Christine Lagarde a d\u00e9clar\u00e9 que la Banque centrale europ\u00e9enne a maintenu ses taux directeurs inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union de juillet, les donn\u00e9es montrant une am\u00e9lioration timide de l\u2019activit\u00e9, notamment une reprise partielle des services et des services num\u00e9riques r\u00e9silients, soutenus par l\u2019IA. Malgr\u00e9 cela, les indicateurs continuent de signaler une croissance modeste, tandis que les entreprises et les m\u00e9nages s\u2019attendent \u00e0 ce que le march\u00e9 du travail demeure plus faible qu\u2019avant le conflit. Le conflit a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme une source majeure d\u2019incertitude, avec des risques pour la croissance orient\u00e9s \u00e0 la baisse, dans la mesure o\u00f9 la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie p\u00e8se sur les revenus r\u00e9els.<\/p>\n
Concernant les prix, la BCE a indiqu\u00e9 qu\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique alimente une inflation plus \u00e9lev\u00e9e, et que les entreprises s\u2019attendent \u00e0 relever leurs prix de vente. L\u2019inflation sous-jacente a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme contenue, m\u00eame si les effets complets restent \u00e0 venir ; les enqu\u00eates pointent une progression mod\u00e9r\u00e9e des salaires, et la hausse de la productivit\u00e9 du travail contribue \u00e0 contenir la croissance des co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre. La plupart des mesures des anticipations d\u2019inflation \u00e0 plus long terme se situent autour de 2 %, mais l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique devrait maintenir l\u2019inflation bien au-dessus de l\u2019objectif jusqu\u2019au premier semestre 2027, avant de refluer. Par ailleurs, le score FXS Speechtracker s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 5,6\/10 contre une r\u00e9f\u00e9rence historique de 5,2\/10.<\/p>\n
Compte tenu de la d\u00e9cision de la BCE de maintenir les taux inchang\u00e9s et de mettre en garde contre la persistance de l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique, nous estimons que les traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un euro plus fort dans les prochaines semaines. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que l\u2019inflation sous-jacente de la zone euro reste \u00ab collante \u00bb autour de 2,9 %, preuve que les tensions sur les prix ne se dissipent pas rapidement. Nous recommandons d\u2019utiliser des spreads haussiers \u00e0 base d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur la paire EUR\/USD afin de capter un potentiel de hausse, alors que les anticipations de nouvelles baisses de taux sont repouss\u00e9es.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se concentrer sur la dette souveraine de la zone euro, en particulier les contrats \u00e0 terme sur obligations de court terme, comme le Schatz allemand \u00e0 deux ans. Historiquement, lorsque les banques centrales maintiennent des taux \u00e9lev\u00e9s malgr\u00e9 une croissance \u00e9conomique faible, les rendements \u00e0 court terme restent \u00e9lev\u00e9s et la courbe des taux s\u2019aplatit. Il est possible d\u2019exploiter cet environnement en tradant des options sur spreads de taux ou en vendant des swaps receveurs, afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Comme les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques devraient alimenter l\u2019inflation jusqu\u2019\u00e0 l\u2019ann\u00e9e prochaine, nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de porter leur attention sur les march\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res. Les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel et le Brent sont tr\u00e8s sensibles aux conflits g\u00e9opolitiques, qui demeurent une source majeure d\u2019incertitude. Nous pouvons nous positionner sur des mouvements brusques des prix en utilisant des straddles ou des strangles acheteurs sur options \u00e9nergie, afin de profiter d\u2019une volatilit\u00e9 en hausse.<\/p>\n
Enfin, nous voyons un fort potentiel dans le secteur technologique europ\u00e9en, compte tenu de l\u2019accent mis par la BCE sur la solidit\u00e9 des services num\u00e9riques aliment\u00e9s par l\u2019intelligence artificielle. Les indices expos\u00e9s \u00e0 la technologie ont affich\u00e9 des gains r\u00e9guliers, et les logiciels et services informatiques europ\u00e9ens devraient cro\u00eetre de plus de 7 % cette ann\u00e9e. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat sur les principales valeurs technologiques europ\u00e9ennes afin de profiter de cette dynamique port\u00e9e par l\u2019IA.<\/p>\n\n\n\n