Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est raffermi jeudi apr\u00e8s que les inscriptions initiales au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis sont tomb\u00e9es \u00e0 187 000 sur la semaine achev\u00e9e le 18 juillet, en de\u00e7\u00e0 du consensus \u00e0 212 000 et du niveau pr\u00e9c\u00e9dent r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 209 000, au plus bas depuis 1969. L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est \u00e9mouss\u00e9 \u00e0 mesure que le conflit au Moyen-Orient s\u2019intensifiait, les cours du p\u00e9trole bondissant apr\u00e8s des attaques contre des p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge et le retour au premier plan des risques de perturbations potentielles au d\u00e9troit de Bab el-Mandeb et au d\u00e9troit d\u2019Ormuz. L\u2019indice du dollar (DXY) a gagn\u00e9 environ 0,3 % au-del\u00e0 de 101,40. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 vers 1,1380, en baisse d\u2019environ 0,3 %, m\u00eame apr\u00e8s que la Banque centrale europ\u00e9enne a laiss\u00e9 inchang\u00e9s ses trois taux directeurs, tandis que le GBP\/USD est pass\u00e9 sous 1,3320, en repli d\u2019environ 0,4 %, avant les chiffres attendus des ventes au d\u00e9tail au Royaume-Uni (\u22120,3 % m\/m en juin apr\u00e8s +1,2 % en mai, et \u22120,4 % hors carburants).<\/p>\n
L\u2019USD\/JPY a progress\u00e9 d\u2019environ 0,4 % vers 163,85, un plus haut en pr\u00e8s de quatre d\u00e9cennies, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de rendement se creusaient. L\u2019AUD\/USD a c\u00e9d\u00e9 autour de 0,4 % vers 0,6970 malgr\u00e9 une hausse de l\u2019emploi en Australie de 76 300 (contre 15 000 attendus) et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,4 % ; les PMI composites pr\u00e9c\u00e9dents ressortaient \u00e0 50,4. Le WTI a grimp\u00e9 de plus de 6 % vers 92,00 $ le baril, tandis que l\u2019or a recul\u00e9 d\u2019environ 2 % vers 4 050 $. Vendredi, l\u2019Allemagne publie l\u2019indice GfK de confiance des consommateurs, attendu \u00e0 \u221228,5 contre \u221229,2, ainsi que les PMI HCOB pr\u00e9liminaires de juillet ; l\u2019industrie manufacturi\u00e8re de la zone euro est attendue \u00e0 51,3 et les services \u00e0 49,8. Les \u00c9tats-Unis publieront les PMI pr\u00e9liminaires de juillet (manufacturier attendu \u00e0 54,5 contre 53,9 ; services \u00e0 51,0 contre 51,2), ainsi que les ventes de logements neufs de juin, tandis que le Royaume-Uni diffusera \u00e9galement les PMI S&P Global pr\u00e9liminaires.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des positions longues sur le dollar via des futures de change et des options d\u2019achat, alors que la r\u00e9silience du march\u00e9 du travail maintient une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif. Avec des demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage \u00e0 des plus bas historiques de 187 000, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain sont susceptibles de poursuivre leur remont\u00e9e. Cette solidit\u00e9 macro\u00e9conomique sugg\u00e8re que l\u2019indice du dollar (DXY) devrait ais\u00e9ment conserver sa dynamique au-dessus de 101,40 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous devons faire preuve d\u2019une tr\u00e8s grande prudence sur les positions longues USD\/JPY \u00e0 proximit\u00e9 de 163,85, le risque d\u2019une intervention soudaine des autorit\u00e9s japonaises \u00e9tant extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9. Historiquement, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9 800 milliards de yens (environ 62 milliards de dollars) sur un seul mois en 2024 pour d\u00e9fendre sa devise lorsque celle-ci est pass\u00e9e au-del\u00e0 de 160. Pour g\u00e9rer ce risque, nous devrions utiliser des stop-loss serr\u00e9s ou acheter des options de vente (puts) USD\/JPY de court terme afin de nous couvrir contre une baisse rapide et provoqu\u00e9e par une intervention de la paire.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole WTI, les menaces g\u00e9opolitiques en mer Rouge faisant peser le risque d\u2019un \u00e9tranglement des corridors \u00e9nerg\u00e9tiques mondiaux. Le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb et le d\u00e9troit d\u2019Ormuz traitent ensemble des millions de barils de p\u00e9trole par jour, de sorte que toute perturbation du transport maritime serait fortement inflationniste. Alors que le WTI s\u2019envole au-del\u00e0 de 92,00 $, la volatilit\u00e9 implicite des options devrait probablement s\u2019accro\u00eetre, au b\u00e9n\u00e9fice des traders positionn\u00e9s sur de nouvelles pouss\u00e9es des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Malgr\u00e9 une incertitude g\u00e9opolitique massive, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019or, le m\u00e9tal se repliant depuis ses sommets autour de 4 050 $. Des prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s menacent de maintenir l\u2019inflation mondiale \u00e0 un niveau persistant, contraignant les grandes banques centrales \u00e0 conserver des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Historiquement, la hausse des taux r\u00e9els accro\u00eet le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention de valeurs refuges sans rendement, ce qui devrait maintenir l\u2019or sous forte pression \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous devrions chercher \u00e0 vendre les rebonds sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD via des strat\u00e9gies de spread baissier afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement des divergences de politique mon\u00e9taire avec les \u00c9tats-Unis. La zone euro est aux prises avec des perspectives de croissance faibles, tandis que les ventes au d\u00e9tail britanniques \u00e0 venir sont attendues en contraction de 0,3 %. Cela laisse les deux devises europ\u00e9ennes tr\u00e8s vuln\u00e9rables \u00e0 l\u2019attrait dominant du billet vert en tant que valeur refuge.<\/p>\n\n\n\n