Les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se sont de nouveau accrues, augmentant les risques pesant sur les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques et les mouvements de p\u00e9troliers \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que T\u00e9h\u00e9ran a \u00e9galement mis en garde les compagnies maritimes contre l\u2019utilisation d\u2019itin\u00e9raires contournant Ormuz. Apr\u00e8s l\u2019effondrement d\u2019un m\u00e9morandum de cessez-le-feu am\u00e9ricano-iranien sign\u00e9 en juin, le trafic de p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit a fortement recul\u00e9. Le pr\u00e9sident Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les \u00c9tats-Unis viseraient les ponts et les infrastructures \u00e9lectriques iraniennes si l\u2019Iran attaque des navires transitant par Ormuz, et l\u2019Iran a r\u00e9pondu qu\u2019il frapperait des installations \u00e9lectriques dans l\u2019ensemble du Golfe si ses propres actifs \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9taient touch\u00e9s.<\/p>\n\n
Les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre se sont \u00e9galement propag\u00e9es \u00e0 la mer Rouge, o\u00f9 les Houthis auraient attaqu\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens, faisant peser une menace sur le trafic via le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb. Cet itin\u00e9raire est devenu un corridor alternatif plus important pour les exportations r\u00e9gionales de p\u00e9trole, ce qui accro\u00eet la sensibilit\u00e9 du march\u00e9 \u00e0 toute perturbation. Le Brent est repass\u00e9 au-dessus de 90 USD le baril ce mois-ci, refl\u00e9tant la hausse du risque per\u00e7u d\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique mondial plus large.<\/p>\n\n
Avec un Brent qui s\u2019envole au-del\u00e0 de 90 dollars le baril en juillet, une prime de risque g\u00e9opolitique significative est d\u00e9sormais int\u00e9gr\u00e9e dans les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. La mont\u00e9e des frictions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, combin\u00e9e aux menaces visant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, rend l\u2019offre \u00e0 court terme tr\u00e8s impr\u00e9visible. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 des amplitudes de prix accrues dans les prochaines semaines, alors que ces points d\u2019\u00e9tranglement cruciaux du transit subissent une pression sans pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n\n
Historiquement, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz voit transiter environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, soit pr\u00e8s d\u2019un cinqui\u00e8me de la consommation mondiale de produits p\u00e9troliers liquides. Pour se couvrir contre des ruptures d\u2019approvisionnement soudaines, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) Brent hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de capter d\u2019\u00e9ventuels pics haussiers rapides. La volatilit\u00e9 implicite des options sur le p\u00e9trole augmente rapidement, et nous anticipons que l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut reproduira les pics observ\u00e9s lors de crises pass\u00e9es, au-del\u00e0 de 30 %.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de recourir \u00e0 des spreads calendaires pour tirer parti du renforcement de la backwardation sur la courbe des contrats \u00e0 terme, o\u00f9 les prix \u00e0 court terme se n\u00e9gocient avec une forte prime par rapport aux \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. En achetant des contrats sur le mois le plus proche et en vendant des \u00e9ch\u00e9ances plus \u00e9loign\u00e9es, il est possible de b\u00e9n\u00e9ficier de la tension imm\u00e9diate du march\u00e9. Cette approche limite notre risque baissier si la prime g\u00e9opolitique venait \u00e0 se dissiper brusquement.<\/p>\n\n
Enfin, il faut anticiper un rel\u00e8vement des exigences de marge par les bourses, lesquelles augmentent historiquement de 15 % \u00e0 25 % lors de chocs \u00e9nerg\u00e9tiques majeurs. Les traders devraient r\u00e9duire leur levier et maintenir des r\u00e9serves de liquidit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9es afin d\u2019absorber d\u2019\u00e9ventuels appels de marge intrajournaliers. Des tailles de position modestes permettront de rester en mesure de capter ces mouvements de march\u00e9 tr\u00e8s lucratifs, mais volatils.<\/p>\n\n\n\n