L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1385 jeudi apr\u00e8s que la Banque centrale europ\u00e9enne a maintenu ses taux inchang\u00e9s, conform\u00e9ment aux attentes. Le taux de refinancement principal est rest\u00e9 \u00e0 2,4 %, tandis que le taux de la facilit\u00e9 de pr\u00eat marginal est demeur\u00e9 \u00e0 2,65 % et celui de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %. La BCE a indiqu\u00e9 que les perspectives des prix de l\u2019\u00e9nergie sont extr\u00eamement volatiles et a averti que les effets inflationnistes du dernier choc \u00e9nerg\u00e9tique ne se sont pas encore pleinement transmis. Elle a r\u00e9p\u00e9t\u00e9 que les d\u00e9cisions seront prises r\u00e9union apr\u00e8s r\u00e9union, en fonction des donn\u00e9es, des perspectives d\u2019inflation et de la transmission de la politique mon\u00e9taire, et a exclu tout engagement pr\u00e9alable sur une trajectoire future des taux.<\/p>\n\n
L\u2019euro est rest\u00e9 sous pression, alors que le dollar am\u00e9ricain \u00e9tait soutenu par la demande de valeur refuge apr\u00e8s une escalade du conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Les frappes am\u00e9ricaines se sont poursuivies pour une 12e nuit cons\u00e9cutive, et l\u2019Iran a ripost\u00e9 en visant des bases am\u00e9ricaines en Jordanie et au Bahre\u00efn. Les risques sur l\u2019offre ont \u00e9galement fait grimper le brut : le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 89,50 dollars le baril, en hausse d\u2019environ 28 % ce mois-ci, apr\u00e8s des perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et des attaques contre deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge qui ont menac\u00e9 le trafic via Bab el-Mandeb. Les anticipations de taux se sont aussi raffermies, le CME FedWatch int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 78 % d\u2019une hausse en septembre contre 52 % une semaine plus t\u00f4t.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient et de la posture prudente de la BCE, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD. Avec la paire autour de 1,1385 et un dollar am\u00e9ricain b\u00e9n\u00e9ficiant fortement de son statut de valeur refuge, se prot\u00e9ger contre une cassure baissi\u00e8re devient essentiel. Historiquement, lors de chocs g\u00e9opolitiques majeurs comme le d\u00e9clenchement de la guerre Russie-Ukraine en 2022, l\u2019indice du dollar (DXY) avait bondi de plus de 8 % en quelques semaines \u2014 un sch\u00e9ma qui pourrait se reproduire aujourd\u2019hui.<\/p>\n\n
Nous devrions \u00e9galement intervenir activement sur les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie, en particulier via des options d\u2019achat (calls) sur le West Texas Intermediate (WTI), puisque les prix ont d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de 28 % ce mois-ci pour atteindre 89,50 dollars. Des perturbations de l\u2019approvisionnement au niveau du d\u00e9troit de Bab el-Mandeb et du d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourraient facilement propulser le brut vers la zone des 100 dollars, \u00e0 l\u2019image des flamb\u00e9es des prix de l\u2019\u00e9nergie fin 2023. La mise en place de spreads haussiers de type bull call spread sur le p\u00e9trole permettra de capter ce potentiel de hausse tout en limitant strictement le risque de prime.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous devons ajuster nos positions sur les contrats \u00e0 terme de taux courts pour tenir compte de l\u2019\u00e9volution rapide des anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Alors que l\u2019outil CME FedWatch affiche d\u00e9sormais 78 % de probabilit\u00e9 de hausse des taux am\u00e9ricains en septembre, la vente de contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) constitue une strat\u00e9gie tactique int\u00e9ressante. \u00c0 l\u2019inverse, les futures Euribor devraient \u00eatre abord\u00e9s via des strat\u00e9gies neutres, la BCE restant r\u00e9ticente \u00e0 s\u2019engager sur une trajectoire de taux clairement d\u00e9finie.<\/p>\n\n
Enfin, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une hausse durable de la volatilit\u00e9 de march\u00e9 en recourant \u00e0 des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la volatilit\u00e9, tels que le VIX ou des futures sur volatilit\u00e9 de change. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes crises au Moyen-Orient, des indices de volatilit\u00e9 sur devises ont bondi de plus de 15 % en un mois, p\u00e9nalisant lourdement les vendeurs d\u2019options non pr\u00e9par\u00e9s. R\u00e9duire la taille des positions et privil\u00e9gier des spreads d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini sera d\u00e9terminant pour naviguer dans un environnement heurt\u00e9 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n