La BCE a maintenu ses taux inchang\u00e9s le 23 juillet et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 une posture \u00ab d\u2019attentisme \u00bb, conditionnant tout nouveau mouvement \u00e0 la dur\u00e9e de la flamb\u00e9e des prix du p\u00e9trole et aux perspectives d\u2019inflation. L\u2019inflation en zone euro, pass\u00e9e l\u00e9g\u00e8rement sous la cible au d\u00e9but de 2026, s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 partir de mars apr\u00e8s le blocus p\u00e9trolier du Golfe, puis a reflu\u00e9 davantage que pr\u00e9vu le mois dernier \u00e0 2,8 % \u00e0 la suite de la premi\u00e8re hausse de taux en trois ans. Les march\u00e9s se tournent d\u00e9sormais vers l\u2019estimation rapide du PIB du T2 le 30 juillet, attendue \u00e0 0,1 %, et vers l\u2019estimation rapide de l\u2019inflation le 31 juillet, pour laquelle les premi\u00e8res estimations pointent autour de 3 %, deux publications qui orienteront la valorisation d\u2019un \u00e9ventuel mouvement en septembre vers 2,65 %.<\/p>\n
La croissance reste faible, avec trois trimestres de stagnation ou quasi-stagnation depuis 2023, ce qui complique les arbitrages de politique mon\u00e9taire par rapport aux \u00c9tats-Unis. Sur l\u2019EUR\/GBP, l\u2019euro a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 apr\u00e8s la r\u00e9union, avec un support proche du retracement de Fibonacci 61,8 % autour de 84,7 p et de la MMS 20 jours autour de 85,2 p comme obstacle de court terme ; une r\u00e9sistance est identifi\u00e9e un peu au-dessus de 86 p pr\u00e8s du Fibonacci 38,2 %. L\u2019EUR\/JPY a inscrit un plus haut d\u2019environ trois mois le 23 juillet, culminant juste sous 188 \u00a5, tandis que des signaux de surachat sont apparus ; des MMS proches se regroupent autour de 185,30 \u00a5 et la MMS 200 jours avait tenu les 24 juin et 2 juillet.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e dans les semaines \u00e0 venir, alors que le march\u00e9 dig\u00e8re la r\u00e9cente pause de la BCE. L\u2019estimation rapide du PIB du T2 de la zone euro, le 30 juillet, et l\u2019estimation rapide de l\u2019inflation, le 31 juillet, constitueront les principaux catalyseurs pour l\u2019euro. Ces statistiques d\u00e9termineront si le march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer une hausse de taux en septembre vers 2,65 %.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019inflation en zone euro a ralenti \u00e0 2,8 % le mois dernier, les pr\u00e9visions actuelles sugg\u00e8rent un possible rebond \u00e0 3,0 % en raison de pr\u00e9occupations persistantes sur l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique. Cela s\u2019inscrit dans le contexte d\u2019une \u00e9conomie de la zone euro atone, la croissance du PIB au T2 \u00e9tant attendue \u00e0 seulement 0,1 % apr\u00e8s plusieurs trimestres de progression proche de z\u00e9ro. Nous estimons que ce risque marqu\u00e9 de stagflation rendra la BCE tr\u00e8s r\u00e9ticente \u00e0 relever davantage ses taux.<\/p>\n
Concernant l\u2019EUR\/GBP, nous anticipons un essoufflement de la dynamique haussi\u00e8re r\u00e9cente, les donn\u00e9es de croissance et d\u2019emploi plus solides au Royaume-Uni favorisant la livre. D\u2019un point de vue technique, le taux de change bute sur une r\u00e9sistance dynamique au niveau de la MMS 20 jours \u00e0 0,852 \u00a3, tandis qu\u2019un support cl\u00e9 reste robuste autour du niveau de Fibonacci 61,8 % \u00e0 0,847 \u00a3. En cas d\u2019\u00e9chec sous la r\u00e9sistance, nous anticipons un retour progressif vers le support, d\u2019autant plus avec la r\u00e9union de la Banque d\u2019Angleterre la semaine prochaine.<\/p>\n
Pour l\u2019EUR\/JPY, nous suivons une paire qui \u00e9volue pr\u00e8s d\u2019un plus haut de trois mois juste sous 188 \u00a5, port\u00e9e par la r\u00e9ticence de la Banque du Japon \u00e0 durcir sa politique. Toutefois, les indicateurs de momentum affichant des conditions de surachat prononc\u00e9, nous voyons une forte probabilit\u00e9 de repli \u00e0 court terme. Toute correction baissi\u00e8re devrait tr\u00e8s probablement trouver un filet de s\u00e9curit\u00e9 pr\u00e8s du faisceau de moyennes mobiles \u00e9troitement regroup\u00e9es autour de 185,30 \u00a5.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons de traiter les croisements de l\u2019euro avec des limites de risque clairement d\u00e9finies et de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de cassure autour des publications des 30-31 juillet. Historiquement, les phases de stagnation de la croissance combin\u00e9es \u00e0 des pouss\u00e9es d\u2019inflation d\u00e9clenchent des mouvements de change brusques et erratiques. Rester agile permettra de tirer parti de changements soudains dans les anticipations de politique mon\u00e9taire, tant du c\u00f4t\u00e9 de la BCE que de la Banque du Japon.<\/p>\n\n\n\n