Strat\u00e9gie de trading EUR\/USD : privil\u00e9gier les puts dans un contexte de vigueur du dollar<\/p>\n
Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se redressant \u00e0 101,42 et l\u2019EUR\/USD glissant vers 1,1377, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme. La combinaison d\u2019une activit\u00e9 robuste aux \u00c9tats-Unis \u2014 soutenue par la hausse du PMI composite de juillet \u00e0 53,6 \u2014 et de nouveaux droits de douane am\u00e9ricains pouvant atteindre 12,5 % devrait maintenir l\u2019euro sous forte pression. Historiquement, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de croissance des PMI entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro est corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation moyenne de 1,5 % de la paire EUR\/USD au cours du mois suivant.<\/p>\n
Couverture de portefeuille et opportunit\u00e9s : spreads haussiers en call sur le WTI et futures de taux en zone euro<\/p>\n
Pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre des chocs g\u00e9opolitiques, nous conseillons de mettre en place des spreads haussiers en call sur le p\u00e9trole WTI. Les cours du brut ont bondi de pr\u00e8s de 8 % cette semaine, alors que le conflit menace des routes maritimes vitales comme le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transitent plus de 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour. Ces hausses des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques devraient entretenir une inflation \u00e9lev\u00e9e, ancrant l\u2019anticipation de march\u00e9 \u2014 \u00e0 80 % \u2014 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre.<\/p>\n
Enfin, nous privil\u00e9gions un biais long sur les futures de taux court terme en euros afin de tirer parti de la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne. La BCE a r\u00e9cemment maintenu son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 % tout en laissant la porte ouverte \u00e0 une hausse en septembre, qui n\u2019est pas encore pleinement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix de march\u00e9. Depuis que le PMI composite de la zone euro a d\u00e9pass\u00e9 les attentes \u00e0 51,9, les taux courts en euros offrent un profil rendement\/risque attractif face aux d\u00e9riv\u00e9s de taux am\u00e9ricains.<\/p>\n
L\u2019EUR\/USD a effac\u00e9 ses gains pr\u00e9c\u00e9dents vendredi, la guerre qui s\u2019\u00e9tend au Moyen-Orient et le raffermissement des anticipations d\u2019une Fed plus \u00ab faucon \u00bb maintenant le dollar am\u00e9ricain pr\u00e8s de ses r\u00e9cents sommets. La paire \u00e9voluait autour de 1,1377, proche d\u2019un creux de trois semaines, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un pic intrajournalier \u00e0 1,1401. Le billet vert a \u00e9t\u00e9 soutenu par des statistiques d\u2019activit\u00e9 am\u00e9ricaine plus solides : l\u2019estimation pr\u00e9liminaire du PMI composite S&P Global est mont\u00e9e \u00e0 53,6 en juillet contre 51,9 en juin, et le PMI des services a \u00e9galement progress\u00e9 \u00e0 53,6 contre 51,2, tandis que le PMI manufacturier a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 53,8 contre 53,9. L\u2019indice du dollar (DXY) se situait pr\u00e8s de 101,42 apr\u00e8s un point bas intrajournalier \u00e0 101,25.<\/p>\n
Les d\u00e9veloppements sur l\u2019\u00e9nergie et le commerce ont renforc\u00e9 une valorisation centr\u00e9e sur l\u2019inflation. Le WTI affichait une hausse hebdomadaire proche de 8 %, le conflit mena\u00e7ant les flux via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et Bab el-Mandeb, tandis que les \u00c9tats-Unis ont annonc\u00e9 de nouveaux droits de douane de 10 % et 12,5 % sur des importations en provenance de 60 partenaires commerciaux. L\u2019outil CME FedWatch indiquait une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019une hausse des taux en septembre, la Fed \u00e9tant en revanche attendue en statu quo lors de sa r\u00e9union des 28-29 juillet. Dans la zone euro, l\u2019estimation pr\u00e9liminaire du PMI composite HCOB est remont\u00e9e \u00e0 51,9 contre 50,0, au-dessus du consensus \u00e0 50,2 ; les services ont progress\u00e9 \u00e0 51,6 contre 49,4 et l\u2019industrie \u00e0 52,0 contre 51,4. La BCE a laiss\u00e9 son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 % et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 une approche r\u00e9union par r\u00e9union, maintenant l\u2019option d\u2019une hausse en septembre.<\/p>\n\n\n\n