Les gains g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9s du dollar am\u00e9ricain (USD) se sont att\u00e9nu\u00e9s en fin de semaine, \u00e0 mesure que les prix du p\u00e9trole brut se repliaient et que les rendements am\u00e9ricains reculaient depuis leurs r\u00e9cents sommets \u00e0 la suite d\u2019une correction des valeurs technologiques. Les devises \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 ont surperform\u00e9, tandis que l\u2019euro (EUR) et la livre sterling (GBP) ont l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9, sans toutefois pleinement transformer les surprises positives des donn\u00e9es domestiques en mouvements relatifs plus marqu\u00e9s. Les tensions g\u00e9opolitiques autour de l\u2019Iran et le basculement de l\u2019attention du march\u00e9 vers la semaine prochaine ont continu\u00e9 de soutenir le dollar et les rendements am\u00e9ricains.<\/p>\n
L\u2019attention s\u2019est port\u00e9e sur le risque li\u00e9 au Federal Open Market Committee (FOMC), les swaps int\u00e9grant un l\u00e9ger repli par rapport au pic de la veille, alors m\u00eame que les overnight index swaps (OIS) continuaient d\u2019impliquer une probabilit\u00e9, certes limit\u00e9e, d\u2019un nouveau durcissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les march\u00e9s escomptaient 7 pdb de resserrement pour la semaine prochaine. Les prix de l\u2019\u00e9nergie s\u2019\u00e9taient \u00e9galement redress\u00e9s, tandis qu\u2019un examen des op\u00e9rations de la Fed sous la conduite de Warsh se poursuivait.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster leurs positions afin de tenir compte de l\u2019affaiblissement actuel du dollar am\u00e9ricain, alors que les rendements des Treasuries se replient depuis leurs r\u00e9cents sommets. Avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans revenant vers 4,15% apr\u00e8s une semaine volatile marqu\u00e9e par des ventes sur les actions technologiques, la pression de court terme sur le billet vert s\u2019att\u00e9nue. Nous conseillons d\u2019examiner des options permettant de tirer parti de ce r\u00e9pit temporaire sur les devises \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Malgr\u00e9 des donn\u00e9es \u00e9conomiques domestiques favorables, l\u2019euro comme la livre sterling peinent \u00e0 afficher des gains significatifs face \u00e0 l\u2019USD. Par exemple, les derni\u00e8res statistiques de la zone euro ont montr\u00e9 une r\u00e9silience inattendue, mais l\u2019EUR\/USD reste plafonn\u00e9 aux abords de 1,09. Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de range, telles que les iron condors, afin d\u2019exploiter cette absence de momentum haussier.<\/p>\n
La mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient continue de soutenir les prix de l\u2019\u00e9nergie et le dollar. Les r\u00e9f\u00e9rences mondiales du p\u00e9trole, comme le Brent, demeurent volatiles autour de 80 dollars le baril, ce qui, historiquement, d\u00e9clenche des flux \u00ab valeur refuge \u00bb vers le billet vert lors des fermetures de march\u00e9 le week-end. Nous estimons que conserver des options d\u2019achat (calls) sur USD ou acqu\u00e9rir une protection en volatilit\u00e9 constitue une couverture pertinente contre ces pics de risque soudains survenant le week-end.<\/p>\n
La r\u00e9union du FOMC la semaine prochaine constitue le principal risque \u00e9v\u00e9nementiel, les swaps int\u00e9grant actuellement une faible probabilit\u00e9 de resserrement, de l\u2019ordre de 7 points de base. Si certains segments du march\u00e9 redoutent une surprise plus restrictive, nous anticipons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra ses taux inchang\u00e9s. Nous recommandons aux traders de se positionner en vue d\u2019un \u00e9crasement de volatilit\u00e9 apr\u00e8s l\u2019annonce, en vendant des straddles chers \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n\n\n