Le yen japonais reste historiquement faible, avec l\u2019USD\/JPY au-dessus de 162 et l\u2019EUR\/JPY proche de 186. Commerzbank a ajust\u00e9 ses perspectives \u00e0 court terme vers une devise l\u00e9g\u00e8rement plus faible, mais continue de tabler sur une appr\u00e9ciation graduelle au cours des prochains trimestres, \u00e0 mesure que les fondamentaux sous-jacents et les diff\u00e9rentiels de taux \u00e9voluent.<\/p>\n
\u00c0 plus long terme, Commerzbank s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019USD\/JPY recule vers 145 et que l\u2019EUR\/JPY converge vers 175 d\u2019ici fin 2027. Le rapport situe \u00e9galement la trajectoire du yen dans un contexte d\u2019anticipations changeantes concernant la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine : Commerzbank ne pr\u00e9voit pas de rel\u00e8vement du taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cette ann\u00e9e et anticipe des baisses l\u2019an prochain, un mix qui p\u00e8serait sur le dollar et laisserait la place \u00e0 des gains du yen plus rapides face au billet vert que face \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner activement en faveur d\u2019un rebond du yen japonais dans les semaines \u00e0 venir. Bien que le yen soit rest\u00e9 extr\u00eamement faible, avec l\u2019USD\/JPY \u00e9voluant au-dessus de 162 et l\u2019EUR\/JPY proche de 186, un changement structurel est en cours. Nous anticipons un retournement marqu\u00e9, \u00e0 mesure que le sentiment de march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 la nouvelle donne \u00e9conomique.<\/p>\n
Historiquement, le resserrement des diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a constitu\u00e9 le catalyseur le plus puissant de l\u2019appr\u00e9ciation du yen, d\u00e9clenchant souvent des rallyes rapides aliment\u00e9s par des rachats de positions vendeuses. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale poursuit son cycle de baisse des taux et que la Banque du Japon maintient la normalisation de sa politique, le tr\u00e8s populaire \u00ab carry trade \u00bb sur le yen perd de son attrait. Nous estimons que ces dynamiques ram\u00e8neront l\u2019USD\/JPY vers 145 et l\u2019EUR\/JPY vers 175 d\u2019ici fin 2027.<\/p>\n
Les traders pourraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/JPY de maturit\u00e9 interm\u00e9diaire afin de capter le mouvement baissier anticip\u00e9 tout en se prot\u00e9geant contre la volatilit\u00e9 de court terme. \u00c0 d\u00e9faut, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des spreads de calls vendeurs (\u00ab bear call spreads \u00bb) sur l\u2019EUR\/JPY pour tirer parti du repli attendu de la paire. Cette approche permet d\u2019exploiter l\u2019\u00e9volution du sentiment avant que le march\u00e9 dans son ensemble n\u2019int\u00e8gre pleinement l\u2019appr\u00e9ciation du yen dans les prix.<\/p>\n\n\n\n