L\u2019or a recul\u00e9 jeudi, mettant fin \u00e0 une hausse de quatre s\u00e9ances, alors que le dollar am\u00e9ricain se redressait, tandis que le p\u00e9trole a prolong\u00e9 ses gains sur fond de regain de tensions au Moyen-Orient. La paire XAU\/USD \u00e9voluait autour de 4\u202f050\u202f$, apr\u00e8s avoir atteint mercredi un plus haut de deux semaines \u00e0 4\u202f165\u202f$. Les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 des frappes contre l\u2019Iran pour la douzi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive, et T\u00e9h\u00e9ran a ripost\u00e9 en visant des bases militaires am\u00e9ricaines en Jordanie et \u00e0 Bahre\u00efn. Le risque de perturbation autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019est aussi \u00e9tendu au d\u00e9troit de Bab el-Mandeb apr\u00e8s l\u2019attaque par les Houthis du Y\u00e9men de deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge.<\/p>\n
Le West Texas Intermediate (WTI) a grimp\u00e9 \u00e0 son plus haut niveau depuis le 11 juin et s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 90\u202f$ le baril, en hausse d\u2019environ 29\u202f% sur le mois, renfor\u00e7ant les craintes inflationnistes et les anticipations d\u2019un durcissement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019outil CME FedWatch montrait que les march\u00e9s attribuaient une probabilit\u00e9 de 78\u202f% \u00e0 une hausse des taux en septembre, contre 52\u202f% une semaine plus t\u00f4t, tandis que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se traitait autour de 4,64\u202f%, son plus haut depuis le 20 mai. Sur le plan technique, l\u2019or butait autour de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 21 jours \u00e0 4\u202f068\u202f$ et restait sous la SMA 50 jours \u00e0 4\u202f241\u202f$ ainsi que sous la SMA 100 jours proche de 4\u202f490\u202f; le RSI se situait vers 45 et le MACD est repass\u00e9 en territoire positif. Des r\u00e9sistances sont identifi\u00e9es \u00e0 4\u202f200\u202f$, puis 4\u202f241\u202f$, avec 4\u202f400\u202f$ et 4\u202f490\u202f$ au-del\u00e0, tandis que les supports se situent \u00e0 4\u202f000\u202f$ et TD Securities a signal\u00e9 3\u202f900\u202f$\/oz. Les banques centrales ont ajout\u00e9 1\u202f136 tonnes d\u2019or, d\u2019une valeur d\u2019environ 70\u202fMd$, en 2022.<\/p>\n
Nous observons une forte divergence entre l\u2019or et les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 mesure que les conflits g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Alors que le p\u00e9trole brut a bondi de pr\u00e8s de 29\u202f% ce mois-ci pour s\u2019\u00e9changer autour de 90\u202f$ le baril, l\u2019or a gliss\u00e9 \u00e0 4\u202f050\u202f$ apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 conserver son r\u00e9cent sommet de 4\u202f165\u202f$. Cette divergence est aliment\u00e9e par la mont\u00e9e des craintes inflationnistes, qui a port\u00e9 \u00e0 78\u202f% l\u2019anticipation de march\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement des taux en septembre.<\/p>\n
Dans la mesure o\u00f9 l\u2019or se traite sous sa moyenne mobile \u00e0 21 jours (4\u202f068\u202f$), nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u2019options d\u00e9fensives et g\u00e9n\u00e9ratrices de rendement. La vente de spreads baissiers (bear call spreads) hors du cours au-dessus de la r\u00e9sistance de 4\u202f200\u202f$ permet d\u2019encaisser une prime tant que l\u2019or reste plafonn\u00e9 d\u2019un point de vue technique. Historiquement, lorsque le rendement \u00e0 10 ans grimpe \u00e0 4,64\u202f%, l\u2019or peine \u00e0 maintenir une dynamique haussi\u00e8re, les investisseurs privil\u00e9giant les actifs porteurs d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Si l\u2019or casse sous le support psychologique cl\u00e9 de 4\u202f000\u202f$, nous anticipons une baisse rapide vers le prochain plancher majeur \u00e0 3\u202f900\u202f$. Pour se positionner sur cette rupture potentielle, il conviendrait d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ou de spreads de puts d\u00e9bit afin de capter la baisse. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019or franchit \u00e0 la baisse des niveaux \u00ab ronds \u00bb majeurs dans un contexte de rendements \u00e9lev\u00e9s, les mouvements baissiers tendent \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer de 3\u202f% \u00e0 5\u202f% en l\u2019espace de deux semaines.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, les perturbations du transport maritime en mer Rouge et au d\u00e9troit de Bab el-Mandeb impliquent que la volatilit\u00e9 du p\u00e9trole restera extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9e. Nous conseillons d\u2019utiliser des bull call spreads sur le WTI afin de participer \u00e0 la dynamique haussi\u00e8re tout en limitant strictement l\u2019exposition au risque. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents chocs g\u00e9opolitiques sur l\u2019\u00e9nergie, la volatilit\u00e9 implicite des options sur le p\u00e9trole a d\u00e9pass\u00e9 40\u202f%, rendant l\u2019achat d\u2019options \u00ab en direct \u00bb co\u00fbteux, d\u2019o\u00f9 la pr\u00e9f\u00e9rence marqu\u00e9e pour les strat\u00e9gies en spread.<\/p>\n
Le renforcement du dollar et des rendements \u00e9lev\u00e9s nous impose de rester prudents face \u00e0 tout retournement haussier soudain de l\u2019or. Nous sugg\u00e9rons de surveiller l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY)\u202f: une progression durable au-del\u00e0 des r\u00e9cents sommets continuerait de peser sur les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. Une gestion stricte des tailles de position au cours des prochaines semaines sera cruciale, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre la prochaine d\u00e9cision de la Fed sur les taux.<\/p>\n\n\n\n