L\u2019escalade autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et de la mer Rouge est pr\u00e9sent\u00e9e comme un risque haussier \u00e0 court terme pour le brut, avec un Brent cit\u00e9 \u00e0 95,5 USD et des crack spreads de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 68 USD. Ce sc\u00e9nario implique que toute d\u00e9t\u00e9rioration militaire pourrait tirer les prix \u00ab flat \u00bb vers le haut et \u00e9tirer davantage les marges de raffinage, m\u00eame si la dur\u00e9e d\u2019un mouvement reste incertaine.<\/p>\n\n
Par ailleurs, les risques de perturbation s\u2019\u00e9tendent au-del\u00e0 du Moyen-Orient. Le Kazakhstan a \u00e9t\u00e9 contraint de suspendre ses exp\u00e9ditions de p\u00e9trole via la mer Noire \u00e0 la suite d\u2019attaques de drones ukrainiens, tandis que l\u2019UE pr\u00e9pare une mission dans l\u2019oc\u00e9an Indien visant \u00e0 arraisonner des navires li\u00e9s \u00e0 la \u00ab flotte fant\u00f4me \u00bb russe. Dans le m\u00eame temps, le GNL russe devrait rester en dehors des sanctions de l\u2019UE.<\/p>\n\n
Nous anticipons une volatilit\u00e9 brutale sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que les tensions s\u2019intensifient dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la mer Rouge. Alors que le Brent \u00e9volue r\u00e9cemment dans une fourchette de 80 \u00e0 85 dollars, une escalade militaire soudaine pourrait facilement pousser les cours au-del\u00e0 du seuil de 95,5 dollars. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 cette volatilit\u00e9 en privil\u00e9giant des options haussi\u00e8res de court terme plut\u00f4t que des strat\u00e9gies d\u2019achat-conservation sur le long terme.<\/p>\n\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les marges de raffinage, les crack spreads de r\u00e9f\u00e9rence pouvant s\u2019\u00e9carter rapidement vers les niveaux \u00e9lev\u00e9s de 68 dollars par baril observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dentes perturbations g\u00e9opolitiques. L\u2019achat de calls \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur les distillats contre des contrats \u00e0 terme sur le brut constitue une mani\u00e8re calibr\u00e9e de capter cet \u00e9largissement des spreads. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge le capital tout en se positionnant pour les envol\u00e9es rapides des prix qui accompagnent les goulets d\u2019\u00e9tranglement du transport maritime.<\/p>\n\n
Nous estimons que tout pic de prix massif sera de courte dur\u00e9e, car ni les \u00c9tats-Unis, ni l\u2019Iran, ni les \u00c9tats du Golfe ne peuvent se permettre le d\u00e9sastre \u00e9conomique d\u2019une guerre totale prolong\u00e9e. L\u2019histoire montre que les flamb\u00e9es de prix extr\u00eames li\u00e9es \u00e0 la g\u00e9opolitique \u2014 comme celle de 2022, qui avait propuls\u00e9 le Brent pr\u00e8s de 130 dollars \u2014 finissent par refluer \u00e0 mesure que les routes d\u2019approvisionnement mondiales s\u2019adaptent. Il convient donc d\u2019\u00e9viter de se retrouver pi\u00e9g\u00e9 dans des positions haussi\u00e8res de long terme et, au contraire, de planifier de jouer le retour \u00e0 la moyenne une fois le pic de panique initial pass\u00e9.<\/p>\n\n
L\u2019offre mondiale de p\u00e9trole est d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s fragile, en particulier avec les frappes de drones ukrainiens qui perturbent les ol\u00e9oducs de la mer Noire et contraignent le Kazakhstan \u00e0 interrompre des exp\u00e9ditions cl\u00e9s. En outre, les efforts de l\u2019Union europ\u00e9enne pour arraisonner des navires de la flotte fant\u00f4me russe dans l\u2019oc\u00e9an Indien devraient r\u00e9duire la disponibilit\u00e9 des tankers et faire grimper les co\u00fbts d\u2019assurance du fret. Il faut suivre de pr\u00e8s ces goulets d\u2019\u00e9tranglement secondaires, car ils maintiendront un plancher \u00e9lev\u00e9 sous les prix du brut, m\u00eame si les tensions au Moyen-Orient se d\u00e9tendent temporairement.<\/p>\n\n\n\n