L\u2019EUR\/GBP est rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s le statu quo de la BCE, la paire \u00e9voluant autour de 0,8530 apr\u00e8s un pic intrajournalier \u00e0 0,8544, son plus haut niveau depuis plus d\u2019une semaine. La banque centrale a maintenu inchang\u00e9s ses trois taux directeurs apr\u00e8s une hausse de 25 points de base en juin : le taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, le taux des op\u00e9rations principales de refinancement \u00e0 2,40 % et le taux de la facilit\u00e9 de pr\u00eat marginal \u00e0 2,65 %. Le Conseil des gouverneurs a r\u00e9affirm\u00e9 son objectif de ramener l\u2019inflation vers une cible de 2 % \u00e0 moyen terme, tout en signalant une incertitude \u00e9lev\u00e9e et en avertissant que l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des effets inflationnistes du choc \u00e9nerg\u00e9tique pourrait encore se transmettre.<\/p>\n
La BCE a indiqu\u00e9 qu\u2019elle suivrait l\u2019intensit\u00e9 et la dur\u00e9e du choc, y compris ses effets indirects et de second tour, et a soulign\u00e9 que ses prochaines d\u00e9cisions d\u00e9pendraient des donn\u00e9es. Elle a \u00e9galement projet\u00e9 que l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique maintiendrait l\u2019inflation globale au-dessus de la cible jusqu\u2019au premier semestre 2027 avant de refluer, tout en estimant que les risques sur la croissance penchent \u00e0 la baisse et ceux sur l\u2019inflation \u00e0 la hausse, le conflit au Moyen-Orient constituant une incertitude majeure. Avec le rebond des prix du p\u00e9trole, les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais pleinement une hausse en septembre, tandis que les anticipations d\u2019un rel\u00e8vement de la BoE ont \u00e9galement augment\u00e9, m\u00eame si le soutien \u00e0 la livre reste limit\u00e9 par l\u2019incertitude politique et budg\u00e9taire domestique.<\/p>\n
Compte tenu de la d\u00e9cision de la BCE de maintenir ses taux inchang\u00e9s et du renforcement des anticipations d\u2019une hausse en septembre, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019EUR\/GBP. L\u2019euro \u00e9voluant actuellement pr\u00e8s de 0,8530, l\u2019achat de straddles ou de strangles de court terme peut permettre de tirer profit de variations marqu\u00e9es dans un sens comme dans l\u2019autre. Cette strat\u00e9gie permet de capter des mouvements soudains sans avoir \u00e0 anticiper pr\u00e9cis\u00e9ment la direction avant les prochaines r\u00e9unions majeures des banques centrales.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie, les prix du Brent s\u2019\u00e9tant r\u00e9cemment rapproch\u00e9s \u00e0 nouveau de 85 dollars le baril sur fond de regain de tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s ont de fortes chances de maintenir l\u2019inflation en zone euro \u00e0 un niveau rigide, actuellement autour de 2,5 %, nettement au-dessus de la cible de 2,0 % de la BCE. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent utiliser les futures sur Brent ou des options d\u2019achat comme indicateur avanc\u00e9 pour caler le timing de leurs positions EUR\/GBP dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la Manche, la Banque d\u2019Angleterre subit elle aussi des pressions pour relever ses taux, mais les incertitudes politiques et budg\u00e9taires sous la nouvelle administration britannique p\u00e8sent sur la livre. Nous sugg\u00e9rons de recourir aux swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour se couvrir contre l\u2019\u00e9volution des diff\u00e9rentiels de rendement entre la zone euro et le Royaume-Uni. Historiquement, lorsque l\u2019incertitude sur la politique budg\u00e9taire augmente au Royaume-Uni, la livre a tendance \u00e0 sous-performer, ce qui rend les options d\u2019achat sur l\u2019euro attractives et relativement bon march\u00e9.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des options arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance apr\u00e8s les r\u00e9unions de septembre des banques centrales afin de capter l\u2019impact complet de ces hausses potentielles. La volatilit\u00e9 implicite sur les options EUR\/GBP se traite actuellement \u00e0 des niveaux relativement bas, ce qui rend les strat\u00e9gies acheteuses de primes moins co\u00fbteuses pour les op\u00e9rateurs \u00e0 ce stade. Prot\u00e9ger les positions au moyen de stop-loss serr\u00e9s sur toute exposition directe au comptant ou via futures est essentiel, le sentiment de march\u00e9 restant tr\u00e8s sensible au flux quotidien des gros titres.<\/p>\n\n\n\n