Le West Texas Intermediate (WTI) a mis fin \u00e0 une hausse de trois s\u00e9ances et s\u2019\u00e9changeait autour de 90,20 dollars le baril durant la s\u00e9ance asiatique de vendredi, tout en restant en bonne voie pour un gain hebdomadaire de plus de 10%. L\u2019\u00e9volution des prix a suivi la mont\u00e9e des inqui\u00e9tudes concernant des perturbations de l\u2019offre de p\u00e9trole, \u00e0 mesure que le risque de conflit au Moyen-Orient s\u2019intensifiait.<\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis ont prolong\u00e9 leur campagne pour un 13e jour cons\u00e9cutif de frappes contre l\u2019Iran, tandis que les deux parties excluaient des discussions \u00e0 court terme. Une pression suppl\u00e9mentaire est venue de menaces de \u00ab lourdes repr\u00e9sailles militaires \u00bb contre l\u2019Iran et les forces houthies en r\u00e9ponse \u00e0 toute nouvelle attaque visant la navigation en mer Rouge, ainsi que de propos \u00e9voquant une possible \u00ab attaque massive \u00bb contre l\u2019Iran. Des militants houthis align\u00e9s sur l\u2019Iran avaient frapp\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge, une route utilis\u00e9e comme corridor d\u2019exportation alternatif pour l\u2019Arabie saoudite alors que les combats entravent les mouvements des navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Des importateurs asiatiques ont commenc\u00e9 \u00e0 discuter de d\u00e9routements via le canal de Suez et en contournant l\u2019Afrique, tandis que le Caspian Pipeline Consortium a suspendu les chargements \u00e0 son terminal de la mer Noire apr\u00e8s des attaques de p\u00e9troliers, coupant environ 80% des exportations p\u00e9troli\u00e8res du Kazakhstan.<\/p>\n\n
Alors que le WTI oscille autour de 90,20 dollars apr\u00e8s une envol\u00e9e hebdomadaire de 10%, nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame en se positionnant via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) longues. L\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient et la suspension soudaine du pipeline de la mer Caspienne signifient que les prix du p\u00e9trole pourraient facilement tester le seuil des 100 dollars dans les semaines \u00e0 venir. Nous estimons que l\u2019achat de calls hors de la monnaie constitue une approche prudente pour capter ce potentiel haussier explosif tout en limitant strictement le risque de baisse.<\/p>\n\n
Pour mesurer la gravit\u00e9 de cette perturbation, il faut consid\u00e9rer les volumes de p\u00e9trole transitant par ces voies commerciales menac\u00e9es. Historiquement, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la mer Rouge voient passer plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20% de la consommation mondiale de p\u00e9trole. Le d\u00e9routement de ces cargaisons en contournant l\u2019Afrique ajoute jusqu\u2019\u00e0 14 jours aux temps de transit, ce qui, historiquement, d\u00e9clenche une forte flamb\u00e9e des taux de fret des p\u00e9troliers et des prix spot imm\u00e9diats.<\/p>\n\n
Par ailleurs, l\u2019arr\u00eat du Caspian Pipeline Consortium retire du march\u00e9 environ 1,2 million de barils par jour de brut kazakh, soit plus de 1% de l\u2019offre mondiale. Lors de chocs d\u2019offre similaires en 2022, les prix du WTI avaient bondi au-del\u00e0 de 120 dollars le baril en quelques semaines, sous l\u2019effet de la crainte de d\u00e9ficits prolong\u00e9s. Nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads haussiers en calls (bull call spreads) afin de g\u00e9rer les primes \u00e9lev\u00e9es de volatilit\u00e9 implicite actuellement int\u00e9gr\u00e9es dans les options sur le brut.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement aux traders de se concentrer sur les spreads de calendrier sur le brut, en particulier en achetant les contrats du mois le plus proche et en vendant les \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. Cette strat\u00e9gie de backwardation surperforme g\u00e9n\u00e9ralement lors de tensions aigu\u00ebs sur l\u2019offre physique, lorsque la livraison imm\u00e9diate exige une prime importante. \u00c9tant donn\u00e9 que des discussions diplomatiques sont pour l\u2019instant exclues, cette prime de proximit\u00e9 est tr\u00e8s susceptible de s\u2019\u00e9largir sensiblement.<\/p>\n\n\n\n