L\u2019USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 vendredi, les march\u00e9s \u00e9valuant le risque d\u2019une intervention des autorit\u00e9s japonaises pour soutenir le yen, alors m\u00eame que la paire restait proche du plus haut de quatre d\u00e9cennies atteint jeudi et du seuil de 164,00. L\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre le Japon et les autres grandes \u00e9conomies continue de soutenir le carry trade : bien que la Banque du Japon ait relev\u00e9 ses taux \u00e0 1 %, un plus haut depuis 1995, les co\u00fbts de financement demeurent faibles par rapport aux \u00c9tats-Unis. Les perturbations g\u00e9opolitiques ont \u00e9galement pes\u00e9 sur le yen, les risques sur l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique li\u00e9s au conflit au Moyen-Orient se traduisant par une performance relative plus faible.<\/p>\n
L\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a indiqu\u00e9 avoir men\u00e9 jeudi une nouvelle s\u00e9rie de frappes contre l\u2019Iran, prolongeant les op\u00e9rations pour une 13e nuit cons\u00e9cutive, tandis que l\u2019Iran et ses alli\u00e9s ont cibl\u00e9 des actifs li\u00e9s aux \u00c9tats-Unis au Kowe\u00eft, \u00e0 Bahre\u00efn et en Jordanie. Les Houthis align\u00e9s sur l\u2019Iran ont aussi attaqu\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge, parall\u00e8lement \u00e0 la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, propulsant le brut \u00e0 son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis le 11 juin. Aux \u00c9tats-Unis, les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 leur plus bas niveau depuis septembre 1969, renfor\u00e7ant les anticipations de co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, m\u00eame si l\u2019activit\u00e9 de march\u00e9 s\u2019est clairsem\u00e9e avant la r\u00e9union du FOMC de la semaine prochaine et que la paire restait en route vers une troisi\u00e8me semaine cons\u00e9cutive de hausse.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue sur la paire USD\/JPY, alors qu\u2019elle \u00e9volue \u00e0 proximit\u00e9 du niveau critique de 164,00. Compte tenu de la menace grandissante d\u2019une intervention des autorit\u00e9s japonaises, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme hors de la monnaie sur l\u2019USD\/JPY peut servir de couverture contre une baisse soudaine et marqu\u00e9e. Historiquement, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) au printemps 2024 pour d\u00e9fendre la devise, d\u00e9montrant la puissance du risque d\u2019intervention.<\/p>\n
Nous conseillons de conserver un biais prudemment haussier sur les contrats \u00e0 terme USD\/JPY, tout en utilisant des ordres stop-loss serr\u00e9s pour se prot\u00e9ger contre des changements de cap politiques abrupts. Malgr\u00e9 la hausse du taux directeur de la Banque du Japon \u00e0 1 %, l\u2019important diff\u00e9rentiel de rendement par rapport au taux des Fed funds continue de favoriser le carry trade. Cet \u00e9cart persistant de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat implique que la paire devrait rester sous pression haussi\u00e8re une fois pass\u00e9e la menace imm\u00e9diate d\u2019intervention ou la r\u00e9union du FOMC de la semaine prochaine.<\/p>\n
Pour tirer parti de la mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et de la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, nous sugg\u00e9rons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) sur le Brent. Les prix du brut ont franchi des niveaux de r\u00e9sistance r\u00e9cents, et les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques se transmettent rapidement aux anticipations d\u2019inflation mondiales. Nous estimons que les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au p\u00e9trole offrent une strat\u00e9gie proxy robuste, car des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s contraindront in\u00e9vitablement la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir une posture restrictive et soutiendront le dollar.<\/p>\n
La forte baisse des demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis vers des creux historiques sugg\u00e8re que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain demeure remarquablement r\u00e9silient. Nous recommandons de traiter des contrats \u00e0 terme sur Treasuries \u00e0 court terme afin de se positionner pour des taux am\u00e9ricains \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, en amont de la r\u00e9union du FOMC de la semaine prochaine. Dans ce contexte macro\u00e9conomique solide, tout repli de l\u2019USD\/JPY constitue une opportunit\u00e9 d\u2019achat attractive pour les traders d\u2019options \u00e0 horizon moyen terme.<\/p>\n\n\n\n