Rabobank s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre maintienne le Bank Rate \u00e0 3,75 % lors de la r\u00e9union du 30 juillet et le laisse inchang\u00e9 jusqu\u2019en 2026, alors m\u00eame que les march\u00e9s int\u00e8grent encore une certaine probabilit\u00e9 d\u2019un nouveau durcissement. Le contexte sous-jacent inclut une inflation britannique plus mod\u00e9r\u00e9e, un ralentissement de la progression des salaires et des indicateurs d\u2019activit\u00e9 faibles, autant d\u2019\u00e9l\u00e9ments qui plaident contre de nouvelles hausses de taux. Toutefois, la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et le risque g\u00e9opolitique continuent d\u2019exercer des pressions haussi\u00e8res sur l\u2019inflation et laissent ouverte l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un rel\u00e8vement ult\u00e9rieur.<\/p>\n\n
Ces perspectives impliquent une longue phase de statu quo, le taux directeur \u00e9tant d\u00e9crit comme restrictif \u00e0 3,75 % dans un contexte d\u2019assouplissement du march\u00e9 du travail et d\u2019anticipations d\u2019inflation contenues. Un d\u00e9clencheur potentiel d\u2019un durcissement serait un choc \u00e9nerg\u00e9tique persistant se r\u00e9percutant sur les salaires, les prix ou les anticipations ; il est fait mention d\u2019un possible mouvement en septembre si ces dynamiques s\u2019intensifient. Le texte indique \u00e9galement qu\u2019il a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la Banque d\u2019Angleterre du 30 juillet, l\u2019inflation CPI globale au Royaume-Uni s\u2019est stabilis\u00e9e \u00e0 proximit\u00e9 de la cible de 2,0 %, tandis que la croissance moyenne des salaires a ralenti \u00e0 4,1 %. Compte tenu de ce tassement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, nous pensons que la banque centrale maintiendra le Bank Rate \u00e0 3,75 % dans un avenir pr\u00e9visible. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019une p\u00e9riode prolong\u00e9e de statu quo, susceptible de se prolonger jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Alors que les march\u00e9s mon\u00e9taires sterling \u00e0 court terme int\u00e8grent encore une faible probabilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux, nous y voyons une mauvaise valorisation \u00e9vidente que les traders peuvent exploiter. Nous recommandons de prendre une position longue sur les contrats \u00e0 terme SONIA (Sterling Overnight Index Average) de d\u00e9cembre 2026 afin de capter la prime li\u00e9e \u00e0 ces anticipations de resserrement excessives. \u00c0 mesure que le march\u00e9 actera que la banque centrale est fermement en pause, ces rendements devraient reculer, au b\u00e9n\u00e9fice de ceux positionn\u00e9s sur la stabilit\u00e9.<\/p>\n\n
Avec une volatilit\u00e9 implicite soutenue par les tensions g\u00e9opolitiques, les op\u00e9rateurs d\u2019options disposent d\u2019une excellente opportunit\u00e9 de vendre de la prime. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies \u00e0 risque limit\u00e9, telles que des straddles vendeurs ou des iron condors sur options de taux, afin de tirer parti d\u2019un environnement de march\u00e9 \u00e9voluant en range. Cela permet d\u2019encaisser une \u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re de la valeur temps tant que le taux directeur officiel reste verrouill\u00e9 \u00e0 3,75 %.<\/p>\n\n
Il convient n\u00e9anmoins de surveiller de pr\u00e8s les cours du Brent, qui ont r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 85 dollars le baril en raison de menaces persistantes sur l\u2019offre au Moyen-Orient. Si les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie augmentent davantage et commencent \u00e0 se r\u00e9percuter sur l\u2019inflation des services domestiques, une hausse de taux en septembre pourrait rapidement revenir sur la table. Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles, nous conseillons de couvrir ces positions \u00ab taux stables \u00bb au moyen d\u2019options d\u2019achat bon march\u00e9, hors de la monnaie, sur le p\u00e9trole brut.<\/p>\n\n\n\n