La GBP a \u00e9volu\u00e9 pr\u00e8s de ses plus bas de trois semaines face au USD vendredi, autour de 1,3300, et se dirige vers une baisse hebdomadaire de 1 %. Les ventes au d\u00e9tail britanniques n\u2019ont gu\u00e8re fait bouger la paire, m\u00eame apr\u00e8s des chiffres officiels faisant \u00e9tat d\u2019une hausse de 1 % en juin, contre une baisse de 0,3 % attendue, tandis que la progression sur un an ressortait \u00e0 4,2 % contre 2,3 % anticip\u00e9. La r\u00e9action de la devise est rest\u00e9e limit\u00e9e, les march\u00e9s demeurant globalement averses au risque et les inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires au Royaume-Uni restant au centre de l\u2019attention.<\/p>\n\n
Le USD est rest\u00e9 ferme, alors que des informations faisant \u00e9tat d\u2019attaques contre des navires saoudiens en mer Rouge ont propuls\u00e9 le Brent vers 100 dollars, alimentant les craintes d\u2019inflation mondiale et poussant les rendements des Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 des plus hauts de plusieurs mois. Par ailleurs, l\u2019administration Trump a instaur\u00e9 de nouveaux droits de douane de 10 \u00e0 12 % sur 60 partenaires commerciaux, \u00e0 l\u2019expiration des tarifs mondiaux temporaires de 10 %, ce qui a pes\u00e9 sur le sentiment. Au Royaume-Uni, l\u2019attention s\u2019est port\u00e9e sur les plans de d\u00e9penses du Premier ministre Andrew Burnham et leurs implications pour la stabilit\u00e9 budg\u00e9taire, ainsi que sur les attentes d\u2019un reflux des taux courts britanniques \u00e0 l\u2019approche de l\u2019automne.<\/p>\n\n
Avec le GBP\/USD arrim\u00e9 pr\u00e8s de 1,3300 et le Brent en forte hausse vers 100 dollars, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite du repli de la livre au cours des prochaines semaines. La combinaison d\u2019une inflation mondiale en hausse li\u00e9e aux chocs d\u2019offre en mer Rouge et de nouveaux tarifs douaniers am\u00e9ricains rend le dollar, valeur refuge, particuli\u00e8rement attractif. Historiquement, les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques qui propulsent le p\u00e9trole vers des niveaux \u00e0 trois chiffres d\u00e9clenchent d\u2019importants flux de capitaux vers le billet vert, entra\u00eenant une baisse du GBP\/USD de 3 % \u00e0 5 % en moyenne dans les semaines qui suivent.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette tendance baissi\u00e8re, nous proposons de mettre en place des bear put spreads sur GBP\/USD plut\u00f4t que d\u2019acheter des puts secs. Les tensions g\u00e9opolitiques font g\u00e9n\u00e9ralement bondir la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de la paire bien au-del\u00e0 de sa moyenne historique de 8 %, rendant l\u2019achat d\u2019options en l\u2019\u00e9tat trop co\u00fbteux. Un bear put spread, visant un repli vers le support de 1,3000, permet de compenser ce surco\u00fbt de prime tout en captant le mouvement baissier.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement un glissement \u00e0 la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat britanniques \u00e0 court terme, \u00e0 mesure que s\u2019accentuent les pr\u00e9occupations budg\u00e9taires internes autour des plans de d\u00e9penses du Premier ministre Burnham. Les traders peuvent exploiter l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de rendement en vendant des options d\u2019achat GBP\/USD hors de la monnaie afin d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re. Les donn\u00e9es historiques lors de pr\u00e9c\u00e9dentes alertes budg\u00e9taires au Royaume-Uni, comme la crise budg\u00e9taire de 2022, montrent que les rebonds de la livre tiennent rarement lorsque l\u2019incertitude de politique \u00e9conomique domestique augmente.<\/p>\n\n
Nous conseillons de surveiller de pr\u00e8s les prochaines adjudications du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain : toute nouvelle hausse des rendements am\u00e9ricains acc\u00e9l\u00e9rerait la baisse de la livre. Si le rendement du Treasury \u00e0 10 ans confirme sa cassure au-dessus de ses r\u00e9cents plus hauts de plusieurs mois, la pression sur le GBP\/USD s\u2019intensifiera. Conserver un biais short delta sur les options sur la livre demeure notre sc\u00e9nario de plus forte conviction \u00e0 l\u2019approche du mois d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n