S&P Global doit publier vendredi \u00e0 13h45 GMT les PMI \u00ab flash \u00bb am\u00e9ricains de juillet, les march\u00e9s anticipant un PMI des services \u00e0 51,0 contre 51,2 en juin et un PMI manufacturier \u00e0 54,5 contre 53,9, tous deux au-dessus du seuil d\u2019\u00e9quilibre de 50. Les publications incluent aussi des indicateurs sur l\u2019emploi et l\u2019inflation des intrants, susceptibles d\u2019influencer le dollar am\u00e9ricain (USD) et l\u2019EUR\/USD. Le p\u00e9trole est devenu un facteur de volatilit\u00e9 majeur : le West Texas Intermediate (WTI) progresse de pr\u00e8s de 30 % en juillet \u00e0 mesure que les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran s\u2019intensifient, et l\u2019outil CME FedWatch montre que les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 proche de 80 % d\u2019au moins une hausse de 25 pdb des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) d\u2019ici septembre.<\/p>\n
Si l\u2019enqu\u00eate signale une hausse des co\u00fbts des intrants et une r\u00e9percussion via les prix, l\u2019USD pourrait se raffermir et peser sur l\u2019EUR\/USD ; un passage sous 50 de l\u2019un des PMI \u00ab headline \u00bb pourrait produire l\u2019effet inverse. Rabobank souligne un risque de calendrier, estimant que le sondage a probablement \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9 au cours des deux derni\u00e8res semaines et pourrait sous-estimer la derni\u00e8re escalade au Moyen-Orient ainsi que la hausse du p\u00e9trole cette semaine. D\u2019un point de vue technique, l\u2019EUR\/USD \u00e9volue sous sa moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 jours, avec un RSI proche de 40 ; les supports se situent \u00e0 1,1370-1,1350, puis 1,1270 et 1,1160, tandis que les r\u00e9sistances sont vues \u00e0 1,1420, puis 1,1470 et 1,1570.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur le march\u00e9 des changes et de l\u2019\u00e9nergie, alors que les derniers PMI S&P Global aux \u00c9tats-Unis mettent en \u00e9vidence la r\u00e9silience de l\u2019activit\u00e9. Avec un rebond attendu du manufacturier \u00e0 54,5 et des services qui resteraient au-dessus du seuil d\u2019expansion \u00e0 51,0, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine affiche de solides caract\u00e9ristiques d\u00e9fensives. Cette vigueur \u00e9conomique maintient la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour conserver un biais restrictif \u00e0 l\u2019approche de l\u2019automne.<\/p>\n
Dans la mesure o\u00f9 l\u2019EUR\/USD se traite sous sa moyenne mobile simple \u00e0 20 jours, avec un RSI quotidien proche d\u2019un niveau baissier autour de 40, nous recommandons d\u2019envisager des options de vente (puts) de court terme sur la paire. Historiquement, lorsque l\u2019EUR\/USD enfonce des supports cl\u00e9s comme 1,1350, sous l\u2019effet d\u2019anticipations divergentes de politique mon\u00e9taire, la dynamique baissi\u00e8re tend \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer vers la zone de 1,1270. Les op\u00e9rateurs peuvent recourir \u00e0 des spreads verticaux baissiers afin de tirer parti de cette baisse potentielle tout en limitant le risque de prime initiale.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement tenir compte de la flamb\u00e9e de 30 % du brut WTI en juillet, aliment\u00e9e par l\u2019escalade des tensions militaires au Moyen-Orient. \u00c9tant donn\u00e9 que les premi\u00e8res r\u00e9ponses au sondage PMI ont probablement manqu\u00e9 l\u2019ampleur totale de cette envol\u00e9e des prix du p\u00e9trole, le march\u00e9 pourrait sous-estimer fortement l\u2019inflation des intrants \u00e0 venir. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats \u00e0 terme sur brut ou sur des ETF de l\u2019\u00e9nergie constitue un moyen pertinent de se couvrir contre une pouss\u00e9e diff\u00e9r\u00e9e des co\u00fbts de production.<\/p>\n
Actuellement, l\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e de 80 % d\u2019au moins une hausse de 25 points de base d\u2019ici septembre. Les cycles historiques de rel\u00e8vement des taux montrent que, lorsque les craintes inflationnistes ressurgissent en parall\u00e8le d\u2019une activit\u00e9 robuste, les rendements des Treasuries \u00e0 court terme montent rapidement. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une hausse des rendements en vendant des futures Fed Funds \u00e0 d\u00e9couvert ou en achetant des options de vente sur des ETF obligataires du Tr\u00e9sor am\u00e9ricains liquides.<\/p>\n\n\n\n