La masse mon\u00e9taire M3 en Inde a progress\u00e9 de 12,5 % sur la quinzaine s\u2019achevant le 6 juillet, selon les derni\u00e8res donn\u00e9es du syst\u00e8me bancaire. Ce chiffre se compare \u00e0 13 % sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, signe d\u2019un l\u00e9ger ralentissement de la croissance de la liquidit\u00e9 au sens large.<\/p>\n
Le ralentissement de l\u2019expansion de M3 pourrait peser sur les anticipations concernant les conditions de cr\u00e9dit et la transmission de la politique mon\u00e9taire. Les intervenants de march\u00e9 surveilleront les prochaines publications bancaires et macro\u00e9conomiques afin de v\u00e9rifier si la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration se confirme.<\/p>\n
Nous observons un net ralentissement de la croissance de la masse mon\u00e9taire M3 en Inde, retomb\u00e9e \u00e0 12,5 % au 6 juillet contre 13 % pr\u00e9c\u00e9demment. Ce repli indique un resserrement des flux de liquidit\u00e9 dans le syst\u00e8me bancaire, alors que la Reserve Bank of India maintient une politique stricte face \u00e0 l\u2019inflation. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, il faut s\u2019attendre \u00e0 un changement de dynamique de march\u00e9 et \u00e0 une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e \u00e0 court terme.<\/p>\n
Comme une liquidit\u00e9 plus tendue comprime g\u00e9n\u00e9ralement les marges bancaires, l\u2019indice Bank Nifty est tr\u00e8s susceptible de subir des pressions baissi\u00e8res dans les semaines \u00e0 venir. Nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019envisager des strat\u00e9gies optionnelles baissi\u00e8res, telles que les spreads put baissiers (bear put spreads), afin de tirer parti de ce recul potentiel. L\u2019achat de puts sur les principales valeurs bancaires peut \u00e9galement servir d\u2019assurance peu co\u00fbteuse pour un portefeuille plus large.<\/p>\n
Historiquement, lorsque la croissance de la masse mon\u00e9taire ralentit, l\u2019India VIX tend \u00e0 remonter depuis ses niveaux habituellement calmes, autour de 12 \u00e0 14. Cette hausse de la volatilit\u00e9 rench\u00e9rit les options ; il est donc pr\u00e9f\u00e9rable de privil\u00e9gier des spreads de cr\u00e9dit, comme les spreads d\u2019appels baissiers (bear call spreads), pour encaisser des primes. Il convient d\u2019\u00e9viter la vente d\u2019options nues, car des resserrements soudains de liquidit\u00e9 peuvent provoquer des mouvements de march\u00e9 inattendus.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement une volatilit\u00e9 persistante sur les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, les rendements restant \u00e9lev\u00e9s dans un contexte de conditions de tr\u00e9sorerie plus strictes. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9duire la taille des positions par rapport \u00e0 la normale afin de mieux traverser ces phases heurt\u00e9es. Une image plus nette du prochain mouvement majeur se d\u00e9gagera apr\u00e8s la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la RBI, qui devrait apporter davantage d\u2019indications sur la liquidit\u00e9 du syst\u00e8me.<\/p>\n\n\n\n