u00e0 tirer parti des rebonds de court terme en achetant des options de vente (puts), d\u2019autant que les moyennes mobiles \u00e0 50 jours et 200 jours \u00e9voluent confortablement au-dessus du prix spot actuel.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision de la Fed du 29 juillet constitue un catalyseur majeur qu\u2019il faudra aborder avec prudence. Si les march\u00e9s mon\u00e9taires valorisent une probabilit\u00e9 de 59 % d\u2019une pause, les 41 % de chances d\u2019une hausse surprise de 25 points de base pourraient rapidement propulser les rendements des Treasuries au-del\u00e0 de leur niveau actuel de 4,667 %. Historiquement, des rel\u00e8vements inattendus ont d\u00e9clench\u00e9 des ventes marqu\u00e9es sur l\u2019or ; des bear call spreads courts pourraient donc offrir des rendements attractifs si la Fed adopte un ton plus restrictif la semaine prochaine.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement prendre en compte le plancher structurel sous l\u2019or, fortement soutenu par des achats historiques des banques centrales. Par exemple, les donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les banques centrales ont achet\u00e9 plus de 1 037 tonnes en 2023, une dynamique massive de diversification qui s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e en 2025 et se prolonge en 2026. Cette demande persistante en provenance des \u00e9conomies \u00e9mergentes sugg\u00e8re que tout repli vers le support majeur des 4 000 $ ou vers le plus bas annuel \u00e0 date de 3 941 $ devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une zone privil\u00e9gi\u00e9e pour accumuler des options d\u2019achat (calls) de long terme.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s le secteur de l\u2019\u00e9nergie, car la hausse hebdomadaire de plus de 8,5 % du WTI \u00e0 88,79 $ indique que les craintes d\u2019inflation sont loin d\u2019\u00eatre dissip\u00e9es. Si l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie reste tenace, la Fed est tr\u00e8s susceptible de concr\u00e9tiser la probabilit\u00e9 de 84 % d\u2019une hausse des taux en septembre. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter cette pression macro\u00e9conomique pour vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or lors de tests des zones de r\u00e9sistance 4 100 $ \u00e0 4 165 $.<\/p>\n\n\n\n