Bank Indonesia a maintenu inchang\u00e9 son taux directeur \u00e0 5,75 % lors de la r\u00e9union de juillet du comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC), choisissant de laisser l\u2019impact du resserrement ant\u00e9rieur se transmettre \u00e0 l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle. Le rel\u00e8vement cumul\u00e9 de 100 pdb op\u00e9r\u00e9 entre mai et juin demeure le principal mouvement r\u00e9cent de politique mon\u00e9taire, tandis que l\u2019USD\/IDR s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement appr\u00e9ci\u00e9 de 17 880 \u00e0 17 915 le lendemain de la d\u00e9cision, refl\u00e9tant une lecture de march\u00e9 d\u2019un statu quo \u00e0 tonalit\u00e9 restrictive (\u00ab hawkish hold \u00bb).<\/p>\n
UOB Global Economics & Markets Research continue d\u2019anticiper une normalisation suppl\u00e9mentaire, avec trois hausses additionnelles totalisant 75 pdb d\u2019ici fin 2026. Le sc\u00e9nario pr\u00e9voit deux rel\u00e8vements de 25 pdb au 3T26 et une derni\u00e8re hausse de 25 pdb au dernier trimestre 2026, portant le taux directeur \u00e0 un niveau terminal de 6,50 %. Parmi les moteurs cit\u00e9s figurent les risques sur la roupie, l\u2019incertitude entourant l\u2019orientation de la politique de la Fed, ainsi que des pressions haussi\u00e8res sur les pr\u00e9visions d\u2019inflation mondiale li\u00e9es \u00e0 la remont\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Avec le maintien du taux directeur de Bank Indonesia \u00e0 5,75 % en juillet, nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une roupie plus forte \u00e0 moyen terme. M\u00eame si l\u2019USD\/IDR a r\u00e9cemment gliss\u00e9 \u00e0 la hausse vers 17 915, le ton restrictif de la banque centrale sugg\u00e8re que cette vigueur du dollar est temporaire. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) sur USD\/IDR ou \u00e0 des contrats de change \u00e0 terme vendeurs (short forwards) afin de se positionner pour une appr\u00e9ciation de la roupie, \u00e0 l\u2019approche de nouvelles hausses de taux.<\/p>\n
Cette orientation restrictive est fortement influenc\u00e9e par les march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie, o\u00f9 le Brent a \u00e9volu\u00e9 cet \u00e9t\u00e9 autour de 85 dollars le baril, maintenant les risques inflationnistes \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Par ailleurs, alors que la trajectoire des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale reste incertaine, le Dollar Index a connu de fortes oscillations autour de 104. Nous anticipons que ces pressions externes contraindront Bank Indonesia \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 deux nouvelles hausses de 25 points de base dans les prochaines semaines de ce troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de taux, la perspective d\u2019une hausse vers un taux terminal de 6,50 % d\u2019ici fin 2026 constitue une opportunit\u00e9 claire. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des swaps de taux receveur du variable et payeur du fixe (receive-floating, pay-fixed) sur des maturit\u00e9s indon\u00e9siennes de court terme afin de tirer parti de rendements en hausse. Historiquement, des phases de resserrement similaires ont conduit \u00e0 un resserrement de l\u2019\u00e9cart entre les obligations souveraines indon\u00e9siennes \u00e0 deux ans et \u00e0 dix ans, rendant les strat\u00e9gies d\u2019aplatissement de la courbe particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n\n\n