USD\/IDR a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 apr\u00e8s avoir progress\u00e9 de plus de 0,5% la veille, s\u2019\u00e9changeant autour de 18 020 durant la s\u00e9ance asiatique de vendredi. La Banque d\u2019Indon\u00e9sie a, contre toute attente, maintenu inchang\u00e9 en juillet son taux directeur \u00e0 5,75%, privil\u00e9giant des mesures cibl\u00e9es de stabilisation de la devise plut\u00f4t qu\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire. Les coupes propos\u00e9es dans les d\u00e9penses de d\u00e9fense sont pr\u00e9sent\u00e9es comme un soutien \u00e0 une meilleure sant\u00e9 budg\u00e9taire, m\u00eame si la fermet\u00e9 des prix mondiaux du p\u00e9trole risque de limiter le potentiel de hausse de la roupie via des pressions inflationnistes.<\/p>\n
La paire est rest\u00e9e sous pression alors que le dollar am\u00e9ricain peinait, malgr\u00e9 une demande de valeurs refuges en hausse sur fond d\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient. Le conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran a soutenu les cours du brut, ravivant la crainte que l\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie n\u2019incite la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 reprendre les rel\u00e8vements de taux. Les prix implicites de l\u2019outil CME FedWatch indiquent une probabilit\u00e9 de 35,8% d\u2019une hausse ce mois-ci ; les march\u00e9s int\u00e8grent aussi une probabilit\u00e9 de 82,1% d\u2019au moins un rel\u00e8vement d\u2019un quart de point en septembre.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re sur la paire USD\/IDR dans les prochaines semaines, malgr\u00e9 la vigueur temporaire de la roupie autour de 18 020. La d\u00e9cision de la Banque d\u2019Indon\u00e9sie de maintenir son taux directeur \u00e0 5,75% rend la devise tr\u00e8s vuln\u00e9rable, faute de soutien par le diff\u00e9rentiel de rendement. Historiquement, s\u2019appuyer uniquement sur la stabilisation du march\u00e9 plut\u00f4t que sur des hausses de taux a conduit, \u00e0 terme, \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie lorsque les pressions mondiales s\u2019accentuent.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement surveiller la hausse des prix du p\u00e9trole, aliment\u00e9e par la d\u00e9gradation des tensions au Moyen-Orient, qui p\u00e8se lourdement sur la roupie. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s accroissent la facture d\u2019importation de l\u2019Indon\u00e9sie, ce qui p\u00e9nalise la monnaie tout en renfor\u00e7ant les pressions inflationnistes mondiales. Les op\u00e9rateurs peuvent couvrir ce risque en achetant des options d\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme de Brent, r\u00e9cemment orient\u00e9s \u00e0 la hausse vers le seuil de 85 dollars le baril.<\/p>\n
Par ailleurs, le risque d\u2019une inflation induite par le p\u00e9trole a modifi\u00e9 les anticipations quant aux prochaines d\u00e9cisions de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. Les march\u00e9s financiers attribuent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 82,1% \u00e0 une hausse des taux am\u00e9ricains en septembre, ce qui devrait renforcer le dollar. Nous recommandons de se positionner via des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le dollar afin de tirer parti de la divergence attendue des politiques des banques centrales.<\/p>\n
Alors que les conflits g\u00e9opolitiques poussent les investisseurs \u00e0 rechercher la s\u00e9curit\u00e9, il convient de privil\u00e9gier les strat\u00e9gies \u00ab risk-off \u00bb classiques. Prendre des positions longues sur des actifs refuges tels que le dollar am\u00e9ricain, le franc suisse ou les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or devrait offrir des performances r\u00e9guli\u00e8res \u00e0 mesure que l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 de march\u00e9 augmente. Ces actifs surperforment historiquement les actifs des march\u00e9s \u00e9mergents en p\u00e9riode d\u2019instabilit\u00e9 politique mondiale.<\/p>\n\n\n\n